范劍平：上半年經(jīng)濟增長水平低于預期，主要原因是資金要素價格的扭曲，即匯率和利率波動對實體經(jīng)濟不利。穩(wěn)增長的壓力并沒有想象的那么大。

馬曉河：對下半年經(jīng)濟走勢總的看法是謹慎樂觀。當前，經(jīng)濟增長上行存在動力不足的問題，最大的問題是流動性無法通過產(chǎn)業(yè)鏈有效傳遞到企業(yè)特別是中小企業(yè)和民營企業(yè)。

陳道富：我國的金融市場已到了調(diào)整的臨界點，有必要主動推動國內(nèi)的去杠桿過程，及時釋放金融和經(jīng)濟風險。

賈康：邁過中等收入陷阱這個坎，需要憂患意識、危機意識，需要釋放改革紅利。

證券時報記者鄭曉波尹振茂賈壯許巖

新一屆政府首份經(jīng)濟半年報昨日出爐。面對錯綜復雜多變的國內(nèi)外環(huán)境，上半年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.6%，其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%。這一數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟增速正在放緩。

如何看待上半年經(jīng)濟走勢，經(jīng)濟增速回落意味著什么？全年7.5%的經(jīng)濟增長目標能否實現(xiàn)？今年以來，一系列旨在“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策措施出臺，能否解決中國經(jīng)濟長期積累的問題？中國經(jīng)濟會不會陷入一輪新的危機？下半年，在經(jīng)濟增長“保下限”的基調(diào)下，決策層會采取什么樣的政策措施為中國經(jīng)濟保駕護航？帶著上述問題，記者采訪了證券時報專家委員會委員國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長馬曉河、國家信息中心首席分析師范劍平、財政部財政科學研究所所長賈康和國務院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富。

經(jīng)濟增速低于預期

結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力凸顯

證券時報記者：國家統(tǒng)計局昨日公布了上半年經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。您如何看待這些數(shù)據(jù)，與您年初預期是否有差距，導致差距的原因是什么？

陳道富：去年底預計今年的經(jīng)濟形勢可能與去年差不多或略差一些。預計經(jīng)濟上半年可能仍會延續(xù)去年底的弱回升態(tài)勢，三季度后才可能出現(xiàn)下行。但實際的情況是，經(jīng)濟從一季度開始就出現(xiàn)了下行。主要原因：一是在收入下降和一些短期因素的影響下，消費市場出現(xiàn)超預期的下降。二是基礎設施投資的回升力度弱于預期，制造業(yè)下滑速度略高于預期。經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力不足，受資金和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等因素影響，換屆推動的基礎設施等投資拉動效應較小。

賈康：今年二季度經(jīng)濟增速低于一季度，經(jīng)濟存在下行壓力。這和年初的預期有些差距，主要原因還是我國經(jīng)濟仍處在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，也就是說，當經(jīng)濟增長到一定階段，結(jié)構(gòu)問題就逐漸顯現(xiàn)出來。我國結(jié)構(gòu)調(diào)整雖然提了很多年，但過去沒有得到很有效的調(diào)整。經(jīng)濟發(fā)展到目前階段，隨著人力成本上升、人口紅利逐漸消失，加上我國經(jīng)濟增長依賴的投資效益遞減，多種下行因素綜合在一起，就出現(xiàn)了當前經(jīng)濟的低速增長。

范劍平：上半年經(jīng)濟增長水平低于預期，主要原因是資金要素價格的扭曲，即匯率和利率波動對實體經(jīng)濟不利，政策沒有及時調(diào)整。首先，匯率的過度升值傷害了真實貿(mào)易活動。實體經(jīng)濟受匯率升值傷害最嚴重的是沿海外貿(mào)型中小企業(yè)。其次，地方政府融資平臺不計成本的融資行為抬高了利率，成為資金市場秩序破壞者。今年以來，貨幣信用總量擴張快，但實際利率高，且在不同部門間分化：房價上漲預期導致房地產(chǎn)實際利率為負，地方融資平臺對利率不敏感，二者的融資需求限制了市場利率下行，而制造業(yè)企業(yè)在如此高的資金成本面前沒有投資意愿，產(chǎn)能過剩行業(yè)也不應該進一步投資，出現(xiàn)制造業(yè)投資下滑。

馬曉河：上半年的數(shù)據(jù)出乎大多數(shù)人的意料。去年6月份之后國家紛紛采取包括貨幣政策、投資政策、消費政策等刺激經(jīng)濟，國際上各大經(jīng)濟體也通過貨幣政策刺激經(jīng)濟增長，很多人因此認為經(jīng)濟形勢會開始向上走。

