地方債務(wù)問題因?yàn)閷徲?jì)署和財(cái)務(wù)部發(fā)布的相關(guān)報(bào)告再次引發(fā)社會的強(qiáng)烈關(guān)注。

財(cái)政部公告顯示，首批地方政府債券于6月14日招標(biāo)發(fā)行，安徽、新疆、甘肅、福建四省區(qū)的債券發(fā)行總量為422億元。有媒體從一些省份的資金安排計(jì)劃中發(fā)現(xiàn)，有三分之一以上的發(fā)債融資將用于償還到期地方債。

惡性循環(huán)

記者通過查閱資料看到，用新債還舊賬的做法成為了引發(fā)市場焦慮情緒的導(dǎo)火索，同時為地方債隱性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)埋下伏筆。

數(shù)據(jù)顯示，2011年和2012年，中國的地方政府分別發(fā)行了2000億元和2500億元的債券，而今年財(cái)政部代發(fā)地方政府債規(guī)模為3500億元，較去年的2500億元大增40%。

有評論認(rèn)為，在如此龐大的債務(wù)數(shù)據(jù)面前，各地政府在償付方面似乎顯得有些信心不足。然而，新發(fā)債券只能為上期債券的償付風(fēng)險(xiǎn)買單，若任由此“滾雪球”效應(yīng)持續(xù)下去，誰又將為政府發(fā)行的第N次債券的風(fēng)險(xiǎn)買單呢？

中投顧問產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理郭凡禮在接受中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)記者采訪時說：“地方債發(fā)行用新債還舊債已經(jīng)是一個明顯的現(xiàn)象，而且有陷入惡性循環(huán)的跡象。這是一個我們都不愿看到的事實(shí)，但是的確在繼續(xù)惡化�！�

“地方政府債務(wù)愈來愈引起社會的普遍關(guān)注，因?yàn)槠鋫鶆?wù)數(shù)額大、隱性風(fēng)險(xiǎn)高，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是一個十分明顯的潛在威脅。這一現(xiàn)象在個別省份較為突出，一些經(jīng)濟(jì)較為活躍的省份這一現(xiàn)象暫時不明顯�！惫�凡禮說。

雖然在一些經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的省份還未顯現(xiàn)出新債償舊賬的巨大風(fēng)險(xiǎn)，但是，我們亦不敢斷言在將來的某一天這些省份不被拖入泥潭。

債務(wù)增速過快

審計(jì)署發(fā)布的地方債報(bào)告則顯示，36個地區(qū)去年底債務(wù)余額共計(jì)3.85萬億元，比2010年增加4409.81億元，增長了近13%。而上述也提到，今年財(cái)政部代發(fā)地方政府債規(guī)模為3500億元，較去年大增40%。

通過數(shù)據(jù)的對比不難發(fā)現(xiàn)，新增量在不斷擴(kuò)大，舊債未償付余額也在增大，那么此增長速度是否屬于正常呢？

郭凡禮表示，兩年來的債務(wù)余額增速近13%，其速度相對過快，這與近兩年宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣等有一定的關(guān)聯(lián)。短期內(nèi)國內(nèi)地方債的增速有可能繼續(xù)加速，主要原因在于當(dāng)前投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式還未根本改變，用新債還舊債勢必形成惡性循環(huán)，勢必會增加地方政府債務(wù)規(guī)模。

據(jù)了解，雖然地方債發(fā)行量巨大，但是相當(dāng)一部分地方債的發(fā)行目的為扶持當(dāng)?shù)鼗�礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，如果說新發(fā)債券的增量能夠顯示出地方建設(shè)的雄心，那么被輿論指為“形象工程”的項(xiàng)目又是給地方債的投資抹了黑。

近年來，隨著媒體曝光度的集中，地方形象工程有所遏制，但是依然不排除一些政府官員巧設(shè)名目，實(shí)施一些“面子工程”。發(fā)行新債用在這些地方實(shí)在是得不償失。

依賴土地出讓不是長久之計(jì)

通過查閱資料不難發(fā)現(xiàn)。用土地出讓所得收入作為地方政府主要財(cái)政收入的做法被眾多省份所采用。但是，這也是地方債務(wù)問題重大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

2011年的審計(jì)結(jié)果表明，部分地方的債務(wù)償還對土地出讓收入的依賴較大，2010年底，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務(wù)余額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。

2012年底，4個省、17個省會城市承諾以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)余額7746.97億元，占這些地區(qū)債務(wù)余額的54.64%，比2010年增長1183.97億元，占比提高3.61個百分點(diǎn)。

而上述地區(qū)2012年土地出讓收入，比2010年減少135.08億元，降低2.83%，扣除成本性支出和按國家規(guī)定提取的各項(xiàng)收入后，可支配土地出讓收入減少179.56億元，降低8.82%。

這些地區(qū)2012年以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)，需償還本息2315.73億元，為當(dāng)年可支配土地出讓收入的1.25倍。

對此，郭凡禮評論說，地方政府對土地財(cái)政的過度依賴勢必會增加債務(wù)的隱性風(fēng)險(xiǎn)。中央對房地產(chǎn)(行情專區(qū))市場調(diào)控不放松，地方政府雖然“上有政策，下有對策”，但依然承受巨大的壓力，而且目前的土地財(cái)政具有不可持續(xù)性，地方政府若不盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低對土地財(cái)政的依賴，那么風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的爆發(fā)可能與樓市泡沫的破滅有緊密的相連。