加息正如懸在市場上方的達摩克利斯劍，遲遲未落。6月16日，3月期央票發(fā)行利率上行8個基點至2.9985%，結(jié)束了連續(xù)9周的持平的局面，且發(fā)行量維持地量10億元。此外，由于市場利率過高，國開行也于16日宣布取消發(fā)行200億元1年期含權浮息債。

“就目前情況來看，央票作為貨幣調(diào)控的數(shù)量型工具對回收流動性的意義已經(jīng)不大，而短期3月期央票利率上升更重要的是傳導價格調(diào)控信號，預計兩周內(nèi)很可能加息。”平安證券固定收益部副總石磊告訴《經(jīng)濟參考報》記者。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，下一階段的貨幣調(diào)控在價格型工具上仍有空間。目前，3月期央票一、二級市場利差倒掛日益明顯，公開市場操作壓力不斷增加。“今年上半年央票利率雖然上行但基準利率并未提高，但當前通脹環(huán)比趨勢上升，與2010年二季度明顯不同，因此，本次上調(diào)央票利率對即將加息的暗示作用很強。”石磊認為，從去年10月加息前的央票利率水平來看，本次3月期央票發(fā)行收益率上行幅度較低，正常水平應在10-30個基點，預計下周央行還將上調(diào)3月期央票利率8個基點左右。對于加息時間窗口的打開，石磊預計會在這兩周內(nèi)。

此外，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國的居民消費價格指數(shù)(CPI)再創(chuàng)新高，同比漲幅達5.5%，創(chuàng)下34個月以來的新高。受CPI翹尾因素影響，中國社科院經(jīng)濟研究所學部委員張卓元判斷稱，6月CPI可能達到6%的高點，通脹壓力加大的同時，經(jīng)濟增速放緩跡象會逐漸顯現(xiàn)。

“中央控制通脹的決心很明顯，另一方面要為下半年控制通脹和穩(wěn)定貨幣市場奠定基礎，那么在6月份的CPI數(shù)據(jù)出來之前應該加息一次。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良認為，“加息后有利于6月份的通脹保持一個相對平穩(wěn)的狀態(tài)，不至于出現(xiàn)CPI指數(shù)進一步攀升甚至達到6%的情況，從這個意義上講，加息已經(jīng)箭在弦上。”

自今年4月6日央行加息后，目前，五年期人民幣定期存款利率為5.25%，五年以上貸款利率為6.80%。“從最近幾次加息來看，實際上都是非對稱性加息，存款加的多，貸款加的少，而且都是在三年期、五年期存、貸款上作調(diào)整，這次央行依然會采用非對稱性加息。”宗良進一步分析稱，現(xiàn)在銀行5年期的存貸利差僅為1.5，這是一個很低的水平，未來對于中短期存貸利率做差異化調(diào)整會有利于整個銀行資金局面。

隨著市場上對于超調(diào)的擔憂，經(jīng)濟增長也開始出現(xiàn)放緩的苗頭。“目前來講，通脹沒有得到控制的情況下，貨幣政策不會輕易轉(zhuǎn)向，依然會保持收緊，但收緊空間顯然已經(jīng)不大，至于經(jīng)濟增長放緩，則是中央主動調(diào)控的結(jié)果，并不是經(jīng)濟下滑的表現(xiàn)。”宗良分析稱。

14日央行宣布再提高商業(yè)銀行存準率5個百分點，進一步加劇了貨幣市場資金面的緊張程度，同時銀行間貨幣市場利率直線飆升。“存準率提升直接導致貨幣市場資金面收緊，但量上的調(diào)控效果目前來看已經(jīng)開始削弱，央行對沖流動性的壓力依然較大。”中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授認為。

事實上，加息對遏制通脹有直接效果。“此前存準率對管理資金總量有直接效果，而加息則在資金分配上，特別是對資金使用結(jié)構(gòu)上的調(diào)整會有明顯效果。”郭田勇表示。今年中小企業(yè)貸款難趨勢明顯，“中小企業(yè)對高利率水平的承受能力還是比較高的，但資金量的控制使得貸款難的局面惡化，因此，加息對于緩解中小企業(yè)融資方面會有一定幫助。”

來源：經(jīng)濟參考報