7月23日，西班牙10年期國(guó)債利率突破7.5%，意大利則突破6.36%，這意味著市場(chǎng)正在不斷拒絕西班牙意大利的融資。西班牙正在“斷流”，西班牙必然要向歐盟繼續(xù)要錢。市場(chǎng)的資金開始瘋狂逃離和做空西班牙和意大利股市，涌向美國(guó)德國(guó)荷蘭的債市，它們十年期國(guó)債利率都只有1%點(diǎn)的水平。意大利西班牙再次出臺(tái)“裸賣空禁令”，國(guó)際油價(jià)也受影響暴跌4%。歐元現(xiàn)在和美元、人民幣的兌換已經(jīng)位于慘不忍睹的新低。

歐債危機(jī)同江浙的“聯(lián)保”有類似之處。比如愛爾蘭銀行將太多的錢給房地產(chǎn)，房地產(chǎn)崩盤了，銀行就沒錢了，需要政府拯救，政府保護(hù)私人債務(wù)，但愛爾蘭政府也被搞得沒錢了，就要將德國(guó)的銀行債權(quán)人牽扯進(jìn)來。如果這些事情越來越多，問題嚴(yán)重的話，德國(guó)人也會(huì)有問題，最近評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)德國(guó)荷蘭盧森堡三國(guó)Aaa展望至負(fù)面，就是覺得德國(guó)的力量不像人們想象的那么強(qiáng)勁。另外，9月份穆迪還將審查3A的奧地利和法國(guó)，不出所料的話，一定也會(huì)將展望調(diào)至負(fù)面。好比一筐蘋果，有壞的，有好的，這筐還有點(diǎn)價(jià)值。如果壞蘋果不斷感染好蘋果，蘋果整體變壞，那么這筐蘋果的價(jià)值會(huì)越來越讓人懷疑。

如果按照最正常的處置方案，應(yīng)該是盡快將壞蘋果扔出去，這樣筐內(nèi)蘋果會(huì)少，但價(jià)值會(huì)高。簡(jiǎn)單地說，就是讓希臘退出歐元區(qū)，讓希臘恢復(fù)貨幣并貶值，從而增加競(jìng)爭(zhēng)力來改善。但歐洲現(xiàn)在采用的是“削皮方案”，試圖用財(cái)政緊縮的方法來“削掉”壞蘋果。這個(gè)方法從道理上看，也沒有大的問題，但是如果蘋果爛得太多，削得也會(huì)多，那么蘋果變成了蘋果核，那也會(huì)讓人受不了。

為什么呢？以西班牙為例，它的銀行體系的確很糟糕，ESM批了1000億歐元，這是針對(duì)銀行業(yè)的，但還有一條線是國(guó)家財(cái)政，尤其是大批地方財(cái)政近乎破產(chǎn)，例如加泰羅尼亞、卡斯蒂利亞-拉曼恰、穆爾西亞、加那利群島和巴利阿里群島都向馬德里要錢，馬德里也沒錢，所以它要考慮一個(gè)優(yōu)先的序列方案。國(guó)家債務(wù)危機(jī)還伴隨著地區(qū)的“撕裂”，而在西方民主政治中，地方是容易不滿的。這也是很多人擔(dān)心西班牙會(huì)發(fā)生社會(huì)危機(jī)的緣由，畢竟西班牙內(nèi)部有區(qū)域的民族矛盾和50%以上的年輕人失業(yè)率。

西班牙和意大利作為“壞蘋果”的傳染力要比希臘恐怖得多得多。我們的觀點(diǎn)是，應(yīng)當(dāng)盡快將“扔筐”和“削皮”戰(zhàn)略相結(jié)合，希臘已經(jīng)消耗了太多的資源，不如讓它退出歐元區(qū)，那些正在救助的錢可以成為某種“防火墻”。而西班牙如果問題非常嚴(yán)重，也可以扔出去，當(dāng)然先削皮試試，因?yàn)槲靼嘌老鄬?duì)希臘而言，是有競(jìng)爭(zhēng)力的，隨著歐元急劇貶值，也許會(huì)改善它的出口能力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。