6月20日美聯(lián)儲發(fā)布最新的貨幣政策，委員會預(yù)計在今年稍晚時間放慢購債速度將會是比較適宜的做法，而且如果隨后的數(shù)據(jù)仍然與目前的經(jīng)濟預(yù)測大致相符，明年上半年將繼續(xù)審慎地削減購債規(guī)模，在明年中期前后結(jié)束購債。

受伯南克講話以及匯豐6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期消息影響，當(dāng)日大宗商品隨之陷入盤整，黃金價格更是跌破1300美元關(guān)口，跌幅接近6%，創(chuàng)33個月新低，白銀跌破20美元關(guān)口，跌幅超過8%，原油價格也隨之走低。

退出寬松在前

升息遙遙無期

北京時間6月20日凌晨2點消息，據(jù)美聯(lián)儲剛公布的經(jīng)濟預(yù)期，聯(lián)邦公開市場委員會調(diào)降對2013、2015年經(jīng)濟預(yù)期，但調(diào)升了對2014年經(jīng)濟預(yù)期，引人注目的是，聯(lián)儲預(yù)計，2014年失業(yè)率將降至6.5%附近，較3月預(yù)期提前1年，這意味著加息可能會更早地來臨。

正當(dāng)市場確定美聯(lián)儲開始考慮縮減量化寬松的規(guī)模，現(xiàn)在又開始憂慮未來美聯(lián)儲是否會加快加息的腳步？對此，廣州盈瀚投資咨詢有限公司特約分析師張盈盈認(rèn)為，美聯(lián)儲公布的利率決議維持0-0.25%的利率水平不變，并重申將維持目前的購債力度，這一決議與上一次會議基本一致。

對于經(jīng)濟的預(yù)期改善，5月份的紀(jì)要中，美聯(lián)儲對經(jīng)濟的評估是“經(jīng)濟前景面臨下行風(fēng)險”，而上周四凌晨的會后聲明則變成“去年秋季以來經(jīng)濟和勞動力市場的下行風(fēng)險已經(jīng)減弱”，這說明美聯(lián)儲對經(jīng)濟的評估整體而言仍然謹(jǐn)慎，其中就業(yè)市場是美聯(lián)儲目前以及未來將會重點關(guān)注的領(lǐng)域。

她認(rèn)為，美聯(lián)儲承諾在相當(dāng)長的時間內(nèi)不會出售MBS，而且在停止購買資產(chǎn)和加息之間，將有一段時間，這意味著美聯(lián)儲退出QE首先會從出售國債開始，同時也意味著美聯(lián)儲認(rèn)為美國的房地產(chǎn)(行情專區(qū))市場仍然沒有顯著地復(fù)蘇，仍然需要繼續(xù)支持。伯南克重申了美聯(lián)儲的任何政策變化都將以經(jīng)濟的狀況為基本前提，即便失業(yè)率下降至6.5%以下，也不會馬上觸發(fā)美聯(lián)儲的加息。

美聯(lián)儲主席伯南克表示，美國經(jīng)濟擴張的強勁程度可以使美聯(lián)儲今年晚些時候開始減緩購債計劃。他確認(rèn)美聯(lián)儲傾向縮減每月850億美元的購債規(guī)模，證實了投資者的擔(dān)憂，導(dǎo)致美國股市和債市大幅下挫，美元指數(shù)的反彈，金銀也承壓繼續(xù)偏空向下，對于大宗商品來說短期內(nèi)可能保持偏空的操作思路。

金頂集團研究中心經(jīng)理聶鼎認(rèn)為，美聯(lián)儲開始考慮退出QE，會對全球資本的流動產(chǎn)生重要的影響。從此次議息會議上釋出的信號看，美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟恢復(fù)的信心在逐步增強，如此可能會出現(xiàn)一種良性的循環(huán)，也就是說，隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，投資的信心會逐步加強，而逐利的國際資本回流美國，又會進一步促進美國經(jīng)濟的加速復(fù)蘇，這將是一種比較好的情況。

