盡管央行以每月一次的步伐上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但對(duì)昨日資金面的沖擊顯得相對(duì)有限。面對(duì)年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行間回購(gòu)市場(chǎng)昨日供給充足，各品種資金價(jià)格普遍上漲，幅度相對(duì)有限，在2-34個(gè)基點(diǎn)左右。

市場(chǎng)早有預(yù)期

“昨日各行還是以出錢(qián)為主，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響不大。”一銀行資金部交易員對(duì)記者表示。

昨日漲幅最大的是跨越繳款期限的7天回購(gòu)品種，上行了34個(gè)基點(diǎn)至2.70%，成交581.83億，較前日放大了近五成。而隔夜回購(gòu)利率雖然曾沖高至2.02%，則全天利率基本穩(wěn)定在1.77%左右，最終全天加權(quán)利率僅較前日上行了4個(gè)基點(diǎn)，成交反而略有萎縮。而上個(gè)月宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的首個(gè)交易日，7天回購(gòu)加權(quán)利率上行了94個(gè)基點(diǎn)。隔夜回購(gòu)利率上漲了25個(gè)基點(diǎn)。與此相比，4月份存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后，對(duì)市場(chǎng)的沖擊較為有限。

銀行間回購(gòu)市場(chǎng)對(duì)于近期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期從上周就已顯現(xiàn)。事實(shí)上，從上周二開(kāi)始，7天回購(gòu)品種的成交金額當(dāng)日便猛增近3成，上周三更高達(dá)636.18億，繼續(xù)增加了12%。而從資金價(jià)格來(lái)看，上周四7天回購(gòu)加權(quán)平均利率便跳漲了39個(gè)基點(diǎn)至2.39%。上述交易員告訴記者，市場(chǎng)在上周對(duì)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)早有預(yù)期。“但原來(lái)預(yù)計(jì)的時(shí)間是上周五，所以不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)未雨綢繆，積極尋找7天和14天期限的資金。”

全年資金面或?qū)②吘o

由于未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)到期量仍在高位，再度上調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期仍然強(qiáng)烈。財(cái)匯數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)數(shù)月公開(kāi)市場(chǎng)到期量仍將處于高位，目前5月份到期資金量達(dá)到4760億元，而6月份則高達(dá)5180億。中金公司認(rèn)為，從公開(kāi)市場(chǎng)的操作思路來(lái)看，目前回籠量主要依靠28天回購(gòu)和3月期央票，而1年期央票發(fā)行量并未增加多少，因此仍需要通過(guò)法定準(zhǔn)備金率的上調(diào)來(lái)減輕公開(kāi)市場(chǎng)回籠的壓力。

與此同時(shí)，盡管存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)資金面的影響呈逐漸減弱的特征，但從銀行的存貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)今年全年的資金面狀況并不樂(lè)觀(guān)。

“整體來(lái)看，今年資金面還是偏緊的。”野村證券亞洲(除日本外)區(qū)域銀行研究聯(lián)席主管及董事總經(jīng)理馮哲告訴記者，銀行間拆借市場(chǎng)只能解決短期資金，而“拉存款”是個(gè)長(zhǎng)期的需求。盡管如此，小銀行的資金還是會(huì)比較緊張，因?yàn)樾°y行的貸存比并未達(dá)標(biāo)，因此今年資金面還將會(huì)繼續(xù)緊張。她指出，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)帶來(lái)的緊張程度是相對(duì)的，但不會(huì)出現(xiàn)像去年年末那種程度，預(yù)計(jì)今年下半年，央行還會(huì)上調(diào)兩次存款準(zhǔn)備金率。

而存貸比監(jiān)管改為按日考核，也將增加存款準(zhǔn)備金率這一工具的回籠的效率。近日有媒體報(bào)道，銀行的存貸比考核將由原先的季末和月末改為日均存貸比監(jiān)管。中金公司指出，此舉將有助于減輕存款的大幅波動(dòng)，提高準(zhǔn)備金率回籠流動(dòng)性的效率。不過(guò)，有交易員指出，即使存貸比考核改為按日來(lái)考核，一些銀行在月末和季末內(nèi)部還是會(huì)有些內(nèi)部考量。因此，月底和季末資金價(jià)格的沖高現(xiàn)象，短期內(nèi)則不會(huì)改變。