每一輪牛市幾乎離不開券商板塊，券商持續(xù)走強(qiáng)到底有何暗示？

   “成也券商，敗也券商”，在之前的杠桿牛市行情中，券商板塊發(fā)揮著重要的推動影響。實際上，回顧2006至2007年的大牛市行情、2014至2015年的杠桿牛市行情以及2019年春季的中級反彈行情等，在每一輪市場大幅反彈的背后，都幾乎離不開券商板塊的身影。

   券商板塊，雖然可以劃分為直接券商、控股券商乃至參股券商的性質(zhì)，但長期以來，券商板塊的走向卻往往具有先知先覺的意味。與其說券商板塊屬于強(qiáng)周期品種，還不如說券商板塊屬于市場資金敏銳性最強(qiáng)的標(biāo)的�；蛟S，可以這樣認(rèn)為，券商板塊最容易撬動著市場的投資人氣，而在市場行情出現(xiàn)回暖征兆之前，券商板塊往往顯示出提前異動的表現(xiàn)，并起到了刺激市場資金做多動能以及盤活市場投資人氣的影響作用。

   還有一個交易日，A股市場即將告別2019年，但對于整個2019年，則是券商板塊表現(xiàn)最為活躍的年份。在這一年中，券商板塊曾經(jīng)出現(xiàn)了多輪異動的表現(xiàn)。其中，在今年年初的春季上漲行情中，券商板塊卻有著近一倍累計最大漲幅的亮眼表現(xiàn)，而就在近日，券商板塊也開始再度活躍，并創(chuàng)出了階段性的反彈新高水平。

   對于現(xiàn)階段的券商板塊，顯然不能夠用十年前的標(biāo)準(zhǔn)去判斷與分析。

   其中，從發(fā)展方向分析，券商板塊已逐漸擺脫了以往傳統(tǒng)盈利模式的束縛，緊隨其后的，則是新業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展，而券商上市公司的風(fēng)控能力以及創(chuàng)新能力則更影響到自身的核心競爭力。

   再者，從業(yè)務(wù)方面分析，股指期貨的有序放開、股票期權(quán)的穩(wěn)步推進(jìn)，這將會對券商行業(yè)帶來全新的機(jī)會。與此同時，在科創(chuàng)板試點注冊制乃至未來創(chuàng)業(yè)板逐漸試點注冊制的大背景下，券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及盈利發(fā)展方向也會受到一定程度上的影響。至于近期市場熱議的分拆上市，若未來得以批量落實，將會對提供IPO服務(wù)對接的券商來說，也是一個發(fā)展機(jī)遇。

   此外，則是從資本市場政策層面的角度分析，未來資本市場的發(fā)展重點可能逐漸體現(xiàn)在打造航母級頭部券商的身上。受此影響，對于體量規(guī)模較大、市值排名靠前的券商機(jī)構(gòu)，也有望因此迎來較好的發(fā)展時機(jī)。就在近日，中信證券收購廣州證券獲核準(zhǔn)，而作為目前A股總市值最高的券商股，中信證券也罕見出現(xiàn)了漲停板的走勢，總市值跨越了3000億大關(guān)。

   時至目前，A股市場總市值逾千億的券商股已經(jīng)多達(dá)10家，而排名前五名的券商機(jī)構(gòu)，分別是中信證券、中信建投、華泰證券、海通證券以及國泰君安。從投資價值的角度出發(fā)，券商行業(yè)的價值水平，一要看相應(yīng)的市場環(huán)境，這也是其強(qiáng)周期性質(zhì)所決定；二就是要看相應(yīng)的市凈率水平。

   其中，從目前的市場大環(huán)境分析，雖然市場勉強(qiáng)守在3000點之上，但從整個市場的估值狀態(tài)分析，現(xiàn)階段仍然處于歷史估值底部的區(qū)域，而縱觀以往A股市場的牛熊轉(zhuǎn)折時間點，多存在一些共性，例如市場估值水平較低、市場指數(shù)點位較低以及破凈率相對偏高等，如今的A股市場投資安全性也是相對偏高的，這為后續(xù)券商板塊的發(fā)揮創(chuàng)造出穩(wěn)定的市場環(huán)境。此外，則是從目前券商板塊的市凈率水平分析，目前市凈率低于2倍的券商股有26家，整體市凈率仍處于健康狀態(tài)。但是，與之相比，對于部分次新券商股的市凈率，卻明顯偏高，對流通股比例偏低以及市凈率遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平的券商股，投資者仍需要打起十二分精神。可以想象，未來券商股出現(xiàn)價格分化的表現(xiàn)概率還是非常高的。

   正如上文所述，縱觀每一輪牛市行情，乃至是一定規(guī)模的中級反彈行情，都似乎離不開券商的身影。作為資金敏銳性很強(qiáng)的券商板塊，一旦出現(xiàn)突破向上的表現(xiàn)，對市場也會釋放出積極的影響信號。不過，對于當(dāng)前的A股市場，雖然整體處于估值底部區(qū)域，但要想形成一輪牛市行情，卻并非容易之事。但是，考慮到券商對市場投資信心的撬動影響因素，結(jié)合兩融余額破萬億的現(xiàn)象，當(dāng)券商板塊出現(xiàn)實質(zhì)性向上突破之際，對市場向上反彈還是會帶來非常積極的影響效果，春季行情或中級反彈行情還是值得期待。