前段時(shí)間股市出現(xiàn)幅度較大的調(diào)整,原因很多,但有關(guān)明年信貸規(guī)模將強(qiáng)力緊縮,增量只有6萬(wàn)億元的傳聞,還是起到了很大的作用。因?yàn)閾?dān)心緊縮,股市出現(xiàn)下跌,完全是合乎邏輯的。

但問(wèn)題是,明年的貨幣政策會(huì)緊縮到什么程度？現(xiàn)在看來(lái),大家對(duì)其回歸常態(tài)都是有預(yù)期的,也就是相信會(huì)從適度寬松調(diào)整為穩(wěn)健。而所謂的穩(wěn)健,應(yīng)該是一個(gè)中性的概念,也就是即不是偏緊,也不是偏松。在這個(gè)意義上,認(rèn)為明年貨幣政策會(huì)強(qiáng)力緊縮,似乎有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去。當(dāng)然了,在具體的執(zhí)行過(guò)程中,也不排除“動(dòng)態(tài)微調(diào)”可能的存在,也就是會(huì)相應(yīng)的緊一些,但這與強(qiáng)力緊縮還是有所區(qū)別的。

很多人擔(dān)心貨幣政策會(huì)收緊,一個(gè)重要的原因是因?yàn)榻�期境�?nèi)物價(jià)上漲過(guò)快,認(rèn)為政府為了控制通脹,就必然會(huì)收緊銀根。應(yīng)該說(shuō)這種推理是有道理的。市場(chǎng)上不少商品被資產(chǎn)化了,因?yàn)槌醋鞯囊蛩囟�大幅度上漲,確實(shí)需要通過(guò)控制銀根來(lái)加以控制。但是,熟悉中國(guó)國(guó)情的投資者應(yīng)該明白,在中國(guó)控制通脹,最為有效的手段,并不是貨幣政策,而是行政干預(yù)。不是說(shuō)緊縮貨幣沒(méi)有用,而是其見(jiàn)效比較慢。特別是現(xiàn)在閑置資金又很多,要通過(guò)減少貨幣供應(yīng)的方式抑制通脹,難度很大。而且搞不好還會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比較大的負(fù)面沖擊,以至通脹沒(méi)有壓下來(lái),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度倒下來(lái)了,形成最為可怕的“滯漲”。因此,政府在考慮抑制通脹的時(shí)候,一定會(huì)綜合各種因素,慎重決策,不太可能用強(qiáng)力緊縮銀根的方法實(shí)現(xiàn)硬著陸。

在經(jīng)歷了前些天股市的大跌之后,現(xiàn)在盤(pán)面出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢(shì)。這或許也從一個(gè)側(cè)面表明,投資者已經(jīng)慢慢擺脫了對(duì)緊縮政策的過(guò)度擔(dān)憂�？梢灶A(yù)期的是,隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi),相關(guān)信息的明朗,市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步趨于穩(wěn)定,信心也會(huì)增強(qiáng),而這對(duì)于股市行情的平穩(wěn)運(yùn)行,是非常有利的。


來(lái)自——上海證券報(bào)