上周五，當(dāng)代置業(yè)（01107，HK）在港上市，由于每股發(fā)行價(jià)為1.49港元，為招股價(jià)下限，此次上市被業(yè)內(nèi)稱為“地?cái)們r(jià)招股”。

今年以來，中小型內(nèi)地房企中，已有金輪天地、五洲國際以及當(dāng)代置業(yè)等3家成功赴港上市，但募資形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，從融資額度來看，三家房企中，無一融資量突破15億港元，同時(shí)當(dāng)代置業(yè)以及五洲國際認(rèn)購率不盡如人意，分別僅為12%和57%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，內(nèi)地中小房赴港上市意在擴(kuò)寬融資渠道，但目前房地產(chǎn)公司債券價(jià)格已連續(xù)八周下跌，加上香港投資者已不看好“重資產(chǎn)、輕運(yùn)營”的房產(chǎn)股，未來內(nèi)地中小房產(chǎn)企業(yè)融資能力堪憂。

赴港上市之路并不平坦

不難發(fā)現(xiàn)，今年已成功赴港上市的三家內(nèi)地地產(chǎn)公司均為中小型房企。

據(jù)三家公司招股說明書顯示，無一家去年稅后凈利潤超過10億元人民幣，其中五洲國際2012年稅后利潤為三家之首，為7.53億元人民幣，而最為袖珍的金輪天地凈利潤僅1.99億元。

同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，內(nèi)地房企上市融資一直未“開閘”重啟，因而內(nèi)地房企都很珍惜港股上市的“窗口期”，中小型房企更是如此。

然而，內(nèi)地房企此番赴港之路并不算順利，6月龍光地產(chǎn)即傳出赴港IPO暫時(shí)擱淺。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱公告顯示，當(dāng)代置業(yè)公開發(fā)售股票認(rèn)購慘淡，按計(jì)劃，當(dāng)代置業(yè)本次招股將全球發(fā)售4億新股，其中90%為國際配售，其余10%在香港公開發(fā)售，招股價(jià)在1.49~2.36港元。而截至正式上市前一天（7月11日），公開發(fā)售部分共接獲309份申請(qǐng)，認(rèn)購率僅達(dá)12%，而國際配售初步獲輕微超額認(rèn)購，最終融資凈額為5.45億港元。

當(dāng)代置業(yè)銷售項(xiàng)目儲(chǔ)備不足現(xiàn)象突出，有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于急需補(bǔ)充土地儲(chǔ)備的當(dāng)代置業(yè)來說，這筆錢仍然不足以支撐公司在一線城市拿地運(yùn)作。

6月中旬上市的五洲國際融資情況稍好，共發(fā)行11.4億股，集資凈額13.28億港元，五洲國際最終的發(fā)行價(jià)格，比招股價(jià)格1.15港元的下限僅僅高0.07港元，公開發(fā)售部分認(rèn)購率亦僅為為57%。

上市未必拓寬融資渠道

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然目前存在低價(jià)上市的現(xiàn)象，但中小型房企苦于內(nèi)地信貸成本過高的壓力，為拓寬融資渠道，仍愿意赴港上市。

五洲國際成功上市前，就飽受融資渠道限制之苦。其首席財(cái)務(wù)官陳思翰曾表示，由于規(guī)模限制，去年底至今年3月新增兩筆信托貸款，利率均超過10%，目前公司信托貸款占整體借貸不超30%。

盛富資本國際公司黃立沖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中小房企赴港上市后，未必意味著融資渠道真正的拓寬，因?yàn)樗麄內(nèi)噪y以獲得國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，同時(shí)內(nèi)地地產(chǎn)商“重資產(chǎn)、輕運(yùn)營”的開發(fā)模式早已不被投資者看好。

此外，房地產(chǎn)債券市場(chǎng)的急轉(zhuǎn)直下或再為中小房企發(fā)債融資蒙上陰影。

7月10日，有外媒報(bào)道稱，房地產(chǎn)公司債券價(jià)格已連續(xù)八周下跌，主要是受到投資者拋售新興市場(chǎng)債券以及中國房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)擔(dān)憂的雙重打擊。報(bào)道指出，這標(biāo)志著房地產(chǎn)企業(yè)債券命運(yùn)的逆轉(zhuǎn)，雖然在今年上半年早期，債券還很受投資者歡迎。

根據(jù)德意志銀行的一項(xiàng)追蹤78只中國房地產(chǎn)公司債券的指數(shù)顯示，房地產(chǎn)公司債價(jià)格在5月中旬開始下跌，平均收益率從7%升至9.3%。同時(shí)，在香港上市的內(nèi)地開發(fā)商股票也同樣陷入困境。