但近期公布的數(shù)據(jù)顯示進出口出現(xiàn)負增長、投資增長較慢、消費增長低于上年，這些都是預料之外。只是到了今年第二季度之后，許多人的認識開始有所轉(zhuǎn)變，認為經(jīng)濟增長下行壓力在增大。

出現(xiàn)這種情況有幾方面因素。首先是國際環(huán)境的影響，盡管美歐日各大經(jīng)濟體紛紛刺激經(jīng)濟，但是經(jīng)濟增長并沒有人們想象中恢復得那么快，國際市場需求的增長就不會那么快，從而影響了中國的出口增長，進而通過貿(mào)易的傳遞乘數(shù)關(guān)系影響經(jīng)濟增長。

此外，還有一點被很多人忽視了。在這次國際金融危機中，許多發(fā)展中國家開始在供給鏈條上替代中國，從而導致中國產(chǎn)品的出口更加困難。國際市場的需求本來就不旺盛，世界發(fā)達國家溫和復蘇，由溫和復蘇產(chǎn)生的有限需求，并不是全部讓中國拿走了，而是在某種程度上被其他發(fā)展中國家替代了。如越南、柬埔寨、印度、印尼、孟加拉、斯里蘭卡等都在用低成本發(fā)展與中國相同的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，并向發(fā)達國家出口。這種供給替代主要集中在一些中低端產(chǎn)業(yè)，由此導致中國這些產(chǎn)業(yè)的出口增長不會太快，甚至出現(xiàn)負增長。

堅持市場化改革方向

加大政府權(quán)力制衡力度

證券時報記者：新一屆中央政府組建以來，針對當前經(jīng)濟運行過程中出現(xiàn)的問題，明確了深化改革的指導思想，并提出了包括行政財稅金融改革在內(nèi)的一些思路和措施。如何看待這些思路和措施？能否有效解決當前經(jīng)濟運行中的問題？

馬曉河：5月24日國務院批轉(zhuǎn)了國家發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》，中央試圖通過一系列的改革解決諸多問題，這些改革如果能在短期內(nèi)落實到位，會對下一步的經(jīng)濟增長有幫助，會為下一步的經(jīng)濟增長積累改革紅利，創(chuàng)造新增長的制度條件。

陳道富：我國當前的改革正在沿著積極的方向推進，特別是堅持市場化方向的改革思路。改革有助于解決經(jīng)濟運行中的深層次問題，但不能解決所有問題。改革是“破壞性創(chuàng)造”，是“有破有立”。只有做好充分的“立”的準備，“破”才是真正的“破”、徹底的“破”，否則總會投鼠忌器。當前的“立”，至少涉及三個方面，必要的內(nèi)需增長、必要的社會救助等安全網(wǎng)、較為充分的金融風險應對。

改革的關(guān)鍵，是重新確立政府和市場的合理關(guān)系。市場經(jīng)濟需要有“法治”基礎，需要政府為市場提供必要的秩序保證，同時也需要政府建立市場化經(jīng)濟中的調(diào)控體系。當前的經(jīng)濟和金融亂象，與政府的過度干預，并由此產(chǎn)生額外的責任有關(guān)。轉(zhuǎn)型過程，在政策目標較多時，必須使用行政性手段，但這些手段都只是“橋”，過河就要拆橋，否則將帶來更多的扭曲。

范劍平：管住政府是改革首要任務。先將政府投資項目決策權(quán)、建設過程監(jiān)督權(quán)、投資效益問責權(quán)、包括三公經(jīng)費在內(nèi)的財政支出和收入審計問責權(quán)交給同級人大，應當讓更多專職年富力強的委員進入人大常委會。對政府權(quán)力加大制衡力度。其中，投資項目和財政預算細節(jié)公開透明是關(guān)鍵。普通民眾應獲得公開透明財政信息的知情權(quán)，圍觀就是力量，評頭論足就是輿論監(jiān)督。

賈康：從宏觀調(diào)控角度來講，經(jīng)濟平穩(wěn)運行需要各種政策相互配合，即需要所謂綜合的、相互配合的調(diào)控措施。這些政策包括財政貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策，以及收入分配政策等。這里面比較關(guān)鍵的是一些可操作的經(jīng)濟杠桿，就是要借助市場力量，在激發(fā)活力釋放潛力的基礎上，對民營資本做適當引導。從年度和中長期來看，當前我國最關(guān)鍵的是如何實質(zhì)性地推進改革，這就是現(xiàn)在全社會都十分關(guān)注的下半年即將召開的三中全會對下一階段改革的全面設計，這才是真正治本的方略。

