最近一個時期，新股破發(fā)成了A股市場的一道風(fēng)景。一批新股出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，尤其是浙商銀行，11月26日上市首日即宣告破發(fā)，成為A股市場7年來首只上市即破發(fā)的新股，同時也是2014年新股發(fā)行制度改革以來首只上市首日破發(fā)的新股。

   新股破發(fā)尤其是新股上市首日破發(fā)，這在A股市場是較為少見的。畢竟A股市場一直都有炒新的習(xí)慣，新股上市后股價大幅上漲倒是比較常見的事情。反倒是香港股市，新股破發(fā)倒是司空見慣的事情，如去年港股新股破發(fā)比例超過70%，其中新股上市首日破發(fā)的比例達(dá)到三成左右。所以，當(dāng)A股出現(xiàn)新股破發(fā)現(xiàn)象的時候，投資者很容易將A股市場的新股破發(fā)與港股的新股破發(fā)聯(lián)系在一起，甚至認(rèn)為這是A股市場的港股化。

   不過，盡管都是新股破發(fā)，而且港股的新股破發(fā)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股，但實際上，A股市場的新股破發(fā)與港股的新股破發(fā)還是存在很大程度上的不同，不能簡單地將二者相提并論。

   首先，香港股市的新股破發(fā)更像是一種戰(zhàn)術(shù)性破發(fā)，或者說是一種主動破發(fā)。香港市場沒有炒新習(xí)慣，新股上市很少有受到市場大幅度炒作的。這一點與A股市場有很大的不同，因為A股市場新股上市，通常都是連續(xù)拉漲停，漲停板最多的甚至達(dá)到了30個。A股市場的這種瘋炒現(xiàn)象在港股市場是很難看到的。新股在香港市場上市，市場的表現(xiàn)通常都是比較平淡的，市場不僅不會炒新，相反倒還會有意冷卻新股一段時間，讓新股破發(fā)，甚至在上市首日破發(fā)。在新股破發(fā)一段時間之后，然后再對新股區(qū)別對待，有的股票會繼續(xù)其下跌之旅，有的股票則會受到市場的炒作而表現(xiàn)出股價回升甚至是創(chuàng)新高的走勢。這一點在去年上市的美團(tuán)股票的走勢中表現(xiàn)得較為明顯。

   美團(tuán)是去年9月20日在港交所上市的，其發(fā)行價為69港元，上市當(dāng)天只上漲了5.29%，隨后該股一路盤跌，破發(fā)并于今年1月3日創(chuàng)下最低價40.25港元，但在今年的行情中，該股一路走高，不僅收復(fù)了69港元的發(fā)行價，而且還于近日創(chuàng)下了106.90港元的歷史新高。因此，美團(tuán)上市后的破發(fā)更像是一種戰(zhàn)術(shù)性破發(fā)，其破發(fā)更像是一個陷阱，讓二級市場的投資者有一個低位買進(jìn)股票的機(jī)會。

   而A股市場的新股破發(fā)似乎與此完全不同。A股市場的新股上市，能投機(jī)炒作的盡量炒作，確實炒不動了，就再放任其下跌，這種破發(fā)沒有戰(zhàn)術(shù)性安排，基本上就是一種被動的破發(fā)。

   其次，A股市場的新股破發(fā)是一種“硬著陸”，意味著投資者的損失，而香港市場的新股破發(fā)則是一種“軟著陸”，新股雖然破發(fā)，但投資者卻未必會蒙受損失。因為香港市場有做空機(jī)制，投資者可以通過做空新股來鎖定風(fēng)險。如阿里巴巴上市，上市當(dāng)天就可以賣空。港交所11月20日即已宣布，從11月26日阿里巴巴上市時起，推出阿里巴巴期貨、期權(quán)及相關(guān)的衍生權(quán)證。阿里巴巴也將于同日納入可進(jìn)行賣空的指定證券名單。所以，盡管香港市場新股破發(fā)比例很高，但投資者只要操作得當(dāng)，適時做空，破發(fā)不僅不會帶給投資者損失，投資者甚至可以通過做空來賺錢。這顯然是A股市場所不能比擬的。畢竟A股沒有做空機(jī)制，新股根本就不能做空，所以，新股破發(fā)的每一分錢都是投資者的損失。

   也正是基于上述兩點的緣故，所以面對新股破發(fā)時，港股投資者的表現(xiàn)會成熟許多。或做空，或觀望，或逢低吸吶，很少有投資者因為新股破發(fā)而怨天尤人，對于新股破發(fā)投資者往往會順其自然，并不會把新股破發(fā)看成太重要的一件事情。但A股市場的投資者顯然不同。因為A股市場的投資者把“打新”與“炒新”當(dāng)成了一條很重要的賺錢途徑，所以當(dāng)新股破發(fā)尤其是上市首日破發(fā)之后，投資者似乎遭受到了很大的打擊，于是投資者哭天喊地，要求放緩或暫停新股發(fā)行，難以接受新股破發(fā)尤其是首日破發(fā)的事實。這也正是A股市場投資者不成熟的一種表現(xiàn)形式。