對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，欺詐發(fā)行堪稱是第一犯罪。它不僅有違誠(chéng)信原則，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，而且還嚴(yán)重危及到證券市場(chǎng)的基石。因此，對(duì)于欺詐發(fā)行的監(jiān)管也是最近幾年來(lái)監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管工作的一個(gè)重點(diǎn)。而本次《證券法》的修改，涉及欺詐發(fā)行的內(nèi)容也就受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，廣大投資者也對(duì)此寄予了厚望。

   從12月28日通過(guò)的《證券法》修訂案來(lái)看，新《證券法》也確實(shí)沒(méi)有辜負(fù)投資者的厚望。雖然此前媒體報(bào)道新《證券法》對(duì)欺詐發(fā)行作出2000萬(wàn)元的上限處罰，并在市場(chǎng)上掀起波瀾，但從新《證券法》的內(nèi)容來(lái)看，對(duì)欺詐發(fā)行的處罰并不限于2000萬(wàn)元的頂格處罰，而是打出組合拳，讓欺詐發(fā)行者無(wú)處逃遁。

   組合拳之一就是對(duì)欺詐發(fā)行采取罰沒(méi)措施。根據(jù)新《證券法》第一百八十一條規(guī)定，發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，尚未發(fā)行證券的，處以二百萬(wàn)元以上二千萬(wàn)元以下的罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以一百萬(wàn)元以上一千萬(wàn)元以下的罰款。該規(guī)定比原來(lái)30萬(wàn)元或60萬(wàn)元處罰上限不知提高了多少倍，包括對(duì)發(fā)行人處罰也由原來(lái)的“處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款”提高到了“處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款”，如果是按上限執(zhí)行，幾乎是把全部募資罰光了。

   尤其重要的是，該條款還規(guī)定，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事前款違法行為的，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得百分之十以上一倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足二千萬(wàn)元的，處以二百萬(wàn)元以上二千萬(wàn)元以下的罰款。這其中的“沒(méi)收違法所得”是很大的亮點(diǎn)，它包括了控股股東減持套現(xiàn)所得。因?yàn)槭瞧墼p發(fā)行上市，減持所得當(dāng)然也是違法所得。這比2000萬(wàn)元的上限罰款更有震懾力。

   組合拳之二就是回購(gòu)。新《證券法》第二十四條規(guī)定，股票的發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)證券，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買(mǎi)回證券。將發(fā)行的股份回購(gòu)回去，其股票發(fā)行也就宣告失敗了。

   組合拳之三就是賠償投資者損失。根據(jù)新《證券法》第九十三條規(guī)定，發(fā)行人因欺詐發(fā)行給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以先行賠付投資者，然后依法向發(fā)行人以及其他連帶責(zé)任人追償。不愿意先行賠付也沒(méi)有關(guān)系，新《證券法》第九十五條推出了代表人訴訟制度，這相當(dāng)于是有中國(guó)特色的集體訴訟，這將可以在很大程度上保護(hù)到投資者的利益，讓投資者得到應(yīng)有的賠償。

   組合拳之四就是股票退市。新《證券法》第四十八條規(guī)定，上市交易的證券，有證券交易所規(guī)定的終止上市情形的，由證券交易所按照業(yè)務(wù)規(guī)則終止其上市交易。而欺詐上市則屬于交易所規(guī)定的終止上市情形，因此，欺詐發(fā)行上市行為一旦成立，股票退市將無(wú)懸念。

   組合拳之五就是嚴(yán)懲中介機(jī)構(gòu)，讓中介機(jī)構(gòu)不敢配合發(fā)行人造假。新《證券法》第八十五條規(guī)定，上市公司欺詐發(fā)行，發(fā)行人要承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷(xiāo)的證券公司及其直接責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。除此之外，根據(jù)第一百八十二條，保薦機(jī)構(gòu)還要沒(méi)收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上十倍以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，并處暫�；蛘叱蜂N(xiāo)保薦業(yè)務(wù)許可。而會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所同樣面臨著類(lèi)似的處罰。這樣的多重處罰，足以置任何一家中介企業(yè)于倒閉的境地。因此，這些中介機(jī)構(gòu)在涉足欺詐發(fā)行的問(wèn)題上，不能不好好地掂量一番，看自己是不是嫌命長(zhǎng)了。

   上述五大組合拳，拳拳都擊中欺詐發(fā)行者的要害。五大組合拳同時(shí)使出，足以讓欺詐發(fā)行者聞風(fēng)喪膽。這無(wú)疑是新《證券法》打出的一記好拳，值得市場(chǎng)期待。