原油的供應(yīng)端受OPEC+與美國頁巖油產(chǎn)量影響為主。當(dāng)前OPEC+已經(jīng)放松了他們?yōu)橹С质�油價格和避免供應(yīng)過剩而實施的產(chǎn)量限制。隨著需求的恢復(fù)，俄羅斯、伊拉克已表態(tài)其石油產(chǎn)量限制或進(jìn)一步放松，伊朗的產(chǎn)量也將在第四季度達(dá)到峰值。美國方面，自去年8月石油產(chǎn)量降至歷史最低水平之后，美國石油企業(yè)鉆機(jī)總數(shù)已經(jīng)增加一倍多。EIA預(yù)計10月之前，美國石油產(chǎn)量將相對平穩(wěn)，但從11月和12月開始以及2022年其產(chǎn)量將增加。目前美國政府表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的關(guān)鍵時刻，呼吁OPEC+增加產(chǎn)量以降低油價對通脹影響，未來不排除阿聯(lián)酋等國受美國影響增加產(chǎn)量，當(dāng)下OPEC+每月增產(chǎn)40萬桶的計劃或進(jìn)一步增加，未來各國產(chǎn)量協(xié)議基數(shù)及增產(chǎn)數(shù)量或超出目前市場預(yù)期。從需求層面看，當(dāng)前許多疫苗接種率落后的國家中，疫情正在壓制石油消費，且隨著夏季原油需求旺季即將結(jié)束，美歐與我國需求面臨調(diào)整期。雖然EIA月報維持年內(nèi)供不應(yīng)求的評估，目前美國加大石油儲備數(shù)量也制約石油需求關(guān)系緊張化或不確定，預(yù)計未來石油上漲局面難以抑制，產(chǎn)能、儲備、投機(jī)三大因素的復(fù)雜局面將是石油上漲潛力。

市場對原油的投資和投機(jī)行為主要以美國或美元動向為參考。當(dāng)前美國制造業(yè)恢復(fù)向好對原油價格有所支撐，但服務(wù)就業(yè)不足是疫情因素所致，也是壓制原油漲勢的因素之一。美國貨幣政策局限和財政政策極端已經(jīng)導(dǎo)致美元走勢糾結(jié)不定，尤其美聯(lián)儲政策基調(diào)忽鷹忽鴿對美元震蕩局面是核心影響，進(jìn)而關(guān)聯(lián)石油價格徘徊迂回在所難免。美國財政拘謹(jǐn)是刺激市場投機(jī)情緒的重點，雖然近日美國參議院通過1萬億美元基建計劃，但最終是否如約通過依然充滿變數(shù)，更大規(guī)模刺激方案落實仍舊遙遙無期。預(yù)計市場輿論對美聯(lián)儲寬松期待第四季度或?qū)⒒謴?fù)理性，這或許對石油投機(jī)具有刺激作用，金融資產(chǎn)不穩(wěn)定局面將加劇動蕩，石油金融關(guān)聯(lián)將備受關(guān)注。加之美國石油戰(zhàn)略定位調(diào)整也是市場轉(zhuǎn)向變數(shù)，隨著美國推動綠色經(jīng)濟(jì)之重點——新能源產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的此消彼長將更加清晰明朗，資本投向有潛力的“風(fēng)口”戰(zhàn)略型資源產(chǎn)業(yè)，這將影響石油的長期均衡價格的調(diào)整與判斷。

綜上所述，雖然當(dāng)前油價并未明確見頂態(tài)勢，但預(yù)計年內(nèi)未來價格將以震蕩為主，其中微跌周期或明顯比上半年出現(xiàn)的次數(shù)頻繁。油價作為全球普遍的通脹參數(shù)，其震蕩不定將使得全球通脹局面愈加復(fù)雜化，貨幣政策爭論進(jìn)一步白熱化，不穩(wěn)定和不確定在所難免。目前市場對油價上漲仍舊樂觀，主要是疫情對供需前景的影響，尤其美國以及全球主要國家經(jīng)濟(jì)刺激政策收緊的干擾是焦點。應(yīng)戒備應(yīng)對未來油價短中期調(diào)整態(tài)勢，縝密觀測邏輯和預(yù)期應(yīng)對油價不確定的風(fēng)險嚴(yán)峻期。（作者為中國外匯投資研究院金融分析師李鋼）