剛?cè)タ戳私�文�?zhí)導(dǎo)的賀歲片《讓子彈飛》，大笑了一場(chǎng)。到家想起已是年末，該給讀者們寫個(gè)年終總結(jié)或者明年的展望了，而且最好要寫得有賀歲片那樣的喜劇效果。

結(jié)合最近的政策調(diào)整和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，我感覺(jué)2011年的資本市場(chǎng)可能真像《讓子彈飛》這部娛樂(lè)片一樣是個(gè)熱鬧的年份。而扣動(dòng)扳機(jī)的第一槍，可能就是北京市的交通治理行動(dòng)。首先我聲明，我一直是個(gè)極端環(huán)保主義者，對(duì)于公共交通和步行有天生的熱愛，對(duì)于前幾年我國(guó)大力發(fā)展的私家車熱潮是持保留意見的。我贊成現(xiàn)在北京市治理?yè)矶碌母黜?xiàng)措施，甚至認(rèn)為這些措施還太寬松，至少來(lái)得太晚。但是，這件事本身告訴了我們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)擁堵和環(huán)保以外的其他一系列更重要的情況。這次轉(zhuǎn)變，不僅說(shuō)明了我國(guó)以往的發(fā)展模式已到了盡頭，我們被迫轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型開始得那么突然，以至于我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一時(shí)還無(wú)法適應(yīng)。

北京市限制機(jī)動(dòng)車數(shù)量的措施還沒(méi)有實(shí)施，就引發(fā)了一系列資本市場(chǎng)的地震，汽車生產(chǎn)商及其供應(yīng)商的股票開始下跌了。我估計(jì)擁堵很快會(huì)傳遞到我國(guó)其他城市，最終這些城市遲早也會(huì)出臺(tái)類似的限制措施。在這個(gè)新年里，北京的汽車經(jīng)銷商可能有一種別樣的滋味。我想，這可能也是某種經(jīng)濟(jì)模式的縮影吧。

我們過(guò)去為什么那么樂(lè)觀地看待汽車產(chǎn)業(yè)呢？我們甚至自豪地重復(fù)著福特的話，什么先有了車，再有了路。但是現(xiàn)在看起來(lái)，不管北京市和上海市的道路交通建設(shè)如何投入巨資，仍然不能改善擁堵情況，只能出臺(tái)限制汽車發(fā)展的措施了。這說(shuō)明我們過(guò)去的大規(guī)�；�建，大規(guī)模投資汽車產(chǎn)能，大規(guī)模配套上下游產(chǎn)業(yè)的措施，可能從現(xiàn)在起就面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樯�產(chǎn)出來(lái)的汽車也許不能再像過(guò)去那樣從容不迫地向市場(chǎng)推廣出去了，盡管全國(guó)其他城市還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到汽車保有量的世界平均水平，但這個(gè)數(shù)據(jù)并不支持其他城市像北京今天這樣的擁堵情況就不會(huì)提前到來(lái)。

那么，如果過(guò)去的發(fā)展模式到了瓶頸，我們是否能從容不迫地轉(zhuǎn)型呢？那些產(chǎn)能怎么辦？那些信貸怎么辦？是否有可能在償還地方政府為發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施而籌措的信貸的情況下，順利地消化掉汽車產(chǎn)能呢？有數(shù)據(jù)說(shuō)，我國(guó)去年的汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，今年估計(jì)也將繼續(xù)保持世界第一的頭銜。別忙著說(shuō)如何改變我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)的局面，就先說(shuō)說(shuō)如何解決發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)遇到的瓶頸吧。

我們經(jīng)濟(jì)看似很好，但可能會(huì)突然遭遇瓶頸。比如京、滬這樣的大城市就會(huì)遇到汽車數(shù)量增長(zhǎng)超過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投入增長(zhǎng)，這個(gè)局面的背后，其實(shí)是原有經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的瓶頸。更讓我擔(dān)心的是，我國(guó)如果繼續(xù)保持全球汽車消費(fèi)冠軍頭銜，勢(shì)必會(huì)在二氧化碳排放問(wèn)題上陷入被動(dòng)，而且很可能遇到新瓶頸：高油價(jià)。

讀者可能還記得我曾在《上海證券報(bào)》上多次撰文提出油價(jià)決定房?jī)r(jià)，現(xiàn)在恐怕大多數(shù)人淡忘了我提出的那種虛擬交易策略。但需要指出的是，美國(guó)房?jī)r(jià)開始下跌恰恰是在全球油價(jià)上一次見到147美元一桶的時(shí)候，美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法承受如此高的油價(jià)，其房?jī)r(jià)也就開始下跌，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去10年其實(shí)一直在實(shí)施寬松的貨幣政策，但是世人看到了，過(guò)多的美元流動(dòng)性并不能挽救美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格�，F(xiàn)在我國(guó)的房?jī)r(jià)比2008年時(shí)幾乎又上漲了50%，好在油價(jià)比那個(gè)時(shí)候低了許多，但如果新年里全球油價(jià)繼續(xù)穩(wěn)步攀升，并且類似黃金在今年的表現(xiàn)那樣再次創(chuàng)出歷史新高，上次幸運(yùn)地躲過(guò)了危機(jī)，而這一次我們或?qū)⒚媾R更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)了。實(shí)在很難估計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否順利適應(yīng)每桶147美元的油價(jià)。我只想提醒讀者，上一次油價(jià)高峰時(shí)期，我國(guó)政府采取了補(bǔ)貼政策，遂使我國(guó)汽柴油價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平。這一次，面對(duì)又有了大幅增長(zhǎng)的汽車銷量，我們是否還能夠繼續(xù)補(bǔ)貼油價(jià)呢？近期國(guó)際油價(jià)已在慢慢爬升，我真的擔(dān)心，油價(jià)是否會(huì)在2011年開始一段狂飆激進(jìn)的漲幅。

我從來(lái)不認(rèn)同大規(guī)模的貨幣投放就可能制造并維持繁榮，最終一定有某一組對(duì)沖套利關(guān)系式打破這種由流動(dòng)性投放而導(dǎo)致的繁榮，因?yàn)槿魏谓?jīng)濟(jì)發(fā)展只能由科技進(jìn)步和效率提升而取得，流動(dòng)性寬松的局面容易使我們沉溺于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，大量的信貸投放會(huì)打破市場(chǎng)原有的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)機(jī)制，使得我們面對(duì)危機(jī)時(shí)更難以轉(zhuǎn)型。

我內(nèi)心仍然相信油價(jià)和房?jī)r(jià)之間存在著某種值得捕捉的對(duì)沖比例關(guān)系，也不太肯定我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的運(yùn)行模式能順利轉(zhuǎn)型，變得既能適應(yīng)擁堵的交通，又能適應(yīng)高漲的油價(jià)。要是在2011年我們還不能順利轉(zhuǎn)型的話，這些曾給我們帶來(lái)繁榮的汽車產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)投資和大規(guī)模信貸投放就會(huì)轉(zhuǎn)而成為我們的負(fù)擔(dān)和挑戰(zhàn)。其他經(jīng)濟(jì)部門也許會(huì)在某一天突然遇到今天北京地區(qū)汽車經(jīng)銷商的困局：驕傲的歷史和黯淡的前景。

因此，我比以往更加迫切地呼吁中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快轉(zhuǎn)型，只有更好地在行動(dòng)中落實(shí)胡錦濤總書記提出的科學(xué)發(fā)展觀，我們才能讓今天的繁榮穩(wěn)定地保持下去。

（作者系知名財(cái)經(jīng)專欄作家）


來(lái)源：上海證券報(bào)