聚焦到中國，外資機構普遍認為，房地產(chǎn)行業(yè)低迷和新冠疫情限制措施仍可能對中國2022年的經(jīng)濟增長造成壓力，但由于中國經(jīng)濟的長期增長仍具有吸引力，甚至可能超乎投資者預期，因此外資流入中國在岸股票市場的趨勢預計仍將持續(xù)，A股市場估值有望提升，獲得不少機構“超配”推薦。

全球經(jīng)濟增長將放緩，但中國市場仍具投資吸引力

對于2022年全球經(jīng)濟增長，多家機構報告顯示，全球經(jīng)濟將繼續(xù)呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，但仍面臨諸多不確定性，增長速度將放緩。此外，由于各國的經(jīng)濟現(xiàn)狀不同，各地區(qū)經(jīng)濟復蘇也將體現(xiàn)出不平衡的特點，經(jīng)濟的反彈仍未使全球經(jīng)濟從新冠疫情的影響中完全恢復。

根據(jù)瑞士百達財富管理預測，隨著大部分經(jīng)濟體發(fā)展趨向平穩(wěn)，全球?qū)嶋HGDP增速將從2021年的5.8%降至2022年的4.5%。對于通脹預期，瑞士百達財富管理亞洲宏觀經(jīng)濟研究主管陳東表示，通脹勢頭也將放緩。

“這是因為相對寬松的貨幣環(huán)境、財政刺激的滯后效應以及充裕的家庭儲蓄應該能夠支撐需求；此外，能源危機和供應鏈瓶頸可能會削弱家庭購買力和企業(yè)利潤率，而海運狀況可能會在農(nóng)歷新年之后有所緩解，這有助于降低全球通脹，基數(shù)效應也將在2022年發(fā)揮作用。概括而言，預計2022年全年全球通脹率為4.0%，低于2021年的4.3%。”陳東說。

具體到中國經(jīng)濟，瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤表示，預計2022年中國實際GDP增速可能放緩至5.4%，主要驅(qū)動因素包括：出口放緩、國內(nèi)消費偏慢、基建回暖等；此外，PPI增速將大幅減速，但CPI增速可能溫和回升至2%。到2023年，預計GDP增速將進一步放緩至5%左右，接近潛在趨勢增速。

對于中國的投資展望，威靈頓投資管理表示，全球經(jīng)濟將持續(xù)復蘇，通脹仍維持較高水平，但是中國市場仍具投資吸引力。貝萊德智庫報告中的預測則更加樂觀，表示要“長期超配中國”。

外資“超配”中國股債 ，政策因素利多

目前從基本面、估值、市場預期等多重因素看，A股的資產(chǎn)配置優(yōu)勢顯著。金融市場持續(xù)擴大對外開放，也為外資布局中國提供了契機。

威靈頓投資管理投資總監(jiān)李以立（Philip Li）表示，中國過去幾十年的飛速增長和發(fā)展不僅讓其成為投資的熱點話題，同時在某些情況下也成為投資組合中的一項獨立資產(chǎn)類別，或投資者整體新興市場敞口中的主要組成部分。預計在2022及未來幾年內(nèi)，中國經(jīng)濟的長期增長潛力仍具有吸引力，因此外資流入中國在岸股票市場的趨勢預計仍將持續(xù)。

“中國的股票估值已回落至具有吸引力的水平，主要指數(shù)例如MSCI中國指數(shù)的遠期市盈率約為13倍；與美國等主要市場超過18倍的市盈率相比，估值折讓尤其明顯。”李以立補充說道。

貝萊德智庫認為，目前全球投資者對中國資產(chǎn)的配置偏低，這與中國經(jīng)濟在全球不斷增長的影響力不一致。此外，中國整體政策發(fā)現(xiàn)較大轉變，朝著更大程度的國家宏觀調(diào)控和社會目標邁進，因此，在戰(zhàn)術上，貝萊德將維持對中國股票的小額超配，由于中國國債具備相對更高的收益率，則會更加偏好中國國債。

“目前在全球市場中，幾乎除了亞洲之外所有的債券市場都是負數(shù)收益，但中國的主權債券為正數(shù)收益，我們預測，中國國債在2022年的回報為1.7%，此外中國在明年可能會推出更多的財政和貨幣寬松政策，因此，從構建投資組合的角度來看，我們會進行多元化配置。”瑞士百達財富管理全球策略師、亞洲首席投資官譚思德(Alexandre Tavazzi)說。