全年增長7.5%問題不大

應堅持中性貨幣政策

證券時報記者：您如何看待下半年經(jīng)濟走勢？您認為下半年該采取怎樣的財政和貨幣政策？

范劍平：穩(wěn)增長的壓力并沒有想象的那么大。只要增長在下限以上、物價在上限以下，就不要過多考慮速度和就業(yè)，要把調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革作為長期穩(wěn)增長的立足點。由于國內(nèi)外環(huán)境的變化，各個季度的經(jīng)濟增速將會在7.5%上下波動，全年會略高于7.5%。

我的政策建議是，當前中國的結(jié)構(gòu)問題是不合理體制的投影，根本出路只有通過體制改革釋放經(jīng)濟活力，為經(jīng)濟發(fā)展增加新熱點，同時加快淘汰落后產(chǎn)能和限制地方政府投資、制約房地產(chǎn)投資的盲目擴張。加法減法一起做，才能保持經(jīng)濟平穩(wěn)。結(jié)構(gòu)問題冰凍三尺非一日之寒，解決問題決心要堅決，手段要逐步加壓。中國短期仍將會保持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，宏觀政策環(huán)境將會保持相對穩(wěn)定，主要是盤活存量；中長期看，改革是主要政策選擇。

賈康：最近，中央領(lǐng)導提到經(jīng)濟增速底線問題，我個人感覺經(jīng)濟增長按7.5%的目標來安排是有必要的。不能一下子降到7%，因為需要考慮中國經(jīng)濟下降過程中還會遇到很多復雜的問題，也就是說適當回落是可以的，但是回落偏快就會產(chǎn)生副作用。所以，按照經(jīng)驗來說，爭取7.5%的年度增速比較合適，這意味著全年經(jīng)濟增速可能會在7.5%或者再高一點。這樣才能使大家在穩(wěn)定預期之后，有條件將更多的注意力聚集到提高經(jīng)濟增長質(zhì)量方面。

如果要保住7.5%的底線，當前我國仍然有政策手段和操作空間，但要審慎使用，關(guān)鍵是要讓各方面聚焦增長質(zhì)量。就具體政策而言，下半年，貨幣政策不應該預先強求，而是應該相機抉擇。既然有了增長底線的意識，同時又要強調(diào)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，就要充分利用市場機制的作用，其含義就是要相機抉擇貨幣政策，因為經(jīng)濟運行均衡點不是一個固定狀態(tài)，而是一個演變的狀態(tài)。財政政策方面，要強調(diào)區(qū)別對待，也就是所謂的結(jié)構(gòu)對策，即有目的、有區(qū)別對待地優(yōu)化結(jié)構(gòu)，當然大前提是要依靠市場，讓市場起作用。財政需要盤活，還需要相關(guān)機制創(chuàng)新加以配合。

陳道富：我認為，下半年應堅持中性貨幣政策和積極財政政策。當前的資金市場扭曲現(xiàn)象較為嚴重，大量的金融資源，通過影子銀行系統(tǒng)間接進入地方融資平臺支持的基礎設施投資、過剩產(chǎn)能及房地產(chǎn)領(lǐng)域，推高了市場利率，擠壓了中小企業(yè)的資金需求，市場的“擠出”效應較為明顯。貨幣金融領(lǐng)域的放松，并不能有效解決中小企業(yè)的資金困局，在實體經(jīng)濟的激勵約束機制，特別是政府的隱性擔保沒有得到合理管理的環(huán)境下，可能還會進一步惡化當前不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。我國仍應堅持中性的貨幣政策，不輕易降低基準利率，在沒有出現(xiàn)較為明確的資金持續(xù)流出的情況下，也不宜輕易降法定存款準備金率。

我國有必要實施更加積極的財政政策。在當前環(huán)境下，我國實際上實行的是緊的財政政策。財政收入增速下降，政府壓縮行政開支，稅收和費用的征收更加嚴格。有必要增加財政赤字，增加國債發(fā)行量，以支持必要的經(jīng)濟建設，特別是關(guān)系到未來的一些民生建設，中央財政應承擔更大的責任。

馬曉河：對下半年經(jīng)濟走勢總的看法是謹慎樂觀，經(jīng)濟增長將會緩慢上行。但是，今年經(jīng)濟增長總體上還處于在低谷階段緩慢前行。從趨勢上看，當前中國經(jīng)濟正處于一個中長周期的增長下行階段與短周期的V形波動相疊加時期。

