2019年A股領(lǐng)跑全球，人均盈利約10萬，股民跑輸市場原因在哪里？

   對于剛剛結(jié)束的2019年，A股市場的表現(xiàn)超出了不少投資者的預期。截至2019年收盤，深證成指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體漲幅超過了40%，在全球股票市場中，漲幅位居全球第二名以及全球第三名。至于上證指數(shù)，雖然去年整體漲幅不及深市，但全年漲幅仍達到了22.30%，全年漲幅僅次于道瓊斯工業(yè)指數(shù)。從整體上分析，2019年的A股市場基本上實現(xiàn)了領(lǐng)跑全球的市場表現(xiàn)。

   縱觀去年A股市場的走勢，則基本上呈現(xiàn)出一季度快速上漲、二三季度沖高回落，而后四季度再度回升的表現(xiàn)。其中，以上證指數(shù)為例，去年一季度市場就實現(xiàn)了23.93%的單季漲幅，而在隨后的二三季度中，上證指數(shù)則出現(xiàn)了3.62%和2.47%的單季度跌幅，而在去年四季度，市場再度出現(xiàn)回升走勢，但單季度漲幅遠不及去年一季度的表現(xiàn)。由此可見，對于去年的A股市場，集中上漲的時間還是在去年一季度。

   實際上，對于去年A股市場領(lǐng)跑全球的表現(xiàn)，雖然出乎了市場的預期，但同樣也符合一定的情理。究其原因，主要在于2018年股票市場的全年跌幅過大，同時經(jīng)歷了當年上市公司轟轟烈烈的商譽大幅減值時刻，由此引發(fā)了2019年市場的超跌回升行情。簡而言之，還是體現(xiàn)在之前A股市場跌得太多，已經(jīng)把整個市場的估值水平明顯壓低。

   需要注意的是，對于2018年的A股市場，跌幅最明顯的，還是在深市市場，全年跌幅達到30%以上。在此期間，不少上市公司借助商譽減值的契機，一次性出清了利空，反而為之后幾年的業(yè)績回升提供了保障。事實上，從近兩年的A股市場表現(xiàn)分析，之前跌得最多的市場，往往成為了反彈力度最為強勁的市場。

   隨著市場利空的逐漸出盡，結(jié)合商譽減值壓力的快速釋放，實際上利于未來上市公司業(yè)績的持續(xù)改善，這對于市場來說，就存在了一個炒作的預期。對于2019年的A股市場，除了反映在超跌反彈的需求之外，還體現(xiàn)在市場估值理性修復的過程，如今的A股市場仍處于歷史估值底部的狀態(tài)，估值修復仍在路上。

   不過，面對市場的快速反彈，去年仍有不少的股民明顯跑輸同期市場的表現(xiàn)，甚至錄得了全年虧損的投資結(jié)果。究其原因，大概體現(xiàn)在以下幾個問題。

   其中，熱衷于低價股的投資邏輯，對低價股尤其是價格僅有1、2元的超低價股票偏愛有加。殊不知，去年表現(xiàn)最為疲軟的，還是價格非常低廉的股票，更有部分上市公司觸及了面值退市的風險，而對于這類投資者來說，反而因偏愛低價股而遭到了持股市值大幅縮水的壓力。

   再者，偏離了市場的投資主線，堅持自己固守的投資思維。例如，在去年的市場行情中，科技、券商以及部分周期行業(yè)成為了市場的炒作主線，但卻很少投資者緊跟著這一投資主線。事實上，要想實現(xiàn)同期市場指數(shù)的投資收益，最直接有效的策略，則是投資對接核心市場指數(shù)的指數(shù)基金，起碼跑贏多數(shù)的投資者。

   此外，市場多數(shù)的利潤被機構(gòu)投資者拿去，市場機構(gòu)化程度正處于加速提升的狀態(tài)。與之相比，股票市場“去散戶化”的步伐似乎有所加快。實際上，在注冊制加速落地的背景下，這一狀態(tài)仍然會持續(xù)加劇，而從去年的市場成績單來看，外資資金以及公募基金卻是市場贏家之一，不少投資利潤也被這類機構(gòu)投資者拿走了。

   A股市場領(lǐng)跑全球，人均盈利約為10萬元，但不少股民卻明顯跑輸同期市場的表現(xiàn)，股票市場機構(gòu)化的跡象愈發(fā)明顯。與此同時，縱觀去年的市場行情，仍有多數(shù)上市公司的股票價格持續(xù)趴在了地板之上，這與海外成熟市場頭部上市公司領(lǐng)跑市場，而多數(shù)普通企業(yè)乃至績差企業(yè)持續(xù)跑輸市場的現(xiàn)象有所類似，而在A股市場中，頭部公司正朝著美股化的方向靠攏，而績差企業(yè)卻朝著港股化的趨勢發(fā)展。

   由此可見，對于這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，實際上意味著未來賺錢的，仍然是少數(shù)資金。與此同時，隨著各類衍生品市場的逐漸崛起，機構(gòu)資金逐漸豐富了風險對沖的工具，未來這一現(xiàn)象可能會進一步加劇，機構(gòu)化時代下普通股民賺錢難度也會愈發(fā)增加。