又到年初放貸時。

2011年1月，中國人民銀行此前醞釀推行的貨幣政策創(chuàng)新工具——差別存款準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整機制，在商業(yè)銀行人士看來，有可能變相刺激銀行年初集中放貸。

這其實是一項旨在轉(zhuǎn)變銀行信貸管理和流動性控制機制的常規(guī)工具。記者從銀行人士處獲悉，此前醞釀中的差別準(zhǔn)備金率常規(guī)化將落地。

按一位銀行內(nèi)部人士的轉(zhuǎn)述，央行內(nèi)部人士稱，從2011年起，人民銀行將按月測算及實施差別準(zhǔn)備金措施，且具體操作方面，最初的實施范圍考慮在全國性金融機構(gòu)中試行；同時，考慮到商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)需要一定時間，2011年前三季度將給予商業(yè)銀行依次遞減的容忍度。

所謂依次遞減容忍度，一位資深銀行業(yè)分析師解釋，如果一家商業(yè)銀行按測算應(yīng)交3.5%的差別存款準(zhǔn)備金，容忍度遞減原則，一季度容忍度最高，實際繳納最少。因此，“從某種程度上，為了少交存款準(zhǔn)備金，一些商業(yè)銀行可能集中在一季度放貸”。

在某股份制銀行中層人士看來，此項旨在控制流動性的常規(guī)性工具，從短期看，將資本充足率的監(jiān)管和貨幣政策相結(jié)合起來，在抑制信貸增長、回收流動性方面起到一定作用。

“新的政策會使得央行進行微觀調(diào)控，若涉及監(jiān)管銀行的具體微觀經(jīng)營，央行在人手、配備方面能否跟得上，尚待進一步考驗。”一位銀行業(yè)資深人士分析。

中金公司一份研報顯示，差別準(zhǔn)備金率體系對全行業(yè)的貸款增速影響有限，其估計2011年新增貸款規(guī)模7.5萬億左右。

資本監(jiān)管嫁接貨幣政策

央行內(nèi)部人士稱，未來央行將采取公式化的方式將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制常規(guī)化，某一銀行需要繳納的差別準(zhǔn)備金率=銀行穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)×(按照宏觀穩(wěn)健審慎要求測算的資本充足率-銀行實際的資本充足率)。

具體而言，銀行穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)主要考慮以下兩個方面因素：第一，該行穩(wěn)定性狀況。主要有流動性、杠桿率、撥備率等指標(biāo)以及年度審計結(jié)論，信用評級變動、內(nèi)控水平、支付情況及案件等因素。第二，該行信貸政策執(zhí)行情況。包括信貸投放領(lǐng)域，鼓勵投向三農(nóng)及中小企業(yè)方面。

差別準(zhǔn)備金率引入資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)，甚至將其作為重要考量指標(biāo)，是央行在貨幣政策工具方面的一大創(chuàng)新，即將資本充足率監(jiān)管與貨幣政策相結(jié)合，并將其制度化和常規(guī)化。

在上述公式中，按照宏觀穩(wěn)健審慎要求測算的資本充足率為最低資產(chǎn)充足率（8%）、系統(tǒng)重要性附加資本、逆周期資本緩沖三者之和。其中，系統(tǒng)重要性附加資本和逆周期資本緩沖，亦恰恰是銀監(jiān)會在新的國際金融監(jiān)管體系之下擬引入的巴塞爾協(xié)議Ⅲ新的監(jiān)管指標(biāo)之一。

其中，對于系統(tǒng)重要性附加資本，央行將考慮銀行資產(chǎn)規(guī)模、金融市場關(guān)聯(lián)程度、交易對手種類及交易量、市場份額、客戶群體影響程度以及替代性（提供支付、清算、托管等服務(wù)）。

不過，如何界定系統(tǒng)重要性，卻令監(jiān)管方面頗為棘手。

此前，央行行長周小川公開表示，從規(guī)�？矗�工、農(nóng)、中、建、交肯定是系統(tǒng)重要性銀行，對于其他銀行，他建議可以以交行作為一個臨界點，“對規(guī)模比交行小的銀行，可以將這家銀行資產(chǎn)與交行資產(chǎn)的比例作為國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)系數(shù)，并以此計算該銀行需要保持的資本要求和其他審慎要求。”

