2019年6月28日，最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》和《關(guān)于辦理利用未公開(kāi)信息交易刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》，這兩部司法解釋將于2019年7月1日起施行。

   此次“兩高”最新司法解釋主要有兩大內(nèi)容：一是對(duì)刑法第180條的“內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的信息”及第182條的“以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)”作出了具體的情形列舉與邊界認(rèn)定。二是對(duì)內(nèi)幕交易及操縱市場(chǎng)定罪從“情節(jié)嚴(yán)重”與“情節(jié)特別嚴(yán)重”兩方面進(jìn)行了非常詳盡的量化界定。

   在《證券法》修訂尚未完成、科創(chuàng)板即將掛牌交易之際，“兩高”及時(shí)發(fā)布司法解釋?zhuān)�進(jìn)一步完善操縱市場(chǎng)罪及內(nèi)幕交易罪的定罪依據(jù)及量刑等級(jí)，這將極大地威懾證券違法犯罪，為科創(chuàng)板的順利推進(jìn)以及A股市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放保駕護(hù)航，同時(shí)，也是為了維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，有效保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

   我們先看刑法第180條【內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪；利用未公開(kāi)信息交易罪】，它對(duì)“內(nèi)幕信息”作了明確規(guī)定，但對(duì)“內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的信息”卻并未明確界定。

   為此，此次“兩高”最新司法解釋明確規(guī)定，刑法第180條規(guī)定的“內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的信息”，包括下列信息：

   (1)證券、期貨的投資決策、交易執(zhí)行信息；

   (2)證券持倉(cāng)數(shù)量及變化、資金數(shù)量及變化、交易動(dòng)向信息；

   (3)其他可能影響證券、期貨交易活動(dòng)的信息。

   我們?cè)倏葱谭ǖ?82條【操縱證券、期貨市場(chǎng)罪】，它提出了操縱證券、期貨市場(chǎng)的四種情形：

   (1)單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股或者持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；

   (2)與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券、期貨交易，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；

   (3)在自己實(shí)際控制的帳戶之間進(jìn)行證券交易，或者以自己為交易對(duì)象，自買(mǎi)自賣(mài)期貨合約，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；

   (4)以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)的。

   但在第四款中，它并未明確“以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)”的具體情形。

   為此，此次“兩高”最新司法解釋作出明確規(guī)定，行為人具有下列情形之一的，可以認(rèn)定為刑法第182條規(guī)定的“以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)”：

   (1)利用虛假或者不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者作出投資決策，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，并進(jìn)行相關(guān)交易或者謀取相關(guān)利益的；

   (2)通過(guò)對(duì)證券及其發(fā)行人、上市公司、期貨交易標(biāo)的公開(kāi)作出評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)或者投資建議，誤導(dǎo)投資者作出投資決策，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，并進(jìn)行與其評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)、投資建議方向相反的證券交易或者相關(guān)期貨交易的；

   (3)通過(guò)策劃、實(shí)施資產(chǎn)收購(gòu)或者重組、投資新業(yè)務(wù)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市公司收購(gòu)等虛假重大事項(xiàng)，誤導(dǎo)投資者作出投資決策，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量，并進(jìn)行相關(guān)交易或者謀取相關(guān)利益的；

   (4)通過(guò)控制發(fā)行人、上市公司信息的生成或者控制信息披露的內(nèi)容、時(shí)點(diǎn)、節(jié)奏，誤導(dǎo)投資者作出投資決策，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量，并進(jìn)行相關(guān)交易或者謀取相關(guān)利益的；

   (5)不以成交為目的，頻繁申報(bào)、撤單或者大額申報(bào)、撤單，誤導(dǎo)投資者作出投資決策，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，并進(jìn)行與申報(bào)相反的交易或者謀取相關(guān)利益的；

   (6)通過(guò)囤積現(xiàn)貨，影響特定期貨品種市場(chǎng)行情，并進(jìn)行相關(guān)期貨交易的；

   (7)以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)的(此情形預(yù)留空間，可待以后再完善)。

   結(jié)合司法實(shí)踐和實(shí)際案例，媒體將上述前6種操縱證券、期貨市場(chǎng)的其他方法形象地概括為：一是“蠱惑交易操縱”；二是“搶帽子交易操縱”，也就是利用“黑嘴”薦股操縱；三是“重大事件操縱”，主要是指“編故事、畫(huà)大餅”的操縱行為；四是“利用信息優(yōu)勢(shì)操縱”；五是“恍騙交易操縱”(也稱(chēng)虛假申報(bào)操縱)；六是“跨期、現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱”。

