日前“錢荒”引發(fā)的市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂或持續(xù)影響。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布最新中國(guó)房地產(chǎn)關(guān)于《低評(píng)級(jí)中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商仍易受到市場(chǎng)變動(dòng)的沖擊》報(bào)告稱，多數(shù)低評(píng)級(jí)的中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商將更容易受到市場(chǎng)變動(dòng)沖擊，面臨財(cái)務(wù)及再融資風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾提供評(píng)級(jí)的38家中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商中，一半企業(yè)的評(píng)級(jí)介于“B+”至“CCC”級(jí)別，低于該行業(yè)的平均行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。其中多數(shù)開發(fā)商較低的評(píng)級(jí)反映出它們“疲弱”或“極弱”的業(yè)務(wù)狀況，以及“很大”或“極大”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素往往構(gòu)成評(píng)級(jí)限制因素，尤其對(duì)那些規(guī)模較小且地域集中度較高的公司而言。同時(shí)由于流動(dòng)性和短期再融資風(fēng)險(xiǎn)某些大型公司受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素拖累評(píng)級(jí)較低。

標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師符蓓認(rèn)為，由于面臨高成本補(bǔ)充土地儲(chǔ)備，持續(xù)不確定的執(zhí)行情況和有限的流動(dòng)性緩沖風(fēng)險(xiǎn)，低評(píng)級(jí)的中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商的信用狀況依舊受限，更容易受到市場(chǎng)變動(dòng)的沖擊，未來十二個(gè)月內(nèi)多數(shù)公司評(píng)級(jí)上調(diào)的可能性有限。

她指出，不少企業(yè)降低高風(fēng)險(xiǎn)信托貸款的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，并通過海外債券實(shí)施了再融資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

上述報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將可能維持穩(wěn)定，融資狀況尚可，不過與2013年初相比可能會(huì)遜色一些。評(píng)級(jí)調(diào)整將可能反映公司層面的變動(dòng)，例如流動(dòng)性/再融資風(fēng)險(xiǎn)，銷售執(zhí)行情況和債務(wù)融資支持的擴(kuò)張情況。若中國(guó)的信貸增長(zhǎng)放緩，財(cái)務(wù)上較弱的開發(fā)商可能會(huì)發(fā)現(xiàn)從銀行貸款將變得越發(fā)困難。

值得注意是，由于市場(chǎng)情緒波動(dòng)、資本外逃和融資成本大幅提升，財(cái)務(wù)弱的開發(fā)商可能還會(huì)發(fā)現(xiàn)從海外債券市場(chǎng)融資也變得更加困難。開發(fā)商的巨額建筑支出，高額的利息費(fèi)用，以及即將迎來的大量短期債務(wù)到期，也可能令流動(dòng)性承壓。此外，開發(fā)商可能發(fā)現(xiàn)難以通過剝離或出售資產(chǎn)來改善流動(dòng)性。

符蓓說，對(duì)低評(píng)級(jí)中國(guó)開發(fā)商而言，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然是最大的不確定因素，其他競(jìng)爭(zhēng)地位、盈利能力和公司治理也較弱。