時(shí)隔6個(gè)月PMI再次站上榮枯線，A股積極做多的時(shí)機(jī)到了嗎？

   股市屬于經(jīng)濟(jì)晴雨表，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖之際，股票市場(chǎng)往往也會(huì)有所表現(xiàn)。對(duì)于中國(guó)股市，本身具有一定的特殊性，即使股票市場(chǎng)的晴雨表功能并不算特別靈敏，但股票市場(chǎng)仍然具有或多或少的晴雨表作用，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞，對(duì)股票市場(chǎng)的影響也是不可小覷的。

   2019年，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)備受關(guān)注。其中，以PMI采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為例，今年以來(lái)PMI數(shù)據(jù)處于榮枯線以下的時(shí)間明顯增多。其中，10月份制造業(yè)PMI僅為49.3%，顯示出制造業(yè)的景氣程度明顯偏弱，對(duì)股票市場(chǎng)的負(fù)面影響也明顯加劇。

   但是，正當(dāng)市場(chǎng)消極情緒有所升溫之際，在剛剛公布的11月份PMI數(shù)據(jù)中，錄得了50.2%的PMI數(shù)據(jù)。時(shí)隔6個(gè)月的時(shí)間，PMI再度站上了榮枯線之上，且較10月份的數(shù)據(jù)提升了0.9%。

   PMI數(shù)據(jù)觸底回升，且回升力度顯著，對(duì)于PMI重返景氣區(qū)間的現(xiàn)象，確實(shí)具有一定的積極影響。另一方面，我們同樣關(guān)注到，同期非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，較上月上升了1.6%，創(chuàng)出了階段性的新高點(diǎn)。

   與10月份的數(shù)據(jù)相比，11月份PMI數(shù)據(jù)明顯回升，超出了市場(chǎng)的預(yù)期，顯示出經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不算特別疲軟。然而，對(duì)于PMI重返景氣區(qū)間，仍然需要有待觀察，而PMI數(shù)據(jù)可否持續(xù)穩(wěn)守在景氣區(qū)間之內(nèi)，這將直接影響到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖的預(yù)期。

   2019年，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，屬于大起大落的一年。不過(guò)，參考2019年P(guān)MI數(shù)據(jù)與股票市場(chǎng)之間的表現(xiàn)，還是存在或多或少的聯(lián)動(dòng)性，但這一種聯(lián)動(dòng)性并不算太明顯。

   多年來(lái)，對(duì)于中國(guó)股市是否屬于股市晴雨表的討論，一直爭(zhēng)議不少。在實(shí)際情況下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞，往往會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生出一種預(yù)期反應(yīng)。不過(guò)，與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)相比，股票市場(chǎng)本身具有一定的自我調(diào)節(jié)功能，且多受到內(nèi)外部環(huán)境因素的影響，但縱觀中國(guó)股市多年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，始終還是圍繞著核心價(jià)值中樞區(qū)域上下波動(dòng)。換言之，只要經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)向好、上市公司盈利能力持續(xù)回暖，那么市場(chǎng)的運(yùn)行重心也會(huì)保持長(zhǎng)期向上的表現(xiàn)。

   與海外成熟市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性較高，一輪牛市行情可能在一兩年的時(shí)間就完成成熟市場(chǎng)十年以上的牛市漲幅，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支掉股票市場(chǎng)自身的盈利預(yù)期。受此影響，在市場(chǎng)大幅上漲之后，終究離不開(kāi)價(jià)值理性回歸的需求，由此導(dǎo)致了股票市場(chǎng)牛短熊長(zhǎng)的現(xiàn)象。但是，從總體上分析，股票市場(chǎng)在長(zhǎng)期的角度來(lái)看，還是保持運(yùn)行重心穩(wěn)步提升的趨勢(shì)。

   與十年前市場(chǎng)處于3000點(diǎn)的時(shí)候不同，如今同樣接近3000點(diǎn)的位置，但股票市場(chǎng)的估值水平卻驟然下降，甚至較海外成熟市場(chǎng)更具有估值上的優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，自2015年6月以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)四年半時(shí)間的深度調(diào)整行情，且調(diào)整周期與調(diào)整空間已基本上到位，對(duì)于股市牛熊拐點(diǎn)的出現(xiàn)，仍存一定未知數(shù)，但這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能已經(jīng)是越來(lái)越近了。

   時(shí)隔6個(gè)月PMI再次站上榮枯線，這為市場(chǎng)釋放出比較積極的信號(hào)，但市場(chǎng)仍需要觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步回暖的預(yù)期。不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)的估值泡沫已經(jīng)得到了顯著地?cái)D壓，從中長(zhǎng)期的角度出發(fā)，做多股市的風(fēng)險(xiǎn)明顯低于做空股市的風(fēng)險(xiǎn)�；蛟S，對(duì)于市場(chǎng)資金來(lái)說(shuō)，雖然股市牛熊拐點(diǎn)仍存未知數(shù)，且可能需要耗費(fèi)一定的時(shí)間成本，但在市場(chǎng)處于歷史估值底部附近積極做多，機(jī)會(huì)還是遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。