近期，螺紋鋼主力合約價格在3200—3300元/噸區(qū)間反復(fù)振蕩，上周五受鐵礦石、銅等周邊品種大幅走高及空頭平倉推動，重新站上3300元/噸，短期大有回補3月初留下的跳空缺口之勢。

　　鋼廠補庫或提振市場

　　現(xiàn)貨層面，隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)逐步開工，對市場反應(yīng)靈敏的鋼坯及鐵礦石現(xiàn)貨率先企穩(wěn)反彈。近期，鐵礦石現(xiàn)貨、新交所鐵礦石掉期價格快速拉升，促使現(xiàn)貨商心態(tài)進一步好轉(zhuǎn)。同時，黑色產(chǎn)業(yè)鏈出貨略有起色，庫存加速消化。焦鋼企業(yè)煉焦煤庫存自2月以來持續(xù)減少，鋼廠焦炭、鐵礦石庫存可用天數(shù)處于相對低位，螺紋鋼社會庫存連續(xù)4周下降，且最近降幅明顯放大�？紤]到前期原料跌幅較大，鋼廠生產(chǎn)仍有利可圖，且需求短期季節(jié)性回升概率較大，鋼廠階段性補庫將提振全產(chǎn)業(yè)鏈價格。

　　最近政策暖風(fēng)頻吹

　　宏觀方面，近期國家發(fā)改委連批5條鐵路建設(shè)項目，國務(wù)院總理反復(fù)強調(diào)“抓緊出臺已確定的擴內(nèi)需、穩(wěn)增長措施”，再加上優(yōu)先股試點管理辦法推出、房地產(chǎn)再融資開閘，政策暖風(fēng)頻吹。此外，1—2月關(guān)鍵指標(biāo)及3月匯豐PMI全線回落，遠(yuǎn)不及預(yù)期，市場預(yù)計一季度GDP有可能觸及合理區(qū)間下限，穩(wěn)增長政策出臺預(yù)期升溫提振市場做多情緒。筆者認(rèn)為，1—2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)易受季節(jié)性因素影響，且數(shù)據(jù)偏少，官方需要更多、更有力的數(shù)據(jù)作為判斷依據(jù)，近期央行持續(xù)正回購、市場資金利率再度小幅走高以及人民幣匯率繼續(xù)貶值亦驗證短期政府出臺實質(zhì)性政策的可能性較小。不過，從往年規(guī)律來看，即將公布的3月官方PMI數(shù)據(jù)季節(jié)性回升的概率較高，若如此，市場信心將有所恢復(fù)。若該數(shù)據(jù)以及擬于4月中旬公布的一季度GDP均顯著低于預(yù)期，屆時實質(zhì)性政策出臺的可能性會上升，商品市場跌幅將受到限制。

　　市場對利空反應(yīng)遲緩

　　從盤面來看，近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈對諸如廣州嚴(yán)格公積金制度、多地房價下跌等利空反應(yīng)遲緩，表現(xiàn)明顯抗跌，技術(shù)上各品種MACD均形成金叉。其中，鐵礦石價格漲幅居前，已完全回補前期跳空缺口。

　　形成短多長空格局

　　考慮到黑色產(chǎn)業(yè)鏈前期跌幅較大，當(dāng)前價格均處于歷史低位，再加上現(xiàn)貨季節(jié)性回升概率較高，且宏觀面短期難有明顯惡化，預(yù)計短期鋼價重心逐步上移的可能性較大，關(guān)注前期跳空缺口處及成交密集區(qū)的壓力。當(dāng)然，經(jīng)濟增長放緩、資金利率上升、房地產(chǎn)投資難有明顯改善均暗示黑色產(chǎn)業(yè)鏈基本面和宏觀面中長期仍然偏空，預(yù)計中短期反彈空間有限，中線可等待逢高沽空機會。