截至8月15日，參考滬深證券交易所數(shù)據(jù)，滬市平均市盈率為13.41倍、深市平均市盈率22.85倍，至于深市主板平均市盈率僅為15.89倍�？v觀歷年來(lái)中國(guó)股市的平均估值水平，現(xiàn)階段內(nèi)已基本上處于歷史估值底部區(qū)域，具備一定的投資價(jià)值魅力。

   縱觀歷年來(lái)中國(guó)股市的調(diào)整行情，多存在政策底、估值底以及市場(chǎng)底的現(xiàn)象。

   其中，政策底多指股市處于調(diào)整筑底階段，市場(chǎng)頻繁出現(xiàn)政策利好的因素，護(hù)盤的積極意愿較強(qiáng)，由此產(chǎn)生出政策底的信號(hào)。估值底，則是參考中國(guó)股市歷年來(lái)的估值低點(diǎn)，當(dāng)股票市場(chǎng)的平均估值達(dá)到歷史估值底部區(qū)域時(shí)，往往產(chǎn)生出估值底的信號(hào)。至于市場(chǎng)底，則是建立在政策底與估值底的基礎(chǔ)上，再通過市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)完成最后的加速探底過程，而這一過程最終形成了市場(chǎng)底。不過，對(duì)于市場(chǎng)底的探索，也可能通過時(shí)間換空間的形式完成，但這一過程卻頗顯煎熬。

   8月7日，中國(guó)證券金融股份有限公司發(fā)布公告稱，證金公司決定自今年8月8日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP。與此同時(shí)，從最近的滬深交易所修改的兩融交易實(shí)施細(xì)則分析，將會(huì)對(duì)兩融標(biāo)的股票數(shù)量進(jìn)行擴(kuò)容，且由原來(lái)數(shù)量大幅擴(kuò)大至兩市1600只。

   針對(duì)前者，通過下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率的策略，來(lái)達(dá)到降低證券公司融資成本的效果，對(duì)投資者來(lái)說，也是起到了間接降低融資成本的作用。不過，站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，調(diào)低轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，實(shí)際上有利于促進(jìn)市場(chǎng)的融資融券需求，對(duì)盤活市場(chǎng)、壓縮融資成本起到比較積極的影響作用。

   至于后者，則主要強(qiáng)調(diào)幾個(gè)因素。

   其中，兩融標(biāo)的股票數(shù)量出現(xiàn)大幅擴(kuò)容的現(xiàn)象，且集中擴(kuò)容對(duì)象為中小創(chuàng)業(yè)板股票。在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)內(nèi)，通過兩融標(biāo)的股票數(shù)量的大幅擴(kuò)容，有利于激發(fā)市場(chǎng)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的投資需求，對(duì)刺激市場(chǎng)流動(dòng)性、提升證券市場(chǎng)的投資活力起到一定積極的影響。

   再者，從此次兩融業(yè)務(wù)松綁動(dòng)作分析，仍將取消最低維持擔(dān)保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制。與此同時(shí)，仍會(huì)擴(kuò)大擔(dān)保物的范圍等。實(shí)際上，對(duì)于這一規(guī)則的松綁，并非完全放任自由，而是更尊重市場(chǎng)，滿足市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的需求。對(duì)于實(shí)力更強(qiáng)的券商來(lái)說，可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，與客戶自主約定最低的維持擔(dān)保比例，利于盤活兩融業(yè)務(wù)規(guī)則的靈活性，間接提升流動(dòng)性的需求，而這一規(guī)則的改變更是體現(xiàn)出一定的“人性化”。

   此外，從證金下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率到兩融業(yè)務(wù)松綁，實(shí)際上存在著一定的政策連貫性需求。從某種程度上，實(shí)際上為資本市場(chǎng)頻吹暖風(fēng)，或多或少奠定了股票市場(chǎng)的政策底部基礎(chǔ)。

   與四年前高度活躍的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模相比，如今中國(guó)股市兩融業(yè)務(wù)的規(guī)模已出現(xiàn)了顯著降溫的跡象。然而，對(duì)于兩融業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷現(xiàn)象，實(shí)際上并不利于盤活市場(chǎng)的投資活力，對(duì)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性與投資活力構(gòu)成或多或少的影響。站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，從證金下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率降低市場(chǎng)融資成本，到兩融業(yè)務(wù)松綁給予更多的規(guī)則靈活性，實(shí)際上意在激活兩融業(yè)務(wù)的活力，從一定程度上提升股票市場(chǎng)的投資活力與投資信心。

   不過，需要注意的是，作為一個(gè)以資金推動(dòng)作為主導(dǎo)的股票市場(chǎng)，即使融資成本有所下降以及兩融業(yè)務(wù)的逐漸松綁，但未必可以立馬吸引資金的大舉進(jìn)場(chǎng)。歸根到底，中國(guó)股市仍然欠缺持續(xù)的賺錢效應(yīng)，而股市投資信心的修復(fù)也是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過程。但是，從證金下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率到兩融業(yè)務(wù)的松綁，實(shí)際上也傳遞出政策回暖的預(yù)期，中國(guó)股市的中長(zhǎng)期投資價(jià)值正在逐漸展現(xiàn)。