此前兩周，央行通過連續(xù)逆回購舒緩了資金面“旱情”；然而，隨著這些短期逆回購操作的密集到期，給公開市場造成了新的重壓。在上周的降息過后，市場仍預(yù)期降準(zhǔn)為時不遠(yuǎn)。

昨日，央行連續(xù)第三周在公開市場進(jìn)行逆回購操作，交易量500億元，期限7天，中標(biāo)利率3.30%，較上周四下行了50個基點(diǎn)。在公開市場操作歷史上，連續(xù)三周逆回購實(shí)屬罕見，彰顯了央行維持資金面寬松的意圖。

本周公開市場將迎來110億元央票到期，以及570億元正回購到期，同時共有逆回購到期1680億元，則公開市場到期回籠1000億元。在此次逆回購操作過后，本周距凈投放仍相差至少500億元資金缺口。

不僅如此，央行在上周二實(shí)施的1050億元14天逆回購、上周四實(shí)施的400億元14天逆回購將在下周到期，而昨日的500億元7天逆回購亦將于下周二到期，如此算來，則下周累計(jì)高達(dá)1950億元逆回購到期。

除了天量逆回購的密集到期，由于外匯占款流入的持續(xù)低迷與財(cái)政存款的季節(jié)性回升，加上商業(yè)銀行補(bǔ)繳準(zhǔn)備金與現(xiàn)金分紅影響，近期資金面仍面臨重重挑戰(zhàn)。

“這么多的到期規(guī)模，除非再次動用逆回購，否則很難使資金面不出現(xiàn)緊張。”一位商業(yè)銀行資金部研究員表示，短期資金面可能難以大幅放松，預(yù)計(jì)本周資金利率可能出現(xiàn)一定的震蕩調(diào)整，公開市場料繼續(xù)通過逆回購實(shí)現(xiàn)凈投放。

興業(yè)證券固定收益部研究員戈開元認(rèn)為，雖然近期央行不斷實(shí)施逆回購，以緩和銀行間市場資金偏緊的局面，但待逆回購到期，將再次對銀行間市場資金面產(chǎn)生沖擊。因此，一旦逆回購到期，不再滾動，央行繼續(xù)降準(zhǔn)的概率就較大。

在招商銀行金融市場部分析師劉俊郁看來，降息并不代表降準(zhǔn)的節(jié)奏會降低，外匯占款等外部流動性長期疲軟難以單靠公開市場予以支撐，降息難以取代降準(zhǔn)的效果，預(yù)計(jì)7~8月份依然有一次降準(zhǔn)的可能性。

統(tǒng)計(jì)局周一公布數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比增速大幅降至2.2%，其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)亦維持低位。分析稱，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行與通脹大幅回落，均有利于貨幣政策的繼續(xù)寬松。

上周公開市場到期量為370億元，央行通過逆回購共釋放流動性1880億元，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)凈投放量2250億元，為連續(xù)第五周凈投放。

從貨幣市場表現(xiàn)來看，目前資金利率已經(jīng)調(diào)整至相對寬松的狀態(tài)。截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率繼續(xù)全線回落，其中隔夜利率跌1.60個基點(diǎn)至2.3277%，7天利率跌3.00個基點(diǎn)至3.3142%；在銀行間債券市場，昨日隔夜回購利率跌1.5個基點(diǎn)至2.339%，7天回購利率跌2.7個基點(diǎn)至3.335%。