在變好之前，歐洲很可能會變得更糟。

就在歐盟峰會即將召開之際，壞消息還在頻頻傳來：希臘新財長上任不到一周即辭職，而內閣則集體回避歐盟峰會；西班牙和塞浦路斯相繼向歐盟發(fā)出正式援助申請；默克爾告訴議員“只要我活著”歐洲就不會分擔債務……

歐洲還會有多少壞消息？

希臘剛剛躲過一劫，新民主黨領導的政府可能依然無法阻止希臘的死亡循環(huán)；西班牙即使獲得1000億歐元的歐盟援助也只是暫時緩解情況惡化；與此同時，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利也正在成為下一個焦點。

希臘：新政府能否帶領希臘走出危機？

上周三（6月20日）宣誓就任希臘總理的新民主黨領導人薩馬拉斯(AntonisSamaras)表示，希臘聯(lián)合政府將力爭在不引發(fā)退出歐元區(qū)風險的前提下修訂第二輪救助方案的條款。

薩馬拉斯在希臘新內閣任命不久后發(fā)布的公告中稱，他所領導的三黨執(zhí)政聯(lián)盟將尊重希臘為換取救助貸款而向國際債權人作出的承諾，聯(lián)合政府將努力帶領希臘走出危機。

然而，新任政府依然面臨著許多挑戰(zhàn)，包括數(shù)周內可能遇到的現(xiàn)金短缺問題，與國際債權人就救助協(xié)議的重新談判，如何拯救深陷衰退多年的經(jīng)濟、憤怒和絕望的民眾，以及高舉反對旗幟的激進左翼聯(lián)盟。

事實上，一切都出乎意料地難。

上周剛剛被任命的希臘新財長拉帕諾斯（VassilisRapanos）周一即宣布辭職。希臘總理辦公室周二宣布任命斯托納拉斯（YannisStournaras）為希臘新財長。

薩馬拉斯和拉帕諾斯此前稱因病無法參加28日在布魯塞爾舉行的歐盟峰會，斯托納拉斯也不會與會。希臘總統(tǒng)帕普利亞斯(KarolosPapoulias)將率領政府代表團出席歐盟峰會。

在這個已沒多少時間可浪費的緊要關頭，新政府關鍵領導人的“臨陣退縮”，令希臘和歐洲重新協(xié)商救助計劃的時間不得不延遲，國際債權人也推遲了原定本周對雅典的訪問。

新政府的當務之急是與歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）談判，爭取修改救助協(xié)議中的緊縮條款，從而獲得喘息時間。

在希臘政治經(jīng)歷了幾周的癱瘓之后，新政府必須讓希臘的財政目標回歸正軌：按照國際債權人的要求，希臘必須實施規(guī)模為116億歐元的新緊縮措施，但這可能進一步激起輿論的憤怒。

新政府將請求國際債權人“寬限”希臘兩年時間來實現(xiàn)財政目標，以緩和正在實施的調整計劃帶來的痛苦。同時三個政黨也已經(jīng)在內部達成一致：不應再進一步削減養(yǎng)老金和工資，新政府應當為負債過重的家庭緩解一部分財務負擔。

但延長財政目標意味著，國際債權人將不得不再拿出160億歐元來滿足希臘的資金需求，而這對于資源有限、銀行業(yè)急需注資的歐洲而言意味著更多的政治障礙。

與此同時，新政府還面臨著來自激進左翼聯(lián)盟(Syriza)的激烈反對。分析人士預計，激進左翼聯(lián)盟黨不但會在議會強烈批評新政府的一系列政策措施，還將憑借其與工會等群眾組織的密切關系，組織抗議示威活動，對新政府的施政進行干擾。

即使歐元區(qū)國家愿意在緊縮措施的目標期限方面作出一定讓步，但如果希臘經(jīng)濟無法較快恢復增長，它的償債能力仍是問題。

目前希臘經(jīng)濟和社會緊張勢態(tài)十分嚴峻。債務危機以及一系列緊縮措施使希臘經(jīng)濟不斷下滑，2008年以來經(jīng)濟衰退幅度已達15%，百姓收入下降約三分之一，失業(yè)率接近23%，社會不穩(wěn)定因素增加，新政府要在短期內扭轉局面并不容易。

