自2月初以來，央行時(shí)隔7個(gè)月再度重啟14天逆回購，這也印證了此前多位人士對(duì)于特殊時(shí)點(diǎn)央行靈活應(yīng)對(duì)的猜測(cè)。在季末查核、財(cái)政支出增加、利率債發(fā)行節(jié)奏提速等多重因素影響下，資金面預(yù)期出現(xiàn)小幅分歧，央行開展更加積極的流動(dòng)性投放進(jìn)行對(duì)沖，符合季節(jié)性規(guī)律。

在分析人士看來，央行此次逆回購操作一長一短，且規(guī)模不小，主要考慮到跨季和“雙節(jié)”假期導(dǎo)致的資金需求增加，一方面為滿足銀行體系近期新增的資金需求，另一方面也展示了維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，平抑資金面波動(dòng)的意愿。

除了重啟14天逆回購?fù)�，本周央行還通過高額等量續(xù)作MLF（中期借貸便利）彌補(bǔ)了中長期流動(dòng)性。9月15日，央行足量續(xù)作6000億元MLF，再次傳遞出穩(wěn)健信號(hào)。

事實(shí)上，央行在假期前連續(xù)開展14天逆回購操作并非首次。2019年9月19日以及2020年9月29日，央行就曾在國慶假期前開啟14天逆回購，并持續(xù)七天。業(yè)內(nèi)人士由此推測(cè)，未來幾日央行大概率維持14天逆回購操作，以保證資金平穩(wěn)跨節(jié)。

受資金面變動(dòng)影響，17日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種持穩(wěn)，跨節(jié)（中秋）7天期品種漲幅突破16BP。資金面在盤初非常緊，公開市場(chǎng)操作后供需逐漸恢復(fù)均衡。

具體來看，隔夜Shibor漲0.3BP，報(bào)2.2130%；7天Shibor漲16.4BP，報(bào)2.3980%；14天Shibor漲3.7BP，報(bào)2.3820%。

回購利率表現(xiàn)來看，銀行間市場(chǎng)隔夜加權(quán)利率略微走低，而7D品種利率漲至7月28日來高點(diǎn)，與14D期價(jià)格微幅倒掛。某城商行交易員稱，本月以來短期資金價(jià)格一直處于相對(duì)高位，短期內(nèi)若資金價(jià)格未有明顯回落，收益率走暖空間將受限。

華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)認(rèn)為，后續(xù)9月國債供給大概率繼續(xù)提速，跨季交易將至，疊加美聯(lián)儲(chǔ)QE退出臨近，資金面難免面臨更多擾動(dòng)。預(yù)計(jì)后續(xù)DR007中樞可能保持基本平衡，不會(huì)與政策利率偏離太遠(yuǎn)，隔夜與7D品種利差預(yù)計(jì)保持壓縮狀況以便抑制加杠桿行為。

值得注意的是，22日將迎來最新LPR報(bào)價(jià)，由于LPR報(bào)價(jià)與MLF利率錨定，考慮到9月份MLF操作利率不變，分析人士普遍預(yù)計(jì)本月LPR也將大概率保持不變。

而對(duì)于年內(nèi)LPR是否還有調(diào)整的可能，東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，7月份實(shí)施全面降準(zhǔn)后，包括3個(gè)月Shibor、銀行同業(yè)存單利率在內(nèi)的中端市場(chǎng)利率下行幅度較大，銀行邊際資金成本有所下降。此外，降準(zhǔn)本身可降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，而6月初監(jiān)管層已通過優(yōu)化存款利率監(jiān)管緩解了銀行存款成本上行壓力。由此判斷，銀行下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)能正在累積。