在投資者預計股市可能回調(diào)的情況下，今后幾個月，市場將高度關注實際通脹數(shù)據(jù)是否超出美聯(lián)儲所能接受的范圍。一旦出現(xiàn)這種情況，預計將引發(fā)市場較為劇烈的回調(diào)。

美國疫苗接種和經(jīng)濟重啟的相對順利預計將推動美國長期國債收益率的進一步走高，價值類股票預計總體將在今年跑贏市場。

通脹峰值仍未到來

盡管美國3月份消費者價格指數(shù)同比漲幅已經(jīng)達到2.6%，明顯高出美聯(lián)儲2%的平均通脹目標，但美聯(lián)儲此前所做的預期管理令市場沒有劇烈反應。

數(shù)據(jù)顯示，美國汽油價格在3月份環(huán)比上漲了9.1%，貢獻了當月消費者價格指數(shù)漲幅的一半，是當月消費者價格指數(shù)上漲的最大的助推因素。

凱投宏觀高級美國經(jīng)濟學家邁克爾•皮爾斯（MichaelPearce）表示，當日公布的消費者價格數(shù)據(jù)是迄今為止商業(yè)調(diào)查和生產(chǎn)者價格日益明顯的通脹正在導致消費者價格走強的最清晰顯示。在人們聚焦于供應中斷推高商品價格之際，物價最強的上漲壓力來自服務業(yè)。

外匯經(jīng)紀商嘉盛集團全球研究團隊主管馬特•韋勒（MattWeller）表示，當日公布的美國消費者價格指數(shù)超出市場預期，創(chuàng)下2012年以來最大漲幅，進一步證明隨著經(jīng)濟復蘇和需求走強，通脹壓力正在加大。排除食品和能源部分價格不穩(wěn)定因素，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，為7個月以來的最大漲幅，集中體現(xiàn)在租金和車險費用的上漲。由于基數(shù)效應，3-5月消費者價格指數(shù)同比漲幅將顯得尤其大。

西聯(lián)匯款商業(yè)解決方案高級市場分析師喬•馬尼博(JoeManimbo)說，當日公布的美國3月份消費者價格指數(shù)讓美聯(lián)儲在可預見的將來保持低利率不變的前景維持在原地。通脹很可能會走高，然后最終回落。迄今為止，美國經(jīng)濟按照美聯(lián)儲的預期運行。

瑞銀集團全球財富管理美洲高級經(jīng)濟學家布萊恩•羅斯（BrianRose）在12日表示，強勁的需求和當前供應側(cè)約束正在導致通脹壓力的累積。今年一季度，生產(chǎn)者價格指數(shù)上漲了4%，是歷史上最大的季度漲幅之一。

羅斯認為，隨著生產(chǎn)者價格的傳導和去年初的低基數(shù)效應影響，4月份消費者價格指數(shù)同比漲幅可能會達到4%左右，這在過去30年很少見到這么高的漲幅，看起來令人害怕，可能會引起媒體關注，并影響公眾的通脹預期。

羅斯說，美聯(lián)儲主席鮑威爾已經(jīng)清楚表示美聯(lián)儲只想要溫和的通脹超調(diào)。如果經(jīng)濟快速增長伴隨著的通脹超過美聯(lián)儲預期水平，這可能帶來一些決策困難。

再通脹交易預計將繼續(xù)

今年年初，美國長期國債收益率的顯著上漲導致成長類股票一度進入回調(diào)之中，價值類股票相對走好。近期這一再通脹交易出現(xiàn)一定翻轉(zhuǎn)，長期國債收益率沖高回落后，成長類股票在近期走強。

市場認為，隨著美國經(jīng)濟重啟的繼續(xù)，美國長期國債收益率將升至2%左右，其他國家疫苗接種和經(jīng)濟重啟也將在幾個月后追趕上來，進而推動再通脹交易和板塊輪動的持續(xù)。

美國華盛頓大學健康指標與評估研究所(IHME)模型最新數(shù)據(jù)顯示，美國疫苗正在贏得對更具傳染性新冠變異病毒的戰(zhàn)斗。預計每日新增感染人數(shù)將在三周半后降至目前的50%，到8月1日將降至1.75萬人，比目前和去年12月份高峰時的水平分別低84%和96%。

盡管強生公司新冠疫苗因副作用而暫停，但市場與美國新冠疫苗接種保持高度樂觀，并且預計美國經(jīng)濟重啟將繼續(xù)。

美國食品藥品管理局局長雅內(nèi)特•伍德科克（JanetWoodcock）在13日晚些時候表示，預計強生新冠疫苗接種的暫停將持續(xù)數(shù)日。

白宮新冠疫情應對協(xié)調(diào)人杰夫•齊恩茨(JeffZients)表示，美國食品藥品管理局當日推薦暫停強生疫苗接種的決定應該不會對美國全國疫苗接種帶來實質(zhì)性影響。

齊恩茨說，過去幾周，每周輝瑞公司和莫德納(Moderna)公司疫苗供應量超過2500萬劑，本周供應量將達到2800萬劑，這足以保證當前每天接種300萬劑的速度，也可以達到在拜登總統(tǒng)就職百日是接種2億支疫苗的目標。

瑞銀集團在13日表示，再通脹交易已經(jīng)在今年春季出現(xiàn)中斷。過去一個月，成長股跑贏了周期性、價值型和小盤股。部分原因在于美國國債收益率上漲的暫停、大宗商品價格的走軟以及歐洲經(jīng)濟增長利空。

瑞銀集團還認為，在今后幾個月再通脹交易將繼續(xù)。這是由于美國國債收益率很可能還會繼續(xù)上漲，預計在今年年底達到2%；全球經(jīng)濟增長面很可能會擴大，歐洲將追趕上來，對周期性股票構成利好；作為市場不穩(wěn)的來源之一的散戶交易活動已經(jīng)連續(xù)兩個月下降，現(xiàn)在比1月份水平低40%，市場波動性降至疫情爆發(fā)以來的低位，擔憂擴大市場暴露面的理由減少。

美國銀行全球研究部在12日表示，華盛頓大學的這一預測模型為考慮美聯(lián)儲關于退出寬松貨幣政策的討論提供了一個時間框架。圣路易斯聯(lián)儲銀行行長吉姆•布拉德(JimBullard)提示75%的接種率將是一個里程碑，這預計也發(fā)生在8月。從現(xiàn)在到8月份，市場將逐漸反映美聯(lián)儲貨幣政策立場發(fā)生這一變化的預期。

MRB合伙公司在13日表示，隨著全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏的加速，近期全球價值股的優(yōu)異表現(xiàn)有繼續(xù)的空間。價值股的盈利和估值相對低于成長股，但在今后一年都將變得對價值股有利。全球債券收益率的進一步上漲將利好金融股，利空科技股。

MRB合伙公司說，隨著今后幾個月全球經(jīng)濟增長擴大到歐洲、日本以及新型市場，屆時將傾向于把美國股市下調(diào)至“看空”。