   與此同時(shí)，此次“兩高”司法解釋還對(duì)操縱市場(chǎng)及利用未公開(kāi)信息交易進(jìn)行了定罪情節(jié)的量化與區(qū)分，這就是對(duì)第180條和第182條中提及的“情節(jié)嚴(yán)重”和“情節(jié)特別嚴(yán)重”作了更明確、更詳盡的規(guī)定。

   首先，我們看看“兩高”司法解釋是如何對(duì)利用未公開(kāi)信息交易進(jìn)行定罪的：

   利用未公開(kāi)信息交易，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第180條第四款規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”：(1)違法所得數(shù)額在100萬(wàn)元以上的；(2)二年內(nèi)3次以上利用未公開(kāi)信息交易的；(3)明示、暗示3人以上從事相關(guān)交易活動(dòng)的。

   利用未公開(kāi)信息交易，違法所得數(shù)額在50萬(wàn)元以上，或者證券交易成交額在500萬(wàn)元以上，或者期貨交易占用保證金數(shù)額在100萬(wàn)元以上，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第180條第四款規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”：(1)以出售或者變相出售未公開(kāi)信息等方式，明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)的；(2)因證券、期貨犯罪行為受過(guò)刑事追究的；(3)二年內(nèi)因證券、期貨違法行為受過(guò)行政處罰的；(4)造成惡劣社會(huì)影響或者其他嚴(yán)重后果的。

   此次“兩高”司法解釋將刑法第180條關(guān)于“情節(jié)特別嚴(yán)重”的認(rèn)定進(jìn)一步細(xì)化為：(1)利用未公開(kāi)信息交易，違法所得數(shù)額在1000萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“情節(jié)特別嚴(yán)重”；(2)違法所得數(shù)額在500萬(wàn)元以上，或者證券交易成交額在5000萬(wàn)元以上，或者期貨交易占用保證金數(shù)額在1000萬(wàn)元以上，具有本解釋第六條規(guī)定“情節(jié)嚴(yán)重”的四種情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“情節(jié)特別嚴(yán)重”。

   最后，我們?cè)倏纯础皟筛摺彼痉ń忉屖侨绾螌?duì)操縱市場(chǎng)進(jìn)行定罪的：

   操縱證券、期貨市場(chǎng)，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第182條第一款規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”：

   (1)持有或者實(shí)際控制證券的流通股份數(shù)量達(dá)到該證券的實(shí)際流通股份總量10%以上，實(shí)施刑法第182條第一款第一項(xiàng)操縱證券市場(chǎng)行為，連續(xù)10個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量20%以上的；

   (2)實(shí)施刑法第182條第一款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)操縱證券市場(chǎng)行為，連續(xù)10個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量20%以上的；

   (3)實(shí)施本解釋第一條第一項(xiàng)至第四項(xiàng)操縱證券市場(chǎng)行為，證券交易成交額在1000萬(wàn)元以上的；

   (4)實(shí)施刑法第182條第一款第一項(xiàng)及本解釋第一條第六項(xiàng)操縱期貨市場(chǎng)行為，實(shí)際控制的賬戶合并持倉(cāng)連續(xù)10個(gè)交易日的最高值超過(guò)期貨交易所限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的2倍，累計(jì)成交量達(dá)到同期該期貨合約總成交量20%以上，且期貨交易占用保證金數(shù)額在500萬(wàn)元以上的；

   (5)實(shí)施刑法第182條第一款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)及本解釋第一條第一項(xiàng)、第二項(xiàng)操縱期貨市場(chǎng)行為，實(shí)際控制的賬戶連續(xù)10個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該期貨合約總成交量20%以上，且期貨交易占用保證金數(shù)額在500萬(wàn)元以上的；

   (6)實(shí)施本解釋第一條第五項(xiàng)操縱證券、期貨市場(chǎng)行為，當(dāng)日累計(jì)撤回申報(bào)量達(dá)到同期該證券、期貨合約總申報(bào)量50%以上，且證券撤回申報(bào)額在1000萬(wàn)元以上、撤回申報(bào)的期貨合約占用保證金數(shù)額在500萬(wàn)元以上的；

   (7)實(shí)施操縱證券、期貨市場(chǎng)行為，違法所得數(shù)額在100萬(wàn)元以上的。

   操縱證券、期貨市場(chǎng)，違法所得數(shù)額在50萬(wàn)元以上，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第182條第一款規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”：

   (1)發(fā)行人、上市公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東或者實(shí)際控制人實(shí)施操縱證券、期貨市場(chǎng)行為的；

