“預(yù)期之中。”

當(dāng)10月25日國家發(fā)改委宣布于26日零時起上調(diào)成品油價格后，一時間，幾乎國內(nèi)所有的分析師都在其有關(guān)成品油提價的研究報告中用這四個字，來評價此次油價的調(diào)整。

據(jù)國家發(fā)改委公布的有關(guān)調(diào)價信息顯示，此輪調(diào)價后，汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，汽油漲幅折合成升價約為0.17元/升，柴油上調(diào)幅度折合成升價約0.19元/升，漲幅分別為2.88%和3%。這也就意味著，調(diào)整后汽油、柴油的出廠價格將每噸達(dá)到7420元和6680元。此外，航空煤油也同時上漲220元/噸。

實際上，早在9月下旬，受國際油價上漲和國內(nèi)柴油資源緊缺等多方面因素的影響，國內(nèi)汽油、柴油的批發(fā)價格就不斷抬升，市場對于成品油價提價的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。

而在資本市場中，受成品油調(diào)價影響，石油板塊當(dāng)日走勢強(qiáng)勁，開盤大漲逾3%，午后漲幅收窄，截至收盤時，整個板塊指數(shù)仍上漲2.52%，其中，廣聚能源、岳陽興長兩股漲停。而作為石化雙雄的中國石油和中國石化雖然最后表現(xiàn)各異，分別上漲0.96%和下跌0.54%，但當(dāng)日均以跳空高開之勢開盤分別大漲2.53%和2.06%。

成品油價回歸

實際上，此次成平油價的提價，或許更應(yīng)該理解為成品油價格掛靠原油價格波動后的回歸調(diào)整。

作為今年內(nèi)第三次調(diào)整油價，此次“從時機(jī)上看，發(fā)改委在進(jìn)入調(diào)價窗口（升幅超4%）后兩周左右宣布調(diào)價，滯后期縮短”。10月26日，中金公司發(fā)布的一分有關(guān)成品油提價的研究報告指出。

今年年內(nèi)的其他兩次油價調(diào)整分別為，4月14日油價每噸均上調(diào)320元和6月1日汽、柴油價格每噸分別降低230元和220元。

自6月1日以來，國際市場原油價格持續(xù)在每桶70～80美元之間小幅波動，但到9月底攀升至每桶80美元以上。

“此次調(diào)價對應(yīng)的基準(zhǔn)原油價格為81.3美元/桶，較上次調(diào)價（6月1日）基數(shù)升8.4%。從調(diào)價幅度上看，石油公司以人民幣計價的原油進(jìn)口成本在過去四個多月中從3740元/噸增加到3960元/噸，上升220元/噸，和本次成品油漲價幅度一致，說明發(fā)改委在考慮了人民幣升值的影響后，允許石油公司完全轉(zhuǎn)嫁進(jìn)口成本提高的部分。人民幣兌美元匯率在兩次調(diào)價間從6.83升值2.5%至6.67。假如沒有升值影響，人民幣計價的原油進(jìn)口成本上漲將達(dá)到每噸330-340元。人民幣升值抵消了近110元/噸的漲價壓力。”中金公司分析師關(guān)濱認(rèn)為，如果原油價格在今明兩年逐步上升到90美元/桶以上，發(fā)改委仍有可能緩慢小幅上調(diào)國內(nèi)成品油價格。

“此次汽油和柴油的提價幅度覆蓋了原油價格上漲，符合成品油的調(diào)價規(guī)則的。”國信證券石油天然氣行業(yè)分析師嚴(yán)蓓娜分析指出，此次油價調(diào)整與今年4月14日調(diào)價時，原油和成品油的價格基本相似，細(xì)微差別則可能來自于人民幣升值。

作為2010年以來，第二次選擇在原油價格突破80美元/桶時的門檻時間調(diào)價，嚴(yán)蓓娜認(rèn)為國家有關(guān)部門此舉在于緩解目前柴油供給吃緊，也同時有利于緩解目前國際原油價格的飆升。

自去年7月，原油價格進(jìn)入60-80美元/桶后，不計本次調(diào)價，我國共進(jìn)行了四次油價調(diào)整，而其中三次調(diào)整后，國際原油價格都在一定程度上回落。

"實際上，本次調(diào)整后，汽、柴、航油的價格又回到了上次下調(diào)之前的水平。”東北證券分析師王偉剛同樣認(rèn)為，“在原油價格80美元/桶以上，國家一是保證煉油企業(yè)的適當(dāng)利潤，二是仍然有驅(qū)動價格的意向。”

石化雙雄盈利無憂

“成品油價的提升，毫無疑問將對中石化和中石油的煉油業(yè)務(wù)帶來收益增長。”中石化內(nèi)部人士坦言，而此次油價的上調(diào)，基本就能將原油價格上漲的因素覆蓋，可以保障中石化、中石油煉油業(yè)務(wù)今年四季度的煉油盈利能力。

對此，湘財證券分析師王強(qiáng)表示，此次上調(diào)油價將提升中石油、中石化兩大煉油企業(yè)毛利約2美元/桶。

“實際上，上周末就已經(jīng)面臨油價調(diào)整的窗口期。”上述中石化內(nèi)部人士坦言，原本預(yù)期此輪調(diào)整將在10月22日時候到來，但最終有關(guān)部門把調(diào)價的日期稍有拖延地推遲到了10月26日。

由于10月22日調(diào)價預(yù)期窗口未能打開，石化雙雄紛紛下跌，從上周三至上周五中石油下跌2.8％、中石化下跌4.03％。

“上周五的調(diào)價推遲，導(dǎo)致市場解讀為對中石化的利空，實際上最終演變?yōu)槔�好。如果今年原油價格上漲不超過85美元，維持75-85美元的區(qū)間振蕩，全年煉油盈利無憂。”嚴(yán)蓓娜認(rèn)為。

但是，成品油價的提升，對于石化雙雄而言，到底又是誰更利好呢？市場方面似乎給出了不同的答案。

高盛高華證券分析師邵康麒表示，總體來看，其更看好石化雙雄中中石化的表現(xiàn)，自4月14日上調(diào)成品油價以來，中石化H股表現(xiàn)較中石油H股和中海油H股分別落后1%和13%，中石化A股表現(xiàn)落后中石油A股15%。此次成品油價上調(diào)可能成為中石化的利好推動因素。

但從基本面層面而言，國信證券當(dāng)日的一份研究報告則表示更看好中石油在此次提價后的表現(xiàn)。

據(jù)國信證券測算，此次調(diào)價后，如果不考慮煉油的成本上升，對中石化和中石油每月的凈利潤影響為18億和10億，每股收益約為0.02元和0.006元。

“實際上總體來看，調(diào)價對中石油來說是收入規(guī)模上升，而成本基本不變，因此銷售收入的增長表現(xiàn)為利潤增長。”國信證券的上述研究報告指出，但對中石化來說，短期明顯煉油會有所收益，但會以12月的煉油盈利下滑為交換。雖然中石化在9月的煉油盈利較佳水平，但10月的高成本原油將在11月下旬到12月以后逐步反映到煉油成本上來，將導(dǎo)致煉油成本平均上升5-7美元，調(diào)價雖然會彌補部分成本上升，但是煉油毛利會由9美元左右回落到6美元上下。因此總體而言中石油的利好程度大于中石化。