據(jù)理財周報消息，業(yè)績不振、負債高企以及融資不暢，是迫使首創(chuàng)置業(yè)急于突破眼下融資限制的內在動力

11月12日，停牌四天的首創(chuàng)置業(yè)（02868.HK）復牌并宣布，公司將以3.51億港元收購鉅大國際控股有限公司共66%股權。這被市場解讀為首創(chuàng)置業(yè)欲通過買殼突破長久以來在資本市場的融資限制。

首創(chuàng)置業(yè)董事長劉曉光對此并無否認，他表示，此次收購將為公司再建一個房地產業(yè)務開發(fā)及投資平臺。

對于收購后的鉅大國際房地產業(yè)務會考慮在哪些區(qū)域拓展，計劃投資開發(fā)商業(yè)還是住宅，劉曉光僅對記者透露，下一步將會公布戰(zhàn)略方向。

值得注意的是，首創(chuàng)置業(yè)的債務水準從2011年底的人民幣130億元升至2012年底的人民幣186億元，其中明后年到期的短期債務達人民幣41.5億元。

今年3月，首創(chuàng)置業(yè)發(fā)行高級永續(xù)證券4億美元，利息率高達8.375%。債務壓頂以及融資成本趨高，使得首創(chuàng)急于尋求融資突破。

然而，業(yè)內分析認為，首創(chuàng)置業(yè)能否通過此次買殼突破融資限制，開辟新的融資途徑和方式，實現(xiàn)低成本自由融資，仍待進一步市場觀察。

突破融資困局迫在眉睫

迫使首創(chuàng)置業(yè)急于突破融資限制的內在動力或許來自企業(yè)今年的經營壓力：業(yè)績不振，負債高企以及融資不暢。

11月5日，首創(chuàng)置業(yè)披露數(shù)據(jù)顯示，公司前10月累計實現(xiàn)簽約銷售114.8億元，簽約面積124.9萬平方米，同比增長13%。

而首創(chuàng)置業(yè)總裁唐軍年初時表示，公司2013年的銷售目標是200億元，可售貨量約400萬平方米，以此計算，首創(chuàng)置業(yè)僅完成全年目標的57.4%，不足六成。

今年3月公布的《2013年中國房地產開發(fā)企業(yè)500強測評研究報告》顯示，首創(chuàng)置業(yè)的排名較2012年下滑22個位次，下滑幅度排第二。

在首創(chuàng)置業(yè)2012年報發(fā)布會上，唐軍表示，截止到2012年底，公司一年內到期的負債（包括到期借款）約為人民幣34.8億，占公司整個有息負債總額186億的19%。

此外，公開資料顯示，首創(chuàng)置業(yè)在2009年成功發(fā)行5年期10億元人民幣公司債；2011年2月發(fā)行2014年到期4.75%利息率的11.5億元人民幣有擔保債券；2012年11月發(fā)行2015年到期7.60%利息率的20億元人民幣有擔保債券。這意味著，首創(chuàng)置業(yè)明后兩年到期的短債達41.5億元。

值得一提的是，首創(chuàng)置業(yè)今年在拿地方面的預算也已所剩無幾。公司年初宣布拿地預算80億，而今年一季度在京津等城市拿地花費就已達到65億。

種種跡象表明，首創(chuàng)置業(yè)正面臨著不小的經營壓力，急需通過融資補充現(xiàn)金流支撐進一步發(fā)展。

然而，在港交所摸爬滾打10年的首創(chuàng)置業(yè)，礙于國企背景及各方面原因，在H股融資受限，始終未能在資本市場自由融資。

為了突破這一困局，首創(chuàng)置業(yè)先后嘗試回歸A股、基金運作等方式，但籌備十年之久，回歸A股計劃最終折戟。此次在H股買殼，延續(xù)了其一直以來嘗試新融資方式的道路，但這條路目前看來仍顯曲折。

資本運作或存壓力

公告顯示，首創(chuàng)置業(yè)旗下間接全資附屬公司得興有限公司及首創(chuàng)華星國際投資有限公司，向鉅大國際執(zhí)行董事兼董事會主席蔡念慈全資擁有的聯(lián)旺有限公司，以每股2.66港元的價格，收購合共1.32億股鉅大國際股份，相當于該公司已發(fā)行股本的66%；涉資合共約3.51億港元。

據(jù)悉，鉅大國際為一家香港上市的化工企業(yè)，該公司截至2013年9月30日的未經審核綜合資產凈值為1.93億港元。此次收購完成后，首創(chuàng)置業(yè)有意繼續(xù)進行鉅大國際及其附屬公司的現(xiàn)有業(yè)務，亦有意檢討該集團的營運及業(yè)務活動，以為鉅大國際制定業(yè)務策略。

首創(chuàng)置業(yè)計劃借助本身于中國房地產開發(fā)的經驗及網絡，以把握其他業(yè)務及投資機會，包括由鉅大國際收購有關房地產的資產及/或業(yè)務，促進其增長。

經審視鉅大國際的業(yè)務及其所收購有關房地產的資產及/或業(yè)務后，首創(chuàng)置業(yè)可能考慮重組鉅大國際，包括縮減或出售現(xiàn)有業(yè)務。首創(chuàng)置業(yè)認為，此次收購事項及要約為該公司提供從事房地產業(yè)務開發(fā)及投資的另一平臺。

對于鉅大國際資產重組以及房地產業(yè)務拓展的問題，劉曉光表示下一步將公布戰(zhàn)略方向，但何時公布，是否有望在年內，其對此并未作回復。

據(jù)港股分析師表示，在香港以紅籌方式上市的公司再融資非常便利，且債務融資成本遠低于民營地產公司。但首創(chuàng)置業(yè)收購鉅大國際進行融資仍需考慮監(jiān)管因素，且其資金能否打入殼公司內部并做項目融資尚存不確定性。

上述分析師指出，殼公司首先需業(yè)務簡單，跟房地產有些關系；其次要沒有過高負債；同時還要其股東持股相對比較集中，沒有散股股東的問題。

擺在首創(chuàng)置業(yè)面前的任務將更加艱巨，進一步的資本運作壓力也不容小覷。分析指出，如果首創(chuàng)不能很好地運作這一資本平臺，最終或將成為融資上的阻礙。