先前他們于8月6日曾提起過這個(gè)觀點(diǎn)：所謂的“Taper”只是縮減購債的規(guī)模，實(shí)際上市場(chǎng)流動(dòng)性和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)字仍在上升，雖然上升的速率會(huì)變慢。如果延長Taper周期，美聯(lián)儲(chǔ)給市場(chǎng)注入的總流動(dòng)性也會(huì)上升。

目前許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)過高，不僅是需要快速Taper，而是需要縮減資產(chǎn)負(fù)債表或者是直接加息。兩位策略師表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)立即開始縮減規(guī)模，金融市場(chǎng)的扭曲也不會(huì)很快改變。

周一的債券市場(chǎng)顯示，從美國國庫券到回購協(xié)議，多種證券的利率持續(xù)低于0.05％的美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購利率，該利率本應(yīng)被視為短期利率的下限。先前美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上將隔夜逆回購利率調(diào)整了5個(gè)基點(diǎn)，以幫助支持短期融資市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

隨著大量美元繼續(xù)淹沒融資市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)逆回購的需求激增。流動(dòng)性暴增一定程度上是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)購買資產(chǎn)，以及美國財(cái)政部從現(xiàn)金賬戶提取資金的行為令更多儲(chǔ)備金被推入系統(tǒng)中。財(cái)政部為了給債務(wù)上限留出空間而削減美債發(fā)行量的舉動(dòng)進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性泛濫。

周一美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購工具的使用量再創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到1.136萬億美元，甚至超過了8月18日觸及的前記錄1.116萬億美元。

策略師們認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)今年早些時(shí)候的技術(shù)調(diào)整不是貨幣市場(chǎng)的靈丹妙藥，影響供需的技術(shù)面因素仍然是利率市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)力，現(xiàn)在供需缺口已經(jīng)擴(kuò)大到1.35萬億美元，美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購利率只能起到“軟底部”作用也就不足為奇了。”

“我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在12月宣布縮減購債規(guī)模，盡管在11月宣布的概率已經(jīng)增加。”摩根大通的兩位策略師寫道，“兩者之間的區(qū)別是多了1200億美元的購買量。這表示，我們可能會(huì)繼續(xù)看到美聯(lián)儲(chǔ)向金融系統(tǒng)中注入8500億至1萬億美元的額外流動(dòng)性。”

兩位策略師還重申了他們的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為現(xiàn)任主席鮑威爾在2022年2月任期結(jié)束后將有“很大的可能性”不會(huì)被重新提名。