國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的3月CPI、PPI數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期。券商認為，這一方面體現(xiàn)出基本面通脹壓力較小，另一方面也反映出實體經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢；這對于市場的影響偏中性。

業(yè)內(nèi)普遍認為，CPI通脹率降幅大于市場預(yù)期，而食品價格下跌是CPI通脹率下降的主要原因，其中蔬菜和豬肉價格的下降最為突出。

高盛高華證券分析師宋宇稱，3月CPI同比增幅從2月份的3.2%降至2.1%，主要體現(xiàn)出春節(jié)效應(yīng)的消退。3月份CPI同比增幅較1、2月份2.6%均值和去年12月份2.5%的水平都有所下降，表明基本面通脹壓力較小。

“在經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，通脹并不是什么問題，3月份的物價數(shù)據(jù)進一步印證了我們的這一判斷�！鄙耆f宏觀團隊認為，3月份物價數(shù)據(jù)公布后，防通脹重要性顯著下降。

展望未來，申萬研究認為，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，物價漲幅更多和基數(shù)高低、以及和經(jīng)濟波動關(guān)系不大的食品價格的漲跌有關(guān)�？紤]到去年基數(shù)是前高后低，今年物價漲幅將呈現(xiàn)前低后高的特點。

在這種情況下，有券商認為，宏觀政策總體上應(yīng)保持穩(wěn)定，主要通過結(jié)構(gòu)性工具進行針對性調(diào)控。

“對于貨幣政策，由于影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，貨幣政策工具在控制傳統(tǒng)的信貸、調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣工具之外，更多地將通過利率工具調(diào)節(jié)市場的流動性。去年穩(wěn)健的貨幣政策在保增長的基調(diào)下實際上是偏寬松，今年的貨幣政策可能會真正回歸中性�，F(xiàn)在還看不到上調(diào)準備金率、加息的可能�！鄙耆f宏觀團隊由此判斷。

從對市場的影響來看，有機構(gòu)認為，CPI降幅較大，有利于貨幣政策不至于快速收緊，則對商品市場影響相對正面；但PPI降幅進一步擴大，實體經(jīng)濟復(fù)蘇進程緩慢，需求不足現(xiàn)象將壓制市場預(yù)期。因此，CPI與PPI降幅均超預(yù)期，對市場影響偏中性。

有券商還指出，下周一起陸續(xù)披露的季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)對行情走勢更為重要。

“如果下周公布的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)差于預(yù)期，那么低于預(yù)期的CPI和PPI通脹率傾向于為政策調(diào)整留出更多空間。而如果實體經(jīng)濟增速基本持穩(wěn)，決策層可能會保持政策立場大體穩(wěn)定�！彼斡畋硎�。