舉例，若以交通銀行為基準(zhǔn)2%，從資產(chǎn)規(guī)�？�，比交行大的可設(shè)置為2.1%-2.5%，比交行小的按照其資產(chǎn)規(guī)模占交行的比重（如60%，就設(shè)為1.2%），最低為0.5%。

與系統(tǒng)重要性附加資本相比，有關(guān)逆周期資本緩沖則引發(fā)商業(yè)銀行的不少爭議。按照央行給出的公式，逆周期資本緩沖=銀行對整體信貸順周期的貢獻度×[銀行貸款增速-（GDP目標(biāo)增速+CPI目標(biāo)增速）]。

其中銀行對整體信貸順周期的貢獻度，參考的指標(biāo)之一為（全部貸款/GDP）偏離長期趨勢值的程度，評估宏觀經(jīng)濟的熱度；其二為銀行對整體信貸偏離度的貢獻。

例如，2011年的GDP和CPI目標(biāo)增速分別為8%及4%，若一家銀行資產(chǎn)占基準(zhǔn)銀行資產(chǎn)的60%，信貸增速為15%，其對整體信貸順周期貢獻度為0.8，則該行按照宏觀穩(wěn)健審慎要求測算的資本充足率為11.6%，若該行實際的資本充足率為11%，穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)為1，則需要繳納的差別準(zhǔn)備金率為0.6%。

周小川亦表示，逆周期資本緩沖主要在信貸急劇擴張從而可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時使用，以保護銀行體系免受信貸激增所帶來的沖擊。

規(guī)避重罰：年初集中放貸？

若上述方案實施，銀行若要避免被執(zhí)行差別準(zhǔn)備金，要么減少貸款投放，要么提高資本充足水平或穩(wěn)健程度。

前述銀行人士透露，按央行的設(shè)想，差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制，最初會找全國性金融機構(gòu)進行試點，且會給予商業(yè)銀行一定的過渡期，即2011年前三季度將給予商業(yè)銀行依次遞減的容忍度。

例如，某行按測算應(yīng)交3.5%的差別存款準(zhǔn)備金，一季度可能給予2%的容忍度，則其實際僅需繳納1.5%的差別準(zhǔn)備金。

利率方面，差別準(zhǔn)備金按照法定存款準(zhǔn)備金利率1.62%進行付息，但如果某家銀行信貸增速持續(xù)過快，屢次被要求繳納差別準(zhǔn)備金，央行或考慮按0.72%的超額備付利率付息或不計利息。正向激勵方面，對達到宏觀審慎要求、運營穩(wěn)健的銀行，某些產(chǎn)品可能被給予自主定價的政策傾斜。

“通過差別存款準(zhǔn)備金，央行希望商業(yè)銀行建立自我約束的機制，使信貸增長建立在與其資本水平、穩(wěn)健運營相吻合的基礎(chǔ)上。”上述股份制銀行人士表示。

在商業(yè)銀行看來，一些商業(yè)銀行可能利用過渡期安排，在2011年初搶著集中放貸。2010年1月，前15天金融機構(gòu)集中信貸投放高達1.5萬億。

某股份制銀行信貸管理部人士告訴記者，目前，商業(yè)銀行手中項目儲備豐富，“糧草很足”。

“新體系下，大部分國有銀行不會面臨差別存款準(zhǔn)備金率的要求。”中金公司認為，央行將公式化計量以更加市場化和賞罰分明的措施引導(dǎo)銀行合理控制信貸增長。但是，在執(zhí)行初期可能仍需兩套體系并行，差別準(zhǔn)備金率方式將經(jīng)歷幾個季度的試行階段，隨后逐步過渡到主導(dǎo)地位。

而在上述股份制銀行中層看來，制度化、常規(guī)化的資本監(jiān)管政策與短期的、臨時的宏觀調(diào)控政策結(jié)合，并不是無縫銜接的，“不同的工具有不同用途。也許短期上是合理的、可理解的，但長期上可能有缺口和縫隙”。