伯南克強調(diào)稱即使放緩購債速度，亦將支撐經(jīng)濟，而決定開始撤走刺激措施還是很遙遠(yuǎn)的事，最終升息亦將逐步進行。聶鼎認(rèn)為，值得注意的是美聯(lián)儲重申，如果通脹率前景仍然維持在2.5%以下，將等到失業(yè)率降至6.5%或以下才有可能加息。伯南克明確表示設(shè)立的這個門檻僅僅是考慮加息，并不一定會真的加息。低通脹率能令美聯(lián)儲延長維持低利率的時間，如果通脹持續(xù)偏低或進一步下滑，美聯(lián)儲甚至可能實施更多貨幣寬松措施。從這個角度上看，貴金屬仍不宜過分看空。

黃金創(chuàng)33個月新低

后期弱勢依舊

伯南克的言論引發(fā)了市場的動蕩，美元大幅飆升，貴金屬、原油和銅價紛紛大跌。對此，張盈盈認(rèn)為，除了對美聯(lián)儲貨幣政策即將收緊的猜測之外，近期還有一個值得關(guān)注的消息，即標(biāo)普已經(jīng)上調(diào)美國主權(quán)評級的前景至穩(wěn)定，雖然距離美國財政和債務(wù)狀況的實質(zhì)改善還有很長時間，但標(biāo)普的這一舉措意味著國際主流的評級機構(gòu)已經(jīng)開始對美國的財政前景看好，這對黃金而言是重大的利空。

由于2011年7-9月份黃金價格持續(xù)上漲并創(chuàng)下1920美元的歷史高點，一個直接的導(dǎo)火索是標(biāo)普等國際主流的評級機構(gòu)下調(diào)美國的信用評級。目前金銀市場對美聯(lián)儲的任何風(fēng)吹草動都表現(xiàn)得異常敏感，而且任何利空的消息對市場的影響都明顯大于利好消息，例如美元自5月底以來大幅調(diào)整，但同期的金銀價格僅僅是維持窄幅的區(qū)間震蕩，并未出現(xiàn)任何像樣的上漲。

張盈盈認(rèn)為，第二季度是實物金銀的消費淡季，加上近期投資資金流出金銀市場的跡象明顯，ETF基金持續(xù)減倉，這些都為未來數(shù)周金銀繼續(xù)維持弱勢埋下伏筆。不過，從近年的走勢來看，金銀在每年8、9月份啟動上漲行情的概率較大，下半年預(yù)計金銀市場是以寬幅震蕩的趨勢為主。

對于未來的聯(lián)儲政策，伯南克首先安撫了市場的不安情緒，伯南克意圖表示距離停止資產(chǎn)購買仍有一段距離，同時量化寬松和低利率仍存在很長的時間差。單純從伯南克的講話來看，他依然謹(jǐn)慎地希望市場不要過度解讀，不要產(chǎn)生過度的恐慌情緒，希望將市場的焦點由擔(dān)憂寬松政策引導(dǎo)至對于經(jīng)濟復(fù)蘇的美好預(yù)期。

不過廣東中礦財富貴金屬經(jīng)營有限公司首席風(fēng)控官李欣卻認(rèn)為，顯然，市場并不買賬，市場焦點完全集中在伯南克對于資產(chǎn)購買規(guī)模縮減問題的表態(tài)上，隨后市場情緒大逆轉(zhuǎn)，美國股市出現(xiàn)大幅下跌。不過，從商品市場走勢來看，股市與債市的反應(yīng)可能略微有些過激。

實際上這應(yīng)該是靴子落下的時刻，之前市場一再猜測美聯(lián)儲的態(tài)度，那么現(xiàn)在情況越發(fā)明朗，不過消息確認(rèn)之后，市場還是有點反應(yīng)過度，特別是6月20日亞洲時段貴金屬的走勢。上周金價持續(xù)在1400美元下方震蕩，黃金已經(jīng)跌破下方支撐1300美元，最低值1285美元/盎司，后市有望展開新一輪下跌。