當前，經(jīng)濟增長緩慢上行存在動力不足的問題。首先是外需不足，該領(lǐng)域正面臨近幾年來最嚴峻的時刻；其次是中國的實體經(jīng)濟不景氣，企業(yè)困難加大。市場需求不足，產(chǎn)能過剩，成本上升，企業(yè)融資難，企業(yè)外部服務環(huán)境變差。

現(xiàn)在中國最大的問題是流動性無法通過產(chǎn)業(yè)鏈有效傳遞到企業(yè)特別是中小企業(yè)和民營企業(yè)。下半年，宏觀調(diào)控要平衡穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。中央繼續(xù)執(zhí)行積極財政政策是正確的，但可以在結(jié)構(gòu)上進一步優(yōu)化，如能否加大對消費的支持力度，是否可以在支持消費方面進一步出臺一些支持政策。在貨幣政策方面，當前應該保持貨幣中性，適當增加貨幣政策的靈活性，假如中小企業(yè)出現(xiàn)流動性緊張，就可以進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對于企業(yè)的貸款難和資金緊張，可以利用一些短期流動性調(diào)節(jié)工具引導信貸向這些企業(yè)流入。并對金融機構(gòu)的理財和信托產(chǎn)品加強監(jiān)管。防止國有企業(yè)、上市公司、大企業(yè)將資金依托金融機構(gòu)通過短期理財和信托產(chǎn)品借給地方融資平臺，擠壓實體經(jīng)濟融資空間。

下一步金融領(lǐng)域還應該在利率市場化方面向前邁一步，如適當放開利率，放寬存款利率上浮限制，適當放開貸款利率下浮限制。銀行應該減少甚至取消對企業(yè)貸款利息之外的費用，如擔保費、信息服務費等，以減輕企業(yè)負擔。下半年，改革步伐可以適當加快。

破解房地產(chǎn)調(diào)控難題

關(guān)鍵點是土地及地方財政

證券時報記者：去年四季度以來，房地產(chǎn)市場火熱，近期很多房地產(chǎn)開發(fā)商拿地熱情高漲，地王頻現(xiàn)，土地出讓金也水漲船高。當前您認為破解房地產(chǎn)問題的關(guān)鍵點在哪？是否應該出臺更強有力的措施？

賈康：我曾提出房地產(chǎn)中長期必然是個上揚曲線。既然上揚曲線不能改變，那么就必須考慮雙軌統(tǒng)籌，把保障房這塊趕快做好，管理要趕快趕上，讓不能承受價格上揚的低收入人群和夾心層也有居住的地方。這樣一來，房價上漲就不會有那么多的非議。房地產(chǎn)調(diào)控歸根結(jié)底需要更多依靠市場手段，通過制度建設來使之合理化，這不僅包括社會熱議的房產(chǎn)稅，還包括其他各種稅費的合理化整合，從土地開發(fā)到交易到保有，要全套的合理化，房產(chǎn)稅只是其中最難最有爭議的改革事項。

陳道富：看清我國的房地產(chǎn)問題，應該將房地產(chǎn)、土地收入以及與此相關(guān)的地方財政、基礎設施建設和影子銀行等作為整體來考慮。房地產(chǎn)問題的核心，是土地問題以及與此相聯(lián)系的地方財政問題。土地改變用途的權(quán)力以及收益分配問題是一個關(guān)鍵，土地收入以及與此相關(guān)的地方財權(quán)和事權(quán)問題、地方政府債務風險等是另一個關(guān)鍵。表面上看，房地產(chǎn)市場與貨幣相關(guān)，是貨幣投放和寬松的媒介。但支持這種貨幣投放的關(guān)鍵，卻還是土地收入問題以及由此帶來的政府隱性擔保。部分地方政府為了提高地方融資平臺的融資能力，大量以國有企業(yè)方式涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域。這構(gòu)成了自我循環(huán)的鏈條。

因此，破解房地產(chǎn)問題的關(guān)鍵點是土地以及與此相關(guān)的地方財政問題。但貨幣卻是促使這個問題得到解決的關(guān)鍵。猶如歐洲市場，表面上是債務和貨幣問題，但本質(zhì)上卻是歐元區(qū)的協(xié)調(diào)機制以及內(nèi)在經(jīng)濟增長動力問題。我國有必要通過一定的市場力量，推動地方財政體制的改革，從而為房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展提供根本的條件。

