8月16日，第60次國務(wù)院常務(wù)會議提出運用市場化改革的辦法推動降低實際利率水平，緩解企業(yè)融資難問題。為貫徹落實國務(wù)院決策部署，8月17日中國人民銀行正式發(fā)布公告，宣布改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。8月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心首次發(fā)布了新的LPR。

   而這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。政府的利率市場化改革的方面十分清楚。

   從上個世紀90年代開始，中國就開始了金融市場的利率化改革，但存貸款利率直到最近這幾年才放開，而且即使是放開，政府還是采取行政性指導的方式。有些部門一直在說有多少資金流入了實體經(jīng)濟，但中國的房地產(chǎn)泡沫則是越吹越大，以房地產(chǎn)市場為主導的資產(chǎn)價格越來越高，而實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)融資難、融資貴的問題并沒有多少緩解，看看如此。問題在哪里？對于中國金融市場來說，如果不從核心問題上入手，一些小打小鬧的改革根本就無法改變當前中國金融市場的基本結(jié)構(gòu)，無法改革中國金融市場的利益關(guān)系。還有，中國金融市場的情況與結(jié)構(gòu)與歐美國家根本上就不同，如果僅是選擇性用歐美市場的一些方式及制度規(guī)則，想讓國內(nèi)金融市場真正服務(wù)實體經(jīng)濟是不容易的。

   我們先來看幾個方面的問題，中國金融市場是以國有銀行為主導的金融體系。這樣的一個銀行體系把社會及實體經(jīng)濟資源都占去了，實體經(jīng)濟要想很好發(fā)展根本上就的不可能的。比如2017年A股上市的3500家公司總利潤3.3萬億元，但26家銀行就占有1.39萬億元。占比7%的銀行數(shù)卻賺了42%利潤，銀行的賺錢能力是其他上市公司的100倍。而國內(nèi)銀行體系不僅在于國有銀行為主導，而且還在于政府采取不同的方式向銀行體系注入了大量的實質(zhì)性資源及政策性資源。商業(yè)銀行的高利潤根本上都是壓榨實體性企業(yè)利潤的結(jié)果。國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)的利潤水平高，或貸款利率高自然會壓低實體性企業(yè)的利潤。其實，商業(yè)銀行的利潤很大程度上就是實體經(jīng)濟的成本。

   試想，國內(nèi)銀行特別是國內(nèi)銀行真的是經(jīng)營管理好嗎？是國內(nèi)商業(yè)銀行努力的結(jié)果而利潤這樣高嗎？不是。而是目前國內(nèi)這種政府管制下的利率體系所導致的結(jié)果。不要說以往國內(nèi)嚴重管制下的存貸款利率體系，那時候政府保證銀行體系的利益，用管制的方式把存貸款利差控制在3.3-3.6%的水平。在這種情況只要從事銀行，哪一家商業(yè)銀行都可輕易地獲得高利潤。即使是現(xiàn)在的LPR體系下，8月20日目前的通過搜集18家報價行的情況可以發(fā)現(xiàn)，它們的總資產(chǎn)規(guī)模和貸款規(guī)模分別達到138.41萬億元和75.61萬億元，具有較強的。此外它們貸款占總資產(chǎn)的比例平均為52.12%、貸款利率與存款利率分別平均為4.76%和1.77%，存貸利差平均為2.99%。試想，目前全世界各國商業(yè)銀行利差在1%多一點，但在中國，通過現(xiàn)行政府管制及設(shè)計的金融市場的利率形成機制，中國商業(yè)銀行存貸款利差在3%，其輕易地獲得高利潤，這樣的利率市場化機制其實更多的是在為國內(nèi)商業(yè)銀行服務(wù)，為國內(nèi)國有商業(yè)銀行服務(wù)，與為實體經(jīng)濟服務(wù)還得努力。如果中國的利率市場化改革不是從這里入手，把中國商業(yè)銀行利潤水平壓低下來，中國的實體經(jīng)濟如何可獲得好的融資條件。

   還有，目前我們一直在學歐美各國，要把中國金融市場的融資成本降得最低水平，降低了還要降低，不少金融機構(gòu)分析都認為中國的信貸利率沒有最低，只有更低。但是，這些人就沒有想過，中國金融市場的環(huán)境與歐美發(fā)展國家根本上就不同。比如，歐美發(fā)達金融市場，如果各國央行把利率調(diào)整到極低水平，也就意味著該國的經(jīng)濟出現(xiàn)問題，出現(xiàn)衰退。在這種情況下，不僅商業(yè)銀行沒有意愿貸款給企業(yè)，因為商業(yè)銀行貸款給企業(yè)在經(jīng)濟衰退時而成為不良貸款的風險。同時，這些國家的企業(yè)也是沒有意愿到銀行貸款，因為經(jīng)濟前景不好，投資機會自然減少，企業(yè)也不愿意在這種情況下貸款增加投資。所以，歐美國家央行的貨幣政策越是寬松，商業(yè)銀行的資金越是難以貸出。

   但是，中國金融市場的情況完全不同，從上個世紀90年代開始，中國企業(yè)的融資饑渴癥從來就沒有好過，無論是大企業(yè)還是小企業(yè)，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，他們只要能夠從商業(yè)銀行獲得貸款，其利率高低對他們都不是問題，更甚者，在上個世紀90年代許多企業(yè)貸款之后，根本上就不準備還給銀行。到目前，中國金融市場的融資饑渴癥還在持續(xù)，目前不僅各類的企業(yè)千方百計地要到商業(yè)銀行貸款，而且地方政府及個人都加入這個融資饑渴癥的行業(yè)。在這種情況下，商業(yè)銀行不降低利率，企業(yè)、個人及政府都不容易獲得商業(yè)銀行貸款，如果政府要求商業(yè)銀行降低利率，更是把這種融資饑渴癥推到極致。因為，這些貸款不一定會到實體經(jīng)濟的企業(yè)手上。這也就是為何近幾年來國內(nèi)個人貸款快速增長的原因所在，目前個人銀行貸款達到近30萬億元，已經(jīng)是一個天聞數(shù)字了。所以，目前中國利率市場化改革，不是如何來降低商業(yè)銀行利率(這應(yīng)該由商業(yè)銀行來決定)把中國金融市場的融資饑渴癥推到極致，而是如何來化解當前這種融資饑渴癥，讓資金真正進入實體企業(yè)。

   可以說，目前中國金融金融市場的利率市場化改革是金融市場能夠持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，但必須切中要害與實質(zhì)，這樣才能真正讓金融服務(wù)實體經(jīng)濟，否則要想達到其效果是不容易的。