時隔四年，基建類項目資本金比例再次迎來下調(diào)。11月13日，國務院常務會議決定健全固定資產(chǎn)投資項目資本金管理，再次降低港口等部分基礎設施項目最低資本金比例，并對資本金籌措方式作出進一步明確。會議決定完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度，做到有保有控、區(qū)別對待，促進有效投資和防范風險相結(jié)合。降低部分基礎設施項目最低資本金比例。將港口、沿海及內(nèi)河航運項目資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵路、生態(tài)環(huán)保、社會民生等方面基礎設施項目，在收益可靠、風險可控前提下，可適當降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過5個百分點。

   設定資本金比例是建立投資風險約束機制，有效地控制投資規(guī)模的重要手段。該制度始于1996年《國務院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》，其中提到，投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

   據(jù)了解，國務院曾于2004年、2009年、2015年三次下調(diào)項目資本金比例。為增加公共產(chǎn)品和服務供給，補短板、增后勁，擴大有效投資，在2015年，部分城市和交通基礎設施項目的資本金比例就有過調(diào)整。其中包括港口、沿海及內(nèi)河航運、機場項目由30%調(diào)整為25%，城市軌道交通項目由25%調(diào)整為20%，鐵路、公路項目由25%調(diào)整為20%。

   2019年政府工作報告明確提出，創(chuàng)新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例。此消息一出，市場普遍看好政策將激活社會資本投資活力。6月6日，國家發(fā)改委召開座談會，聽取有關(guān)方面對改進項目資本金管理、更好發(fā)揮項目資本金作用的意見建議。另據(jù)媒體報道，6月24日，國家發(fā)改委投資司赴信永中和會計師事務所開展專題調(diào)研，聽取對完善投資項目資本金制度的意見建議。

   國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.4%，增速比前8個月回落0.1個百分點。其中基礎設施投資同比增長4.5%。相對往年而言，投資增速處于較低水平。英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄告訴北京商報記者：“降低部分基礎設施項目的資本金比例，主要還是鼓勵投資，鼓勵基礎設施的建設�？梢愿�低的資本金加快投資，也是穩(wěn)定了經(jīng)濟的增長�！�

   光大證券(11.320,0.00,0.00%)研報指出，目前我國基建投資資本比例均在20%以上，其中機場、港口、沿海及內(nèi)河航運、郵政業(yè)為25%，而鐵路、公路、軌道交通、電力、水利環(huán)境和公共基礎設施資本金比例已經(jīng)為20%。如果資本金下調(diào)至20%，機場、港口、郵政業(yè)將受益。過往的經(jīng)驗表明，基建投資資本金比例下調(diào)后一般在3-4個月時間內(nèi)對投資的支撐會顯現(xiàn)。但不同行業(yè)受到的影響不同，因為現(xiàn)實中很難區(qū)分多少歸因于資本金比例下調(diào)、多少歸因于資本金本身的變化，以及其他資金來源的變化。

   在CEI中國企業(yè)研究所秘書長唐大杰看來，下調(diào)項目資本金是深化改革的一個具體落實措施，為民營企業(yè)參與基礎設施項目的投資提供了更多的渠道。也是“競爭中性”原則的具體表現(xiàn)，符合所有的市場主體平等參與市場競爭的基本目標，符合我國一貫的市場化改革。

   除了比例的調(diào)整，會議也提到基礎設施等項目可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。同時要求嚴格規(guī)范管理，強化風險防范。項目借貸資金等不得作為資本金，籌措資本金不得違規(guī)增加地方政府隱性債務，不得拖欠工程款。

   近來，國家已多次出臺文件加強對投資項目資本金的管理。今年6月，中辦國辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，其中提到“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”，并明確“省級政府對專項債券依法承擔全部償還責任”。這是對資本金制度的重大突破，擴大了資本金的來源，允許債權(quán)性質(zhì)資金充作資本金。今年9月的國常會上，又將專項債可用作資本金投向的項目范圍限定在交通基礎設施、能源項目等固定領(lǐng)域，并明確專項債資金用于項目資本金的規(guī)模占該省份專項債規(guī)模的比例可為20%左右，對總額進行限定。

   此次會議則進一步對發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具進行資本金籌措的方式予以肯定，并明確了具體的比例限制�！皬膶ｍ梻�券到各種金融工具，是讓更多種形式來補充資本金，這個也是一種非常大的刺激手段，條件的放寬會支持更多項目的上馬。一方面是擴大了資本金的來源，促進投資。同時有一定的限制，也避免了盲目無序的投資�！崩畲笙稣J為。