馬曉河：我們應該對房地產(chǎn)投資投機性需求進行調(diào)控，但房地產(chǎn)調(diào)控目標主要是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，防止市場出現(xiàn)大起大落。這應該從供給和需求兩方面來統(tǒng)籌考慮：第一，從總量上穩(wěn)定增加供給；第二，從結(jié)構(gòu)上要保障窮人有房子�。坏谌�，利用房地產(chǎn)稅調(diào)節(jié)市場需求；第四，加快金融體制改革，拓寬社會投資渠道，分流擁擠在房地產(chǎn)領(lǐng)域過多的資金。

金融市場迫近調(diào)整臨界點

決策層應該樹立憂患意識

證券時報記者：目前很多經(jīng)濟學家不看好中國今后的經(jīng)濟形勢，認為平臺貸款、影子銀行等給銀行系統(tǒng)積聚了太多的風險。您如何看待今后一段時間的經(jīng)濟形勢？中國會出現(xiàn)所謂的金融或經(jīng)濟危機嗎？應該如何避免？

馬曉河：中國現(xiàn)在存在潛在的金融風險，地方投資熱造成的地方債務在持續(xù)增加，鐵路、公路以及重大基礎設施建設也積累了不少的債務，這些需要引起高度重視。但我認為，同美歐國家相比，我國的債務和國內(nèi)生產(chǎn)總值比例關(guān)系還處健康范圍，只要加強監(jiān)管，總體可控，不會出現(xiàn)金融危機。

陳道富：我認為，我國的金融市場已到了調(diào)整的臨界點�？紤]到美國經(jīng)濟已穩(wěn)步復蘇，已在考慮逐步退出量化寬松，這將改變國際貨幣環(huán)境，留給我國主動調(diào)整的時間已不多了。我國有必要主動推動國內(nèi)的去杠桿過程，及時釋放金融和經(jīng)濟風險。

在資源已較充分使用的經(jīng)濟環(huán)境中，實體經(jīng)濟的去杠桿，是建立市場合理激勵約束機制，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所必需的。金融不再加杠桿，通過行動糾正市場普遍存在的道德風險，則是破壞“僵尸企業(yè)”存在條件、啟動實體經(jīng)濟去杠桿的重要因素�？紤]到金融調(diào)整具有自我加速的特點，當且僅當實體經(jīng)濟已進行不可逆的去杠桿，且開始建立起合理的激勵約束機制時，宜大幅度放松貨幣，隔離金融體系中的不良資產(chǎn)，切斷金融系統(tǒng)的自我惡化對實體經(jīng)濟的不必要損害，使金融系統(tǒng)能正常發(fā)揮作用。

為此，我國需要四類政策：一是糾正市場上對政府和央行無限救助的預期，實施中性偏緊的貨幣政策以遏制金融體系的過度擴張。二是需要為實體經(jīng)濟去杠桿過程的兼并重組、失業(yè)救助等提供必要的政策條件。三是為經(jīng)濟的新增長點、新的投資創(chuàng)造條件。四是要有切斷金融調(diào)整的方案以及應對經(jīng)濟去杠桿過程負面沖擊，包括社會穩(wěn)定、擴大內(nèi)需和金融風險化解的預案。這個過程，關(guān)鍵是合理引導并調(diào)整市場預期，使預期調(diào)整和去杠桿過程較為平穩(wěn)。

賈康：憂患意識、危機意識有其積極意義。如果經(jīng)濟運行過程中，沒有搶先一步讓改革去對沖，今后經(jīng)濟發(fā)展深層次的矛盾就可能會集中爆發(fā)。很多國家過不了中等收入陷阱這個坎就是沒有憂患意識。有學者總結(jié)，曾經(jīng)進入中等收入國家的很多，真正邁過中等收入陷阱這個坎的并不多，更多的是失敗案例。韓國人比較有憂患意識，所以跨過了中等收入這個階段，進入了一個比較發(fā)達的狀態(tài)。

所以說，要避免中等收入陷阱，就要加快改革。目前，我們還有很多紅利可以利用，比如城鎮(zhèn)化的紅利、創(chuàng)新的紅利、還有社會管理紅利，如果這幾個紅利都能夠釋放出來，那將激發(fā)我國經(jīng)濟長期增長的動力。但是，這需要改革相配套，就是說要通過生產(chǎn)關(guān)系的調(diào)整，通過改革，才能使城鎮(zhèn)化、創(chuàng)新以及社會管理的紅利真正釋放出來。經(jīng)過這么多年的發(fā)展，改革已經(jīng)進入深水區(qū)，很多矛盾糾纏交織在一起，這就需要強調(diào)全面改革的理念，需要頂層規(guī)劃，同時鼓勵先行先試、上下互動、全面互動。