水來了。

水又來了。

由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)后，2009-2010年間，全球央行普遍實(shí)行貨幣寬松政策。以美聯(lián)儲和中國央行最為典型。美聯(lián)儲推出了兩輪的量化寬松（QE）政策以拯救冰凍的金融市場和快速下滑的經(jīng)濟(jì)，而中國央行在連續(xù)減息之余，還推出了4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以“保八”。

現(xiàn)在，新一輪再寬松開始了。美國開啟變相的QE——OT（扭轉(zhuǎn)操作），歐洲央行實(shí)施第一輪長期再融資行動（LTRO1），中國央行則連續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率……根據(jù)摩根斯坦利的研究，全球有16個央行自2011年四季度以來已采取了寬松措施。其中10個發(fā)達(dá)市場國家有7個寬松，23個新興市場國家有9個寬松。

而據(jù)預(yù)測，許多國家的央行還將進(jìn)一步寬松；還沒有寬松的央行如波蘭、韓國、馬來西亞和墨西哥也都將加入寬松行列。

上一輪放水的動因是美國的次貸危機(jī)，而這一輪全球央行的讓水閘開動的按鈕主要是歐債危機(jī)。

正如分析的那樣，通過大量印鈔讓本幣貶值的目的，是刺激經(jīng)濟(jì)，或者難聽點(diǎn)說，是從貿(mào)易伙伴那里“竊取增長”。但這樣做的最大風(fēng)險(xiǎn)就是，貿(mào)易伙伴會報(bào)復(fù)。

于是，可以想見，當(dāng)全球央行不約而同拼命向貨幣市場“大注水”，伴隨全球大寬松接踵而至的，可能就是貨幣戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)。

但是，所有人都知道，在全球化時(shí)代，全球貿(mào)易大戰(zhàn)和匯率大戰(zhàn)沒有贏家。就如經(jīng)濟(jì)學(xué)家所指出，“當(dāng)所有人都競相貶值時(shí)，沒有人會贏，剩下的只有通脹。”

假如通縮是凍結(jié)增長的冰山，那通脹就是毀滅財(cái)富的火海。怎樣在火海與冰山之間取得平衡？這是全球央行都需要思考的問題。