螺紋鋼近期多空分歧加劇，成交和持倉(cāng)放量且波動(dòng)明顯。筆者認(rèn)為，螺紋鋼短期尚不具備反轉(zhuǎn)條件，但目前已不宜做空，可把握下跌到位之后的戰(zhàn)略性做多機(jī)會(huì)。

螺紋鋼短期不具備反轉(zhuǎn)條件。上周五，螺紋鋼主力1310合約創(chuàng)下630多萬(wàn)手的成交天量，當(dāng)日持倉(cāng)則從最高位的210多萬(wàn)手迅速回落至170萬(wàn)手，主力空單凈流出超過(guò)5萬(wàn)手，與之對(duì)應(yīng)的是期價(jià)觸及新低3523之后，最大漲幅超過(guò)100元。而回顧RB1301合約在2012年9月6日見(jiàn)底反轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，當(dāng)日盤(pán)面也出現(xiàn)了相似的的特征。但是否就此判斷螺紋鋼已經(jīng)見(jiàn)底？筆者認(rèn)為，盤(pán)面見(jiàn)底必須是綜合因素作用的結(jié)果，目前的基本面尚難以支持螺紋鋼反轉(zhuǎn)。

首先是高供給壓制螺紋鋼上漲空間。5月上旬，全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估值219.3萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲3%，創(chuàng)出新高。而目前鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)能利用率在88%左右，即還有超過(guò)10%的增產(chǎn)空間。根據(jù)我們對(duì)鋼廠(chǎng)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，鋼廠(chǎng)訂單的盈利狀況并不理想，超過(guò)半數(shù)的鋼廠(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入小幅虧損狀態(tài)，之所以維持高產(chǎn)還是基于守住市場(chǎng)以及維持資金與物流平衡的考慮。因此，一旦價(jià)格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)或是毛利水平改善，鋼廠(chǎng)勢(shì)必進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，這樣無(wú)論是現(xiàn)貨增加還是期貨套保盤(pán)都會(huì)給價(jià)格造成壓制。

其次是需求的季節(jié)性高點(diǎn)或?qū)⑦^(guò)去。目前的現(xiàn)貨銷(xiāo)售狀況尚可，即使價(jià)格下跌，現(xiàn)貨也有一定的銷(xiāo)量，這和近年下跌即大幅縮量的情況不同。而在如此高的粗鋼產(chǎn)量下，近期社會(huì)庫(kù)存依然下跌也能說(shuō)明問(wèn)題。但房屋施工有其規(guī)律，一般每年4月、5月、6月為建筑用鋼的使用高峰，之后除非有新項(xiàng)目開(kāi)工，否則用鋼強(qiáng)度逐步下降。而且華東等南方地區(qū)即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，之后又是暑期，這都會(huì)影響房屋施工的節(jié)奏，從而影響需求的增長(zhǎng)。因此，在6月之后，鋼材需求恐難以維持目前的水平。

最后是盤(pán)面的信號(hào)。上周五上漲之后，周一、周二走勢(shì)都較為猶豫，目前已運(yùn)行至3600下方。另外，期貨對(duì)于現(xiàn)貨貼水并不明顯，而以往出現(xiàn)大底，期貨均有較長(zhǎng)時(shí)間或較大幅度的貼水。

目前已不適宜大幅做空。一是做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比已不合適。RB1310合約自今年2月份開(kāi)始下跌，從高點(diǎn)4298最多下跌775，歷史上每次趨勢(shì)性下跌的中軸在1000，據(jù)此分析下方空間已經(jīng)不大，而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，空單的持倉(cāng)壓力將較大，特別是低位追空單，或是在倉(cāng)位較重的情況下。

二是螺紋鋼自2月開(kāi)始下跌到現(xiàn)在已有3個(gè)多月的時(shí)間，與以往的下跌周期長(zhǎng)度相當(dāng)，在時(shí)間周期上應(yīng)該謹(jǐn)慎。

三是目前市場(chǎng)氛圍不利于做空。玻璃近期走勢(shì)強(qiáng)勁，銅等基本金屬亦有較為有力的反彈，特別是近期股指處于明顯的上升通道，而房地產(chǎn)類(lèi)股票則是股市表現(xiàn)最為搶眼的明星品種之一，這與房地產(chǎn)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)的樂(lè)觀(guān)苗頭有關(guān)。此外，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的情況下，市場(chǎng)認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控的陰影已經(jīng)逐步消散，今年后續(xù)調(diào)控措施出臺(tái)的可能性較小，房地產(chǎn)或?qū)⒃俣瘸蔀檎�救�?jīng)濟(jì)下滑的救命稻草。

綜上所述，螺紋鋼目前仍處于下跌趨勢(shì)之中，但考慮到前期空頭大幅減倉(cāng)，以及外圍市場(chǎng)的偏多氛圍，預(yù)計(jì)本周跌破3523的概率不大，但若政策面依然真空，7月之前再度考驗(yàn)前期低點(diǎn)的可能性存在。操作上，空單只宜輕倉(cāng)、短線(xiàn)操作，下跌至3500下方，投資者應(yīng)密切關(guān)注戰(zhàn)略性建多的機(jī)會(huì)