   (2)收購(gòu)人、重大資產(chǎn)重組的交易對(duì)方及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東或者實(shí)際控制人實(shí)施操縱證券、期貨市場(chǎng)行為的；

   (3)行為人明知操縱證券、期貨市場(chǎng)行為被有關(guān)部門(mén)調(diào)查，仍繼續(xù)實(shí)施的；

   (4)因操縱證券、期貨市場(chǎng)行為受過(guò)刑事追究的；

   (5)二年內(nèi)因操縱證券、期貨市場(chǎng)行為受過(guò)行政處罰的；

   (6)在市場(chǎng)出現(xiàn)重大異常波動(dòng)等特定時(shí)段操縱證券、期貨市場(chǎng)的；

   (7)造成惡劣社會(huì)影響或者其他嚴(yán)重后果的。

   具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第182條第一款規(guī)定的“情節(jié)特別嚴(yán)重”：

   (1)持有或者實(shí)際控制證券的流通股份數(shù)量達(dá)到該證券的實(shí)際流通股份總量10%以上，實(shí)施刑法第182條第一款第一項(xiàng)操縱證券市場(chǎng)行為，連續(xù)10個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量50%以上的；

   (2)實(shí)施刑法第182條第一款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)操縱證券市場(chǎng)行為，連續(xù)10個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量50%以上的；

   (3)實(shí)施本解釋第一條第一項(xiàng)至第四項(xiàng)操縱證券市場(chǎng)行為，證券交易成交額在5000萬(wàn)元以上的；

   (4)實(shí)施刑法第182條第一款第一項(xiàng)及本解釋第一條第六項(xiàng)操縱期貨市場(chǎng)行為，實(shí)際控制的賬戶合并持倉(cāng)連續(xù)10個(gè)交易日的最高值超過(guò)期貨交易所限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的五倍，累計(jì)成交量達(dá)到同期該期貨合約總成交量50%以上，且期貨交易占用保證金數(shù)額在2500萬(wàn)元以上的；

   (5)實(shí)施刑法第182條第一款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)及本解釋第一條第一項(xiàng)、第二項(xiàng)操縱期貨市場(chǎng)行為，實(shí)際控制的賬戶連續(xù)10個(gè)交易日的累計(jì)成交量達(dá)到同期該期貨合約總成交量50%以上，且期貨交易占用保證金數(shù)額在2500萬(wàn)元以上的；

   (六)實(shí)施操縱證券、期貨市場(chǎng)行為，違法所得數(shù)額在1000萬(wàn)元以上的。

   實(shí)施操縱證券、期貨市場(chǎng)行為，違法所得數(shù)額在500萬(wàn)元以上，并具有本解釋第三條規(guī)定的七種情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“情節(jié)特別嚴(yán)重”。

   一直以來(lái)，A股市場(chǎng)存在大量“黑嘴”及股評(píng)巫師，他們利用微博、微信、電視、視頻、自媒體，肆意編故事、造題材、畫(huà)大餅，蠱惑散戶交易，操縱市場(chǎng)，從中謀取暴利，從今天起(2019年7月1日)，這類(lèi)行為將不再被縱容，他們必須承擔(dān)起刑事責(zé)任，既要罰沒(méi)，還要坐牢!我們相信，“兩高”有關(guān)操縱市場(chǎng)及內(nèi)幕交易罪的最新司法解釋?zhuān)瑢��?huì)使得立案查處效率更高，定罪量刑更有依據(jù)，對(duì)證券犯罪分子更有威懾力!這是市場(chǎng)之幸，也是股民之幸!

   此外，打擊內(nèi)幕交易，尤其是嚴(yán)打“老鼠倉(cāng)”，需要證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員以及有關(guān)監(jiān)管部門(mén)或者行業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員加強(qiáng)自身職業(yè)素養(yǎng)，強(qiáng)化誠(chéng)信意識(shí)與法治意識(shí)，作為從業(yè)者機(jī)構(gòu)更要設(shè)立安全防火墻，建立風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，構(gòu)建強(qiáng)大有效的自我約束機(jī)制，打消從業(yè)者犯罪沖動(dòng)!

   事實(shí)上，科創(chuàng)板監(jiān)管有可能面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是新股網(wǎng)下詢(xún)價(jià)可能存在的估值操縱風(fēng)險(xiǎn)；二是在20%漲跌停板制度下的股價(jià)操縱風(fēng)險(xiǎn)�！皟筛摺彼痉ń忉尀榭苿�(chuàng)板保駕護(hù)航，十分及時(shí)有效，它將有力打擊并威懾證券市場(chǎng)的違法犯罪行為。