也許“熱錢”的情況真如外匯局所說并沒有大量流入，但是通過近期各部委的表態(tài)可以發(fā)現(xiàn)，高層對于“熱錢”仍保持高度關(guān)注和警惕。初步分析，下一步對“熱錢”的“防”主要依靠外匯局在行政手段上的監(jiān)測和管理，而“治”則需要央行持續(xù)地通過公開市場操作、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型貨幣工具，將其控制在“池子”里，防止推高資產(chǎn)價格。

由于對新興市場經(jīng)濟體的看好，再加上美國實施新一輪的量化寬松的貨幣政策，國際資金大量流入新興市場國家。具體到我國，近幾個月來外匯占款、銀行代客結(jié)售匯等一系列數(shù)據(jù)均顯示資本凈流入加大的趨勢明顯。央行也意識到了這一問題，在三季度的貨幣政策執(zhí)行報告中多次提及各國貨幣政策差異以及新興經(jīng)濟體資金流入壓力。

而進入我國的“熱錢”往往披著貿(mào)易和投資的合法外衣，隱藏在資本凈流入的“洪流”之中，因此市場對于“熱錢”涌入的擔(dān)憂不無道理。

但目前看來，由于我國存在資本項下部分管制，因此對于“熱錢”是否會大舉襲來也不必過于擔(dān)心。國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長丁一凡指出，由于中國有資本項目的管制，因此“熱錢”流入量要遠小于他國。外匯局也于近日下發(fā)了《關(guān)于加強外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》，旨在進一步打擊隱藏在跨境資金中的“熱錢”。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，隨著美國采取的量化寬松政策，資金大規(guī)模流入以中國為代表的新興市場在所難免，因此，央行加強對跨境資本流動的監(jiān)管，遏制熱錢流入將成為必然趨勢。而且考慮到中國已有的資本管制基礎(chǔ)及行政手段的特殊有效性，中國在引入更嚴(yán)格資本管理的操作難度將明顯小于其他新興市場，而且效果也會相對較好。

通過上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，在“防熱錢”方面，相關(guān)部門已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。而對于已經(jīng)進來的“熱錢”，以及如央行行長周小川所說的部分“防不勝防”的套利資金，可能就需要依靠央行通過公開市場操作、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型貨幣工具，將其控制在貨幣池子里，防止推高資產(chǎn)價格。

周小川近日在參加財新峰會時表示，如果短期的投資性資金進來，央行會通過總量對沖，將其放到池子里而不泛濫到整個實體經(jīng)濟，等其撤退的時候再讓其從池子里流出，這在宏觀上可以減少資本異常流動對中國經(jīng)濟的沖擊。

巴曙松在其報告中也指出，央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模的擴大與存款準(zhǔn)備率的提高將成為常態(tài)化的對沖外部流動性的工具。目前來看，中國的廣義貨幣（M2）構(gòu)成中，銀行信貸可以進行較為有效的總量與節(jié)奏控制，但最大的不確定性來自于外匯占款的增加。從總量對沖的角度看，銀行信貸的收縮是其中一種可選方案，但其對實體經(jīng)濟的影響更為直接，特別是對基礎(chǔ)設(shè)施的投資會產(chǎn)生明顯沖擊。相反，央行票據(jù)發(fā)行和存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整作為另外一種總量對沖方案，其對沖的主要是基礎(chǔ)貨幣，因此，其影響的范圍更為全面，但也更間接。