近日股指出現(xiàn)了持續(xù)單邊下滑，不管上證指數(shù)、滬深300還是股指期貨價(jià)格重心不斷下移，但期指出現(xiàn)了兩個(gè)比較有特點(diǎn)的現(xiàn)象：

首先，在市場(chǎng)這么弱勢(shì)的情況下，期指并沒有像以往一樣出現(xiàn)超跌，而是對(duì)滬深300現(xiàn)貨長(zhǎng)時(shí)間保持20點(diǎn)左右的升水，盤中最高更是達(dá)到25點(diǎn)以上，這種情況自從去年10月份那波上漲之后就是比較少見的。更加值得注意的是：1112合約在周五是面臨交割的，在離交割日那么近的情況下，依然保持那么高的升水，使得我們不得不質(zhì)疑期指多頭還是過于樂觀了。設(shè)想一下，就期指25點(diǎn)的升水來說，如果持有到交割，即使股指現(xiàn)貨反彈25個(gè)點(diǎn)，多頭依然不賺錢。

其次，我們觀察最近幾個(gè)交易日，期指的持倉(cāng)不斷創(chuàng)新高。本周期指盤中總持倉(cāng)的規(guī)模又上了一個(gè)臺(tái)階達(dá)到了6萬手以上。除了期指本身多空的拼殺之外，更是吸引了一批期現(xiàn)套利投資者的參與。并且這一部分的無風(fēng)險(xiǎn)收益是來自于多頭過高的投機(jī)熱情讓渡。我們可以看到，不少券商為背景的機(jī)構(gòu)單邊持倉(cāng)達(dá)到了歷史的高位水平。面對(duì)多頭這份慷慨大禮，套利投資者當(dāng)然是笑納。周四收盤期現(xiàn)價(jià)差逐步縮小。

歷次的期指交割日，期現(xiàn)價(jià)差在-0.6到1.1這個(gè)區(qū)間內(nèi)，期現(xiàn)收斂十分到位。在目前單邊下跌的情況下，空頭也要謹(jǐn)防交割日套利盤的主動(dòng)平倉(cāng)。盡管這或許會(huì)對(duì)多頭期盼已久的小反彈有幫助，但這樣的變化依然無法改變后市整體的下跌趨勢(shì)。