本周（9月6日-10日）央行累計開展500億元逆回購操作，鑒于當周有1300億元逆回購到期，公開市場合計凈回籠800億元（周一、周二均為400億元，周三至周五為“0”）。

作為觀察流動性的一個最重要指標，本周DR007大致先升后降，前四個交易日的加權平均值分別為2.1385%、2.1942%、2.2008%、2.1553%；截至發(fā)稿，DR007報 2.1817%，較上周五（3日）的加權平均值2.0478%上行13.39BP，略低于7天期逆回購操作利率2.20%，但整體仍圍繞政策利率中樞窄幅波動。

消息面上，本周二（7日）人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在國務院政策例行吹風會上明確，“年內(nèi)可能并不存在很大的基礎貨幣缺口”，“今后幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現(xiàn)大的缺口和大的波動”。

分析認為，央行講話釋放出貨幣政策堅持穩(wěn)字當頭的信號。“下一階段貨幣政策將是穩(wěn)健的，即MLF利率較難出現(xiàn)變化，DR007利率也仍將繼續(xù)以7天期OMO利率為中樞波動。”光大證券張旭說。

周四（9日）國家統(tǒng)計局發(fā)布8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI同比上漲0.8%，PPI同比上漲9.5%。PPI與CPI剪刀差達到8.7個百分點，再創(chuàng)數(shù)據(jù)以來的新高。

民生銀行首席研究員溫彬指出，PPI向CPI傳導不暢，主要由于以豬肉價格為代表的食品價格的回落所致，而非食品價格已有溫和上漲。隨著供需矛盾的逐漸緩和，未來PPI有望見頂回落。由于食品價格下跌趨勢短期不易扭轉，CPI仍將保持低位震蕩走勢，對貨幣政策的影響整體有限。

同日，人民銀行宣布，按照國常會部署，新增3000億元支小再貸款額度，在今年剩余4個月之內(nèi)以優(yōu)惠利率發(fā)放給符合條件的地方法人銀行，要求貸款平均利率在5.5%左右，引導降低小微企業(yè)融資成本。

對此，光大證券王一峰認為，隨著再貸款、再貼現(xiàn)工具使用的“提頻、增量”，將起到結構性降準與降息的效果。在市場預期較為穩(wěn)定，機構預防性流動性需求下降的情況下，年內(nèi)基礎貨幣缺口壓力可控，降準必要性下降。此外，當前貨幣政策穩(wěn)健取向沒有改變，MLF利率與貨幣政策取向的關聯(lián)性較高，且降息“弊大于利”，預計年內(nèi)MLF利率和LPR報價均不會下調(diào)。

進入下周后，受中秋節(jié)調(diào)休影響，工作日將增至6個（9月13日-18日），公開市場合計有6500億元資金回籠，其中周一至周五逆回購到期規(guī)模均為100億元，周三（15日）有6000億元MLF到期；另外周三還是本月繳稅截止日以及繳準日，據(jù)中信證券固定收益部研究組測算，本月繳稅規(guī)模約在1萬億元。

臨近中旬資金面逐漸開始承壓，華創(chuàng)證券周冠南預計，短期內(nèi)資金面的平穩(wěn)狀態(tài)有賴于央行操作，尤其對于跨季逆回購存在一定需求；在央行充分表態(tài)維護流動性穩(wěn)定的定調(diào)下，預計MLF操作或僅維持小規(guī)模回收，存在重啟14天逆回購跨季的必要，以補充短期流動性，維護跨季資金面的穩(wěn)定。