史上最強(qiáng)回購年，回購金額驟增，為何上市公司表現(xiàn)差別這么大？

   談及股票回購，投資者印象比較深刻的，莫過于近年來美股市場掀起了一輪轟轟烈烈的股票回購熱潮。不可否認(rèn)的是，在一輪轟轟烈烈股票回購的影響下，卻從一定程度上助推了上市公司的價(jià)格表現(xiàn)，而對(duì)于美股市場的牛市表現(xiàn)，甚至可以稱得上“回購�！薄�

   當(dāng)然，“回購�！敝皇鞘袌龅囊环N說法，而美股市場長期牛市的啟動(dòng)并非僅僅依靠于股票回購的影響。除此以外，包括美股市場長期處于低利率環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖預(yù)期等因素，則同樣成為了美股市場走牛的推動(dòng)因素。

   近年來，A股市場上市公司的股票回購熱情明顯升溫。不過，對(duì)于股票回購熱情的升溫，一方面在于市場環(huán)境的推動(dòng)，另一方面則離不開政策的引導(dǎo)，而近年來頒布的股票回購新規(guī)，則在一定程度上刺激了上市公司采取股票回購的熱情。

   據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來A股市場已有不少上市公司采取了股票回購的措施，且正實(shí)施及完成回購的金額累計(jì)逾千億元，而這一回購金額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期的水平，且今年以來的回購規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高。

   在回購新規(guī)的影響下，實(shí)際上對(duì)上市公司來說，為其采取股票回購的措施打開了通道，而最直接的影響，莫過于股票回購的條件逐漸放寬，且相應(yīng)的門檻也有所下降，這成為了上市公司股票回購積極性驟然提升的重要原因之一。

   除此以外，經(jīng)歷了去年年末以及今年年初的低迷市場環(huán)境，上市公司對(duì)股票價(jià)格的護(hù)盤需求明顯增強(qiáng)。實(shí)際上，針對(duì)不少上市公司股票價(jià)格的非理性下行，已經(jīng)導(dǎo)致不少上市公司處于不知所措的狀態(tài)。究其原因，一方面在于上市公司自身的質(zhì)押率太高，資金壓力很大，當(dāng)面對(duì)股票價(jià)格逼近平倉線的時(shí)候，卻往往處于不知所措的狀態(tài)；另一方面則在于經(jīng)營環(huán)境不明朗，上市公司的盈利前景欠佳，而在低迷的市場環(huán)境下，更容易引發(fā)資金的拋售，甚至部分上市公司深陷流動(dòng)性危機(jī)的困局之中。

   不過，在那一段時(shí)間內(nèi)，上市公司護(hù)盤式回購的意愿明顯升溫，而在相關(guān)規(guī)則中，也為上市公司穩(wěn)定股價(jià)創(chuàng)造了一定的寬松條件。站在上市公司的角度出發(fā)，在低迷的市場環(huán)境下，可以存在多種途徑籌集資金進(jìn)行股票回購，例如發(fā)行普通股股票超募基金、金融機(jī)構(gòu)借款等，這對(duì)上市公司緩解資金壓力產(chǎn)生出積極的影響。

   不可否認(rèn)的是，在今年年初的低迷市場環(huán)境下，護(hù)盤式回購還是對(duì)上市公司穩(wěn)定股價(jià)，降低上市公司發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起到了一定的積極影響。但是，回歸現(xiàn)實(shí)，這一種股票回購，卻并不持久。在實(shí)際情況下，只有優(yōu)質(zhì)的上市公司，且自身現(xiàn)金流充沛的上市公司，才會(huì)有實(shí)力采取持續(xù)股票回購的措施，而對(duì)于不少上市公司來說，股票回購只是起到短暫穩(wěn)定股價(jià)的影響，卻未必從根本上解決上市公司的自身困局。

   實(shí)際上，在今年上市公司積極采取股票回購的現(xiàn)象背后，有的上市公司積極實(shí)施股票回購，且回購力度很大。但是，與之相比，仍存在部分忽悠式回購的現(xiàn)象，且對(duì)部分上市公司來說，可能處于形式性回購的狀態(tài)，但最終并未用真金白銀回購自家的股票。

   在資本市場中，資本往往具有一定的靈敏嗅覺，對(duì)采取股票回購的上市公司，也未必對(duì)其公司價(jià)值抱有高度肯定的態(tài)度。例如，在采取股票回購的上市公司中，仍有不少上市公司的市價(jià)價(jià)格仍低于當(dāng)時(shí)的回購價(jià)格。

   不過，從整體上分析，A股上市公司積極采取股票回購的現(xiàn)象，還是得到了市場的認(rèn)可，而從今年以來，無論是滬市還是深市，都有著比較不錯(cuò)的漲幅，市場對(duì)政策回暖以及市場環(huán)境回暖的認(rèn)可度還是比較高。除此以外，對(duì)于回購力度大，且上市公司自身質(zhì)地優(yōu)良的上市公司來說，今年以來的價(jià)格漲幅明顯高于同期市場的表現(xiàn)。例如，美的集團(tuán)、中國平安、中聯(lián)重科等。

   事實(shí)上，對(duì)于今年表現(xiàn)較佳的上市公司，基本上具有幾個(gè)重要特征。

   其中，上市公司回購的力度比較大，回購金額排名前列。

   再者，護(hù)盤式回購與忽悠式回購的現(xiàn)象較少，基本上通過自有資金等形式完成回購的過程。

   此外，則是上市公司自身質(zhì)地較好，現(xiàn)金流較為穩(wěn)健，股票回購對(duì)上市公司的股價(jià)影響偏向于正面。

   由此可見，對(duì)資本來說，還是具有比較靈敏的嗅覺與判斷能力，對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、現(xiàn)金流良好的上市公司更為青睞。但是，對(duì)于股票回購的措施，核心還是在于股票回購后的注銷，這也是提升上市公司核心競爭力與投資價(jià)值的有效舉措。