自6月以來央行保持了月末凈投放的操作節(jié)奏，主要用于呵護(hù)跨月資金面的平穩(wěn)。而8月當(dāng)前隨著地方債發(fā)行日高，DR007逐步上行至2.2%的逆回購利率的水平，資金面略緊，因而逆回購操作規(guī)模也隨之增量至500億。

從近期利率走勢(shì)看，臨近跨月，短端利率出現(xiàn)明顯上升。8月24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行11.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.262%與7天Shibor倒掛，此前已連續(xù)4個(gè)交易日出現(xiàn)較大幅度上行。但從回購市場(chǎng)看，DR007加權(quán)平均利率保持在2.22%，處于合理區(qū)間。

有交易員表示，受近期地方債繳款影響，銀行間資金面延續(xù)收斂，主要回購利率全線上行，其中隔夜加權(quán)利率上行逾11bp升至2.27%附近，創(chuàng)逾兩個(gè)月新高。午后資金面逐步轉(zhuǎn)寬，盤中隔夜成交價(jià)格已跌至2%以下，最低成交報(bào)價(jià)為1.89%，雖然加權(quán)利率尚未明顯回落，但資金面已明顯改善。

考慮到短期內(nèi)地方債發(fā)行仍在高峰期，對(duì)流動(dòng)性影響未散，不過月末前財(cái)政投放逐步增多，將為市場(chǎng)補(bǔ)血。交易員表示，地方債的發(fā)行繳款對(duì)資金面只是短暫影響，目前市場(chǎng)的波動(dòng)節(jié)奏仍屬正常，流動(dòng)性總體平穩(wěn)的格局還會(huì)延續(xù)。

在國(guó)信證券看來，雖然隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，各國(guó)央行貨幣政策將逐漸回歸常態(tài)化，流動(dòng)性最為寬松的階段已經(jīng)過去，但目前G7國(guó)家為代表的全球主要市場(chǎng)利率仍在下行并且處于歷史較低位，或意味著當(dāng)前海外流動(dòng)性也并未因緊縮預(yù)期而受到明顯影響，海外市場(chǎng)流動(dòng)性短期內(nèi)同樣難以出現(xiàn)大幅收緊。

光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，年內(nèi)進(jìn)一步降準(zhǔn)的概率并不算低，但需要強(qiáng)調(diào)的是，降準(zhǔn)并不代表貨幣政策取向的改變。降準(zhǔn)的初衷是為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力、加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度、降低社會(huì)綜合融資成本。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，長(zhǎng)期向好的經(jīng)濟(jì)基本面沒有變，尚看不到MLF降息的迫切性。

截至發(fā)稿，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購DR001加權(quán)利率下跌6.57BP，報(bào)2.2025%；DR007上行9.39BP至2.3144%。