近期，上海綠地借殼金豐投資登陸A股的傳聞甚囂塵上，引發(fā)各界對于房地產(chǎn)股權再融資是否開閘的關注。據(jù)中國證券報記者多方了解，即便上述公司成功實現(xiàn)借殼上市，房地產(chǎn)再融資短期內(nèi)恐難放開。

分析人士一致認為，當前全國房價上漲勢頭明顯，局部市場仍需降溫，房地產(chǎn)企業(yè)的資金狀況整體較為充裕，因此房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)不可能松綁。而一旦股權再融資渠道開啟，流動性收緊對樓市帶來的影響將極大地抵消。

政策面保持高壓

自2010年房地產(chǎn)企業(yè)上市、重組、再融資被叫停至今，已有近三年時間。雖是出于房地產(chǎn)調(diào)控的考慮，但其對A股房企融資能力的削弱，極大地影響了A股和H股上市房企的格局對比。

近三年，房地產(chǎn)企業(yè)的A股上市之路幾乎被堵死，大多數(shù)房企均嘗試登陸香港市場，如融創(chuàng)、卓爾、旭輝等企業(yè)實現(xiàn)直接上市，綠地則在收購盛高置地后曲線登陸港股。此外，萬科、招商、金地等房企通過收購H股公司的方式拓寬融資渠道。

房地產(chǎn)企業(yè)對海外融資的青睞，也凸顯內(nèi)地融資的困境。某港股上市房企負責人向中國證券報記者表示，海外融資的平均成本低，放款速度快。對資金密集型的房地產(chǎn)業(yè)而言，更受企業(yè)青睞。

但對于國內(nèi)再融資的前景，該負責人稱：“只是期待，不敢奢望�！睋�(jù)統(tǒng)計，2013年上半年TOP50榜單的上市開發(fā)商中，只有10個是在A股上市的企業(yè)，其余都是在香港上市的內(nèi)房股或香港本土開發(fā)商。

房企股權再融資渠道被關閉，更多是基于房地產(chǎn)市場形勢的判斷，并落實房地產(chǎn)調(diào)控政策的結果。多數(shù)分析人士認為，在當前的市場形勢下，股權再融資短期內(nèi)仍難以放開。

來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，5月全國70個大中城市中，有69個城市的新建商品住宅價格同比上漲，其中北上廣深四個一線城市的漲幅均超過10%。同時，各地不斷涌現(xiàn)高價地，推高后市房價預期。當前的市場形勢，與上述政策推出時的情形相比，有過之而無不及。

分析人士認為，“國五條”出臺以來，政策從緊的基調(diào)仍未改變，短期內(nèi)上市房企再融資的渠道難以開閘。值得注意的是，近期銀行流動性收緊，意在推進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。如此時開啟股權再融資渠道，其對樓市調(diào)控將帶來不利影響。

企業(yè)短期不差錢

雖然不斷有房企呼吁股權再融資開閘，但事實上，當前房地產(chǎn)企業(yè)的資金狀況遠未到“撐不住”的時候。相反，其現(xiàn)金流狀況正處于近兩年來最為寬裕的水平。

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金45115億元，同比增長32%。其中，受房地產(chǎn)銷售放量的影響，定金及預收款的增速達到57.9%；個人按揭貸款則增長61.7%。

近期不少一線城市推行限價政策，而多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)寧愿推遲開盤，也不愿選擇降價銷售，足見其資金充裕程度。不少分析人士認為，即便流動性持續(xù)收緊，按照當前房地產(chǎn)企業(yè)的資金狀況，仍足以維持年內(nèi)市場的平穩(wěn)運行。

多家機構的報告對后市也做出一致預判，未來一段時間，房地產(chǎn)市場的成交量將逐漸從低迷中恢復，房價雖受政策影響難以大漲，但仍具備充足的上漲動力。若熱點城市供需關系不能很快改善，房價上漲動力就將繼續(xù)存在。

對于在內(nèi)地融資的房地產(chǎn)企業(yè)而言，真正的危機在于今后的償債壓力。來自用益信托的集合信托發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，受流動性偏緊的影響，6月集合信托融資規(guī)模較5月略有下降，當月的融資主力依然是房地產(chǎn)信托。受房地產(chǎn)信托發(fā)行占比突增影響，6月最后一周新發(fā)行產(chǎn)品的預期收益翹尾。

信托融資是近年來內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)的主要資金來源之一。有業(yè)內(nèi)人士指出，今年下半年一些房地產(chǎn)企業(yè)將迎來信托兌付的高峰期，并將給企業(yè)帶來一定的資金壓力。該種壓力是否會傳導至市場層面尚難預估，但若流動性持續(xù)收緊，明年年初的房地產(chǎn)企業(yè)無疑將面臨一段痛苦的日子。

此外，在融資渠道不足的情況下，大量的民間資本通過私募的形式也進入房地產(chǎn)業(yè)，雖然一定程度上緩解了資金饑渴，但由于私募對投資回報要求較高，若未來項目不能實現(xiàn)較高的利潤率，同樣將遭遇償債壓力。

在政策持續(xù)高壓、市場長期走勢不甚明朗的情況下，企業(yè)的盈利能力將受到不小的挑戰(zhàn)。在度過最輕松的時段之后，接下來房企高成本融資的壓力也將逐漸凸顯。