西班牙：銀行業(yè)危機或將拖垮整個國家

西班牙財政部周一（6月25日）已正式向歐盟發(fā)出救助申請。西班牙財政部周一發(fā)出的申請信函顯示，西班牙政府并未確切指出將申請獲得多少救助金，也未詳細說明救助可能附帶的條件。歐盟此前表示，對西班牙救助貸款的額度將為1000億歐元。

這封信函重申，西班牙政府希望在7月9日的歐盟部長級會議之前與歐元區(qū)其他成員國簽署一份包含救助條款的諒解備忘錄。

歐元集團財長會議決定，假如永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機制（ESM）未按計劃于今年7月9日就緒，可以由短期救助基金——歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）向西班牙銀行提供1000億歐元救助支持。ESM正式啟動后，可以將這些救助貸款轉交ESM負擔。

根據(jù)兩家獨立咨詢機構提供的評估結果，西班牙銀行業(yè)將需要最多620億歐元新資金來應對未來幾年可能出現(xiàn)的損失。西班牙政府將依據(jù)這份評估報告向歐盟尋求銀行業(yè)救助。

美國咨詢機構奧緯咨詢（OliverWyman）估計，在不利的經(jīng)濟情境下，西班牙銀行業(yè)將需要510億至620億歐元資金，而德國咨詢機構羅蘭貝格(RolandBerger)估計的資金需求規(guī)模為518億歐元。

銀行業(yè)已成為西班牙債務危機的主要焦點。但歐盟1000億歐元的救助計劃或許只能解一時之渴，西班牙債臺高筑的地方自治區(qū)政府很可能成為下一個“風暴眼”。

分析人士警告稱，如果西班牙的主權借貸成本繼續(xù)居高不下，這些地方債將對西班牙政府和銀行業(yè)造成更嚴重的破壞。

今年一季度西班牙17個自治地方政府的累積債務，從前一個季度的1401億歐元上升到1451億歐元，相當于西班牙GDP的13.5%。然而，面對7%以上的10年期國債收益率，西班牙中央財政早已自身難保。地方政府已經(jīng)無力從中央政府獲得資金，但又不愿意通過昂貴的短期銀行貸款融資。

一些分析師認為，部分地方政府可能會與地方債持有人討論債務重組的可能性，這意味著債權人將承擔損失。而西班牙銀行業(yè)除了持有大量的西班牙主權債，很可能還是這些地方債的主要擁有者。

正如諾貝爾經(jīng)濟學獎得主斯蒂格利茨(JosephE.Stiglitz)所說，歐洲貸款給西班牙以解決其銀行業(yè)問題的方案或不會起作用，因為西班牙政府和該國銀行實際上是在相互救助。

意大利：下一個西班牙？

繼西班牙被迫求援后，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利也倍感壓力。市場將目光轉向意大利，擔心意大利會成為下一個西班牙而需要救助。

由于預計歐債危機進一步惡化，花旗銀行認為，意大利對收益率大幅上升很敏感，在西班牙和希臘問題導致的市場緊張程度加劇環(huán)境下，意大利也極有可能需要在某個時間點尋求來自三駕馬車的外部援助。

盡管意大利銀行業(yè)未面臨與西班牙一樣的房地產(chǎn)泡沫，但花旗稱，考慮到意大利國內貸款質量相對不良，對其他銀行及政府的大量風險敞口，以及缺乏龐大的超額資本緩沖，意大利銀行仍存在償付能力風險。

對意大利銀行的擔憂并非捕風捉影，數(shù)據(jù)表明，意大利的情況并不比西班牙好。

全球最大的宏觀對沖基金布里奇沃特投資公司(BridgewaterAssociates)最近列出了有關意大利銀行業(yè)的駭人數(shù)據(jù)：自歐洲央行推出兩輪低息3年期長期再融資操作（LTRO）以來，西班牙與意大利的銀行已分別從歐洲央行貸款1950億歐元與1140億歐元，其中西班牙銀行業(yè)的最終剩余可用資金為200億歐元，意大利銀行業(yè)不但沒有剩余，還要動用其他辦法彌補480億歐元的缺失。

這意味著，意大利銀行業(yè)很可能已經(jīng)沒有額外的低息資金來應付持續(xù)的債務融資需求了。