面對逾3000億元逆回購到期回籠，央行周二(2月11日)并未重啟公開市場逆回購操作，當日貨幣市場利率也沒有因此出現(xiàn)大幅上漲，資金面全天保持寬松狀態(tài)。分析人士表示，節(jié)前央行主動釋放流動性符合慣例，在節(jié)后現(xiàn)金回流等因素助力流動性的背景下，央行“放任”逆回購自然到期回籠亦符合情理。預計在沒有更多負面因素干擾的情況下，資金面短期持穩(wěn)態(tài)勢還將延續(xù)。

央行坐視巨量逆回購到期

交易員透露，在春節(jié)后首個例行公開市場操作日(2月11日)，央行沒有開展任何操作，逆回購繼續(xù)暫停。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場上有4500億元逆回購到期。其中，周二到期3300億元，周四(2月13日)到期1200億元。由于央行公開市場無操作，故周二凈回籠資金3300億元。

分析人士表示，周二央行公開市場操作“留白”，在一定程度上超出市場預期�？紤]到節(jié)前央行投放的巨量資金將在本周陸續(xù)到期回收，此前多數(shù)市場觀點傾向于認為央行會相應進行適量的資金投放操作。

盡管如此，從周二銀行間資金市場運行情況看，資金面表現(xiàn)實際要好于預期。數(shù)據(jù)顯示，周二隔夜、7天等主流質(zhì)押式回購利率比前一日均出現(xiàn)10個基點以上的下行，其中7天回購利率降至5.20%一線。據(jù)交易員反映，周二開盤前機構(gòu)一度對機構(gòu)略有擔憂，但開市后各期限資金供給充裕，資金面全天保持寬松狀態(tài)。

收市后有市場人士表示，央行坐視巨量逆回購到期并不意味著流動性政策將收緊，綜合考慮節(jié)后現(xiàn)金回流、IPO新股申購進入空窗期等因素，央行未開展逆回購操作也符合情理。

資金面預期有所轉(zhuǎn)暖

面對近幾個交易日資金面好于預期的狀況，一些機構(gòu)表達了對資金面中短期內(nèi)有望繼續(xù)轉(zhuǎn)暖的樂觀看法。

國信證券本周二表示，春節(jié)過后，市場流動性面臨季節(jié)性改善，主要源于現(xiàn)金回流銀行體系，且該回流主要集中在正月十五(2月14日)后完成，因此對于流動性的收緊不必過于擔心。從上周末新出的2013年四季度貨幣政策報告來看，央行強調(diào)將“保持適度流動性”，在當前經(jīng)濟明顯下行、通脹無憂的情況下，央行進一步收緊流動性的可能性不大。

海通證券本周也表示，央行在下一階段主要政策思路中提出“增強調(diào)控的前瞻性、針對性、協(xié)同性”，這次央行重提“前瞻性”，強調(diào)SLF常規(guī)化，或預示政策取向由從緊轉(zhuǎn)中性。該機構(gòu)進一步指出，得益于節(jié)前巨額貨幣投放，預計1月銀行體系超儲率已升至3%左右，在此背景下，預計未來主流期限資金利率將有望保持在5%左右震蕩。

綜合市場各方觀點，即便央行未來不再出現(xiàn)實質(zhì)性的資金投放動作，預計在2月末之前市場資金面的持穩(wěn)態(tài)勢也有望得以延續(xù)。節(jié)前巨量逆回購的陸續(xù)到期，不足以扭轉(zhuǎn)市場資金面階段性寬松的態(tài)勢。