從全球的視角來看，金融危機后，為應對通脹壓力，澳大利亞、挪威、印度、巴西等經(jīng)濟體新興市場已經(jīng)進入加息周期。與此同時，美國、歐盟、日本等發(fā)達經(jīng)濟體央行仍舊維持低利率政策不變。歐美發(fā)達國家2010年會不會加息成為市場人士特別關心的問題，各種猜疑流傳于市場。筆者認為美國今年不會加息，其理由有四點。

首先，美國尚處于降息周期。美國目前尚處于降息周期，這個周期估計要維持2-3年。2001年，網(wǎng)絡泡沫破滅之后，美國政府實施經(jīng)濟刺激計劃，美聯(lián)儲推出一系列的降息政策，2004年開始加息，那么加息周期為3年。2007年美國次貸危機爆發(fā)，美聯(lián)儲再次降息，到2008年基準利息降到了幾乎為零。次貸危機引起的金融海嘯比網(wǎng)絡泡沫的危害大得多，這次利率降低到幾乎為零，因此，這次加息的周期我們認為至少3年，即到2011年之后。

其次，加息的目的一般來說是防止通脹和改變負利率，但是目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不支持美國加息，或者達到加息的條件�？v觀2004年美聯(lián)儲加息的歷史情況，2004年6月，美國的CPI是3.3%，經(jīng)濟增長率是4%，失業(yè)率為5.6%。2011年內(nèi)美國達到這三個條件的可能性很低。首先美國一年內(nèi)失業(yè)率難以降到6%以下，2010年12月14日美聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟正在繼續(xù)復蘇，不過復蘇速度一直不足以降低失業(yè)率。其次，經(jīng)濟增長率達到4%概率也不大。最后，大家預計由于目前大宗商品價格飆漲引起美國今年CPI超過預定值，這個條件很可能滿足。但是英國央行的作為給我們莫大的啟示，目前英國的CPI為3.3%，然而英國央行對加息還是非常謹慎，生怕來之不易的經(jīng)濟復蘇付諸東流，CPI即使突破美聯(lián)儲的預定目標2%，我們依然有理由相信加息還會滯后。所以我們對待美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)是靜觀其變。

第三，只要我們研讀伯南克的貨幣理論就可以得出這樣的結論：美聯(lián)儲今年不會加息。伯南克的思想和理論代表作品有《貨幣政策和資產(chǎn)價格波動》、《資本流動世界中的貨幣政策》、《大蕭條的宏觀經(jīng)濟學：比較研究》等。

伯南克認為貨幣政策本身不足以完全遏制資產(chǎn)價格泡沫以及泡沫破滅可能對整體經(jīng)濟造成的傷害。中央銀行實施短期貨幣政策時，應該將物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定看作相互補充、相互協(xié)調(diào)的目標，應該在統(tǒng)一的貨幣政策架構內(nèi)同時實現(xiàn)這兩個目標。伯南克所堅持最佳的貨幣政策策略是：采取靈活的、可調(diào)節(jié)的通貨膨脹率指標作為貨幣政策目標準則。通貨膨脹率目標的貨幣政策要求中央銀行積極調(diào)整貨幣政策以先發(fā)制人措施遏制通脹或通縮苗頭。伯南克的貨幣政策不會直接針對資產(chǎn)價格，除非資產(chǎn)價格波動顯示出預期通脹的變化。由此，從伯南克的思想理論體系中我們發(fā)現(xiàn)伯南克對于目前國家大宗商品價格上漲毫不理會，他真正關心的是通脹變化情況。

最后，與量化寬松的貨幣政策相悖。量化寬松的貨幣政策是刺激經(jīng)濟復蘇的有效途徑，伯南克不止一次在公開場合表示實施靈活的通脹基準目標的貨幣政策的好處。目前甚至未來的一段時間內(nèi)，美聯(lián)儲仍然實行量化寬松的貨幣政策，加息與目前的政策相悖。

2010年11月14日美聯(lián)儲公開市場委員會公布利率決議及政策聲明，維持聯(lián)邦基金基準利率在0到0.25%不變，將維持在今年年中以前購買6000億美元美國國債的政策承諾。

2010年12月5日伯南克接受哥倫比亞廣播公司新聞節(jié)目“60分鐘”采訪時稱，根據(jù)實際經(jīng)濟效果及通脹情況，美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策的規(guī)�？赡軙�超過6000億美元。此則消息被視為實行QE3的前奏。

2010年12月14日，美國聯(lián)邦儲備委員會決定繼續(xù)實行購買美國國債并將短期利率維持在接近于零的寬松貨幣政策，美聯(lián)儲認為，美國經(jīng)濟正在繼續(xù)復蘇，不過復蘇速度一直不足以降低失業(yè)率。

從美聯(lián)儲一系列表態(tài)來看，我們有理由相信未來的一段時間內(nèi)，美聯(lián)儲繼續(xù)施行現(xiàn)行政策的可能性大。

2011年美國加息，我看難。