近一周以來，隨著國五條房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺，螺紋鋼弱勢振蕩。與此同時，鋼材市場基本面狀況卻逐步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，2月份PMI環(huán)比回升9.6個百分點，達(dá)到58.9%，為2011年3月份以來的最高；2月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)大幅回升13.8個百分點，達(dá)到63.2%，為2011年3月份以來的最高點，這些都顯示出市場對后期需求預(yù)期良好。但粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)200萬噸以上使得市場承壓。筆者認(rèn)為，供應(yīng)進(jìn)一步放大的空間有限，而消費卻逐步恢復(fù)，一旦庫存出現(xiàn)下降，鋼價有望迎來一波上漲。

3月中下旬

鋼材將進(jìn)入去庫存周期

截至上周，全國鋼材社會庫存超過2000萬噸，創(chuàng)歷史新高，達(dá)2175萬噸。其中螺紋鋼庫存周環(huán)比上漲7.53%，線材庫存周環(huán)比上漲14.5%。板材庫存的相對增幅較小，熱軋周環(huán)比增速為3.3%，冷軋增速為3.03%，中厚板增速為2.32%。庫存快速上漲對市場形成了較大的壓制，但基本面有所變化，一是其庫存的統(tǒng)計口徑有變化。為了更好地預(yù)測全國的庫存變化，MYSTEEL的庫存報告中所包含的倉庫自2012年年底進(jìn)行了大量增加，所以目前庫存絕對量的高企一部分是統(tǒng)計口徑（庫存增加）變化造成的。二是自上周開始，庫存的上漲速度環(huán)比出現(xiàn)了下降，如鋼材社會總庫存周度增幅由13.14%下降到6.71%。本周開始，全國范圍內(nèi)開始升溫，基建項目陸續(xù)開工，預(yù)計隨著下游消費的回暖，到3月中下旬，鋼材將進(jìn)入去庫存周期，屆時將會對價格形成支撐。

鋼廠生產(chǎn)盈虧狀況惡化

供應(yīng)繼續(xù)增加空間有限

雖然近期鋼材價格出現(xiàn)了下跌，但是礦石和焦炭價格表現(xiàn)較為堅挺。近兩周，進(jìn)口礦石價格繼續(xù)在高位持穩(wěn)。鋼價的下跌速度快于礦價，鋼廠的生產(chǎn)盈虧狀況惡化，目前生產(chǎn)噸鋼虧損100元左右。這個狀況短期很難改變，國產(chǎn)礦石的產(chǎn)量預(yù)計要在兩會之后，才會出現(xiàn)增長，而實際投放到市場上將要等到4月份。在這之前，國內(nèi)礦石市場都相對緊張，其他原材料焦炭和廢鋼的現(xiàn)貨價格都表現(xiàn)穩(wěn)定。

因此，從原材料的生產(chǎn)成本來看，鋼廠的生產(chǎn)盈虧狀況短期無法出現(xiàn)改善（除非鋼價上漲），因此鋼廠會適度控制產(chǎn)量。此外，電力對鋼鐵生產(chǎn)的制約作用仍將存在，特別是粗鋼產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量40%以上的河北、山東、江蘇和浙江等省電力缺口仍較大。另外，鋼鐵行業(yè)仍是國家繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能政策的重要領(lǐng)域，據(jù)傳2013年唐山地區(qū)要淘汰粗鋼產(chǎn)能6000萬噸。尤其是近期全國范圍內(nèi)日益嚴(yán)重的霧霾天氣使得對鋼鐵等高耗能行業(yè)的環(huán)保措施迫在眉睫。

期現(xiàn)價差縮小

1310合約做多風(fēng)險增加

近期，隨著期貨價格的快速下跌，期貨升水消失，現(xiàn)貨貼水由春節(jié)前的200元左右降至目前的現(xiàn)貨貼水100元左右，也就是說，目前螺紋鋼市場沒有期現(xiàn)套利，螺紋鋼期貨的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)變的更健康，這有利于價格的上漲。

另外，從長期絕對價格來看，目前的現(xiàn)貨價格也處于一個相對低位，尤其是考慮到自2008年以來原材料成本大幅上升，即便是按照噸礦石120美元的價格來計算，螺紋鋼期貨主力合約價格也應(yīng)在3950元/噸左右，因此，1310合約下跌空間非常有限，做多的風(fēng)險收益比在增加。