面對當(dāng)前銀行間市場資金面出現(xiàn)了收緊的新變化，央行及時(shí)在公開市場“注水”馳援，本周資金凈投放的格局已然形成。

公開市場重返凈投放格局

21日，央行僅開展了90億元正回購和100億元央票。其中，正回購操作量不僅較上周四縮量近八成，也創(chuàng)下了近兩個(gè)半月的新低，但利率均繼續(xù)維穩(wěn)于2.9089%。在此背景下，昨日資金面雖繼續(xù)緊張，但資金價(jià)格漲幅已有所收窄。

據(jù)交易員介紹，當(dāng)天共有到期資金1300億元，減去190億元的小幅回籠，央行單日實(shí)現(xiàn)“注水”1110億元。由于本周到期資金為1580億元，而央行昨日回籠資金僅為190億元，即便周四央行會繼續(xù)發(fā)行央票和實(shí)施正回購，本周資金凈投放的格局已然形成。

此前，在外匯占款連續(xù)五個(gè)月激增的大背景下，央行曾連續(xù)數(shù)周于公開市場開展資金凈回籠操作，并于不久前重啟了3月期央票發(fā)行。就在上周，公開市場到期資金規(guī)模創(chuàng)下今年以來單周最大到期量，而央行亦相應(yīng)提升了公開市場回籠力度，最終實(shí)現(xiàn)凈回籠350億元。

資金面緊張將階段性延續(xù)

昨日央票和正回購量縮價(jià)平，主要原因有二。一方面，招標(biāo)前日，3月央票二級市場上中債收益率達(dá)2.94%，已與一級市場發(fā)行利率開始形成“倒掛”，這或多或少將令一級市場發(fā)行受到一定影響。

更為重要的原因是，在資金面趨緊的大背景下，央行有意“放水”，以舒緩目前因財(cái)政存款上繳而帶來的資金面壓力。

由于央行回籠力度減弱，昨日資金價(jià)格的漲幅已大為收斂。數(shù)據(jù)顯示，昨日隔夜回購加權(quán)平均利率上漲了38個(gè)基點(diǎn)，至3.42%；而7天回購利率僅上漲了6個(gè)基點(diǎn)，至4.44%。

可以看到，受財(cái)稅繳款沖擊的持續(xù)影響，加上央票重啟，自上周四開始，銀行間流動性就出現(xiàn)了收緊跡象。記者翻閱資料發(fā)現(xiàn)，雖同為財(cái)政存款上繳月，但今年5月份的資金面顯然更加脆弱。從歷史數(shù)據(jù)來看，2008年至2012年的各年5月份，財(cái)政存款新增規(guī)模在3000億至4000億元上下，而市場預(yù)計(jì)今年5月份上繳規(guī)模至少在3000億元附近，但今年資金面卻顯得更為緊張。

究其原因，一些市場人士稱，由于央行連續(xù)的凈回籠，導(dǎo)致目前銀行的超儲率較低。據(jù)國內(nèi)某大型券商預(yù)測，目前銀行的超儲率已從原先的2%左右下降至4月末的1.6%附近，因此，預(yù)計(jì)隨著月末來臨，面對財(cái)政存款繳款延續(xù)，資金面緊張將階段性延續(xù)。