就在貨幣政策定向?qū)捤深A(yù)期愈演愈烈之際，中國人民銀行昨日發(fā)行的1年期央票利率意外下行1個基點，為2009年7月9日以來28個月第一次下調(diào)。1年期央票利率向來被視為貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”，因此這次下調(diào)被不少市場人士解讀為央行釋放松動信號。

然而，分析人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示，此次下調(diào)更多是市場力量推動的結(jié)果，央行此舉旨在順應(yīng)市場趨勢，縮減央票利率一二級市場倒掛的局面。

據(jù)央行網(wǎng)站披露，周二發(fā)行的100億元1年期央票中標(biāo)利率3.5733%，較前期下降約1個基點。此前在今年8月16日，1年期央票發(fā)行利率由3.4982%上漲8.58個基點至3.5840%。

“目前1年期央票發(fā)行利率較二級市場利率高出3個基點，出現(xiàn)少有的倒掛現(xiàn)象。繼近期3年期央票發(fā)行利率下降后，此次下調(diào)進(jìn)一步說明，央行正在逐步將央票發(fā)行利率市場化。”宏源證券高級研究員何一峰向本報記者表示。

隨著流動性好轉(zhuǎn)，近期債券市場收益率穩(wěn)步回落。中央國債登記結(jié)算公司收益率數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日收盤，在銀行間債券市場，1年期央票到期收益率已經(jīng)降至3.5207%，較此前的發(fā)行利率低出6個基點，較下調(diào)后的發(fā)行利率仍低出5個基點。

某股份制銀行交易員告訴本報記者：“央行是在順應(yīng)市場，的確體現(xiàn)了央票發(fā)行的進(jìn)一步市場化。”他稱，“實際上在這個價格上可以放量發(fā)行，但是央行選擇維持100億元的規(guī)模，這意味著央行不想收緊；如果大幅下調(diào)發(fā)行利率，則會帶來降息預(yù)期，但央行似乎無意加強這一預(yù)期，而是傾向于穩(wěn)住當(dāng)前的局面。”

樂觀的市場人士認(rèn)為，央票利率降低1個基點是實質(zhì)性變化，表明了央行的放松姿態(tài)。鑒于幅度比較小，所以還不能說是降息信號。未來走向如何，還需要看下周公開市場操作；如果下周利率繼續(xù)下行，降息的可能性比較大。

另有交易員指出，“1個基點很難說明什么，市場認(rèn)為政策會放松，只要有一點兒利好，就被放大。”上月20日，3年期央票中標(biāo)利率由3.97%下調(diào)1個基點至3.96%，為15個月來首次下調(diào)。當(dāng)時市場對政策松動預(yù)期一度高漲，但隨后兩周里3年期央票卻暫停發(fā)行。

在何一峰看來，此次1年期央票利率下調(diào)，堪稱央票發(fā)行市場化的里程碑，未來央票發(fā)行利率將隨二級市場更多波動，對加息和降息的預(yù)示作用則逐步消失。對債市的影響是，短期限利率下行空間將徹底打開，未來短期回落會更為明顯。

央行昨日還進(jìn)行了300億元28天正回購，延續(xù)了以短期工具平滑到期資金的思路。本周公開市場到期資金量1090億元，其中，正回購到期700億元，央票到期390億元。上周，公開市場結(jié)束了國慶長假后的連續(xù)凈回籠，實現(xiàn)凈投放960億元。

中金公司利率策略周報指出，當(dāng)前央行對流動性的態(tài)度有進(jìn)一步放松的趨勢。上周在回購利率出現(xiàn)明顯回落的情況下，央行仍然主動停止了正回購操作，本周公開市場很有可能延續(xù)大幅凈投放的格局。

來源：第一財經(jīng)日報