7月中旬我曾寫文議論在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降速的底部，利好因素或已開始聚集。數(shù)周來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策導(dǎo)向，已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)人們過于悲觀的預(yù)期，在利好因素?cái)?shù)周聚集后，過度悲觀的情緒終于得到修正，股票市場(chǎng)的頹勢(shì)終得扭轉(zhuǎn)，投資也可以盤點(diǎn)一下盈利了。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)基本確定。從上周末開始公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看：8月中國(guó)出口數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，8月貿(mào)易順差達(dá)到285.2億美元，顯示歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)外需回暖。

在8月物價(jià)數(shù)據(jù)方面，CPI同比上漲2.6%，顯示物價(jià)上漲壓力溫和，走勢(shì)總體可控。而8月PPI同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。8月同比下降的大幅收窄，在一定程度上反映了企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存活動(dòng)開始活躍，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的需求有所恢復(fù)，制造業(yè)正在逐步恢復(fù)活力。

8月貸款增7113億元，略超預(yù)期；8月末，廣義貨幣(M2)余額106.12萬億元，同比增長(zhǎng)14.7%，流動(dòng)性總體寬松。工業(yè)增加值，用電量增長(zhǎng)等數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開始恢復(fù)到正常水平。

不過，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的形勢(shì)下，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)注也由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)何時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)的可持續(xù)性。就在去年四季度，我們也看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)，但時(shí)間只有一個(gè)季度。這次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)周期還會(huì)如此短暫?jiǎn)幔?/p>

7月，我們注意到生產(chǎn)資料市場(chǎng)的期現(xiàn)貨價(jià)格開始持續(xù)上漲，生產(chǎn)資料價(jià)格的回暖，有助于提高企業(yè)的盈利能力。不過，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過于依賴生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲，那么這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然是依賴外延式的投資而取得，而這些產(chǎn)業(yè)多是產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，從而使得增長(zhǎng)難以持續(xù)。

從現(xiàn)在的生產(chǎn)資料市場(chǎng)的期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)看，在經(jīng)歷了近兩個(gè)月的價(jià)格上升后，生產(chǎn)資料的現(xiàn)貨價(jià)格開始趨于穩(wěn)定，期貨價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)單純是依賴原有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)框架恢復(fù)增長(zhǎng)，那么，現(xiàn)在的增長(zhǎng)就沒有什么可持續(xù)性。不過，現(xiàn)在我們還不能得出這樣的結(jié)論。

最近，政府出臺(tái)了一系列改革措施，諸如上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，在金融、石油、電力、鐵路、電信、能源開發(fā)、公共事業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域放寬準(zhǔn)入。隨著我國(guó)今后一個(gè)時(shí)期積極推行多方面的重點(diǎn)改革，有助于產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，有助于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性。具體的政策效果如何，還有待于進(jìn)一步觀察。