報告認為，無論西班牙、意大利還是法國，其財政和債務的基本面都沒有根本性的、顯著的惡化（意大利事實上仍在朝好的方向發(fā)展），最多只是在邊際上低于預期、并不影響大局。國際貨幣基金組織（IMF）也獲得了更多的“彈藥”以備不時之需。歐元區(qū)短期內尚不會滑落到去年底極度糟糕的局面。

　　瑞銀認為，基本面的負面消息、脆弱的市場信心導致金融市場挑戰(zhàn)基本面。無論是西班牙可能需要外部援助的討論、西班牙銀行體系仍然存在問題、還是意大利上調赤字和債務預測、法國總統(tǒng)選舉奧朗德當選前景看好等，這些消息與脆弱的市場信心相結合，都可能會促使金融市場重拾“預期自我實現(xiàn)”的機制，然后大膽地挑戰(zhàn)基本面。類似的惡性循環(huán)已在歐債危機歷程中多次上演。

　　報告稱，過去兩年歐債危機的歷程顯示，穩(wěn)定金融市場是關鍵。第三輪LTRO短期內尚無可能、歐洲金融穩(wěn)定工具和IMF的援助通常只能等到危機惡化后才會被動式地推進，因此歐洲央行二級市場購買（SMP）成了眼下的唯一選項。但即便是SMP，也受到德國越來越強烈的批評和反對，因此規(guī)模預計難以放大。在此背景下，金融市場當前所能實現(xiàn)的仍然只有弱平衡。