全球央行本周五(8月26日)將在懷俄明州Jackson Hole舉行例行年會(huì)。在這場(chǎng)一年一度的“央行派對(duì)”上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的重要演講。

　　之所以市場(chǎng)將高度關(guān)注伯南克在本次會(huì)議所做出的表態(tài)，一定程度上由于人們對(duì)2010年的年會(huì)還記憶猶新。伯南克正是在去年的Jackson Hole首次對(duì)啟動(dòng)第二輪量化寬松政策（QE2）做出明確表態(tài)。

　　時(shí)隔一年之后，誰(shuí)也沒(méi)有料到，由標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)打開(kāi)的“潘多拉魔盒”，讓QE2實(shí)施以后的所有市場(chǎng)漲幅就在短短數(shù)周內(nèi)全部回吐。

　　眼下的一切都讓人似曾相識(shí)，令市場(chǎng)不得不翹首以盼：伯南克此次講話是否會(huì)透露第三輪量化寬松政策（QE3）的線索？

　　市場(chǎng)分析師普遍預(yù)計(jì)，伯南克的講話重點(diǎn)可能會(huì)集中在美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)（FOMC）8月9日所廣泛討論過(guò)的“額外寬松工具”上。當(dāng)天的FOMC聲明并未說(shuō)明這些工具具體是什么，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)QE3的無(wú)限遐想。

　　不過(guò)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，伯南克的工具箱中不外乎還剩下這些措施：進(jìn)一步強(qiáng)化措辭（例如到2013年中期之前都不縮小資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模）、降低超額儲(chǔ)備金利率或者改變美聯(lián)儲(chǔ)證券資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)。除此之外，還有一個(gè)較具爭(zhēng)議的選項(xiàng)就是設(shè)定通脹目標(biāo)。最后，就是備受關(guān)注的QE3。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在本月聲明中的措辭變化曾促使一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)QE3。

　　一度認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)推QE3的高盛最近也重新評(píng)估了自己對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步實(shí)施貨幣刺激措施的立場(chǎng)，稱美國(guó)繼續(xù)出臺(tái)量化寬松措施的可能性高于以往任何時(shí)候。

　　高盛預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)的所有寬松工具中，最可能的就是資產(chǎn)購(gòu)買，并預(yù)計(jì)伯南克可能在會(huì)上詳細(xì)探討大規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)增加寬松的可能。

　　不過(guò)，由于市場(chǎng)質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策效果和面臨巨大政治壓力，一些分析師卻認(rèn)為伯南克不太可能在8月26日暗示QE3。

　　“我們?nèi)匀幌嘈�，現(xiàn)在就承諾QE3還為時(shí)過(guò)早。”法國(guó)興業(yè)銀行的紐約高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska在8月19日發(fā)布的研報(bào)中指出：“目前看來(lái)，通脹和通脹預(yù)期仍然較高。7月的通脹報(bào)告并沒(méi)有緩解美聯(lián)儲(chǔ)的處境。有跡象顯示價(jià)格轉(zhuǎn)嫁和房租上漲正對(duì)核心通脹施加上行壓力。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，這些跡象的確可能會(huì)反轉(zhuǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)不得不等待。”

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的政治背景也日趨復(fù)雜。

　　由于美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬即將面對(duì)連任競(jìng)選，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策獨(dú)立性面臨政治壓力。共和黨總統(tǒng)參選人、得克薩斯州州長(zhǎng)佩里就警告伯南克，假使利用QE3來(lái)挽救經(jīng)濟(jì)，幫助奧巴馬競(jìng)選連任，那么伯南克無(wú)異于“叛國(guó)”。

　　不過(guò)，如果市場(chǎng)持續(xù)承壓，伯南克可能會(huì)被迫做出某種承諾，這一承諾很有可能是延長(zhǎng)其資產(chǎn)組合的期限。這一政策的影響類似于直接實(shí)施量化寬松：讓長(zhǎng)期利率曲線變得更加平坦并將偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者推向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。然而，對(duì)美元的影響就相對(duì)有限，因?yàn)椴⒎?ldquo;坐在直升機(jī)上撒錢”。


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