拋開科創(chuàng)板投機性一面，科創(chuàng)板企業(yè)值得中長線投資嗎？

   7月22日，科創(chuàng)板正式開市，但與市場預(yù)期差別不大，科創(chuàng)板開市首日出現(xiàn)了全線上漲的走勢，而在此期間，安集科技更是出現(xiàn)了520%左右的累計最大漲幅，而多家科創(chuàng)板上市公司的平均漲幅在100%以上。

   7月23日，屬于科創(chuàng)板開市后的第二個交易日。然而，與首個交易日全線上漲的局面有著實質(zhì)性的區(qū)別。截至收盤，出現(xiàn)紅盤上漲的科創(chuàng)板上市公司僅有4家，但有三家科創(chuàng)板上市公司漲幅在10%以上。至于下跌的科創(chuàng)板股票，普遍跌幅并不小，合計14家科創(chuàng)板上市公司出現(xiàn)了10%以上的全天跌幅。其中，中國通號全天下跌18.42%。

   時至目前，雖然仍然屬于科創(chuàng)板上市后前5天的交易時間，即科創(chuàng)板新上市的股票并未有漲跌幅的約束限制，但是經(jīng)過前兩個交易日的大幅波動，投資者已經(jīng)逐漸意識到科創(chuàng)板的高度波動性以及高度投機性特征。至于部分科創(chuàng)板上市公司，經(jīng)過了短暫的下跌調(diào)整后，實際上已經(jīng)逐漸接近上市首日的盤中最低價格。退一步思考，假如未來科創(chuàng)板上市公司仍然出現(xiàn)加速下跌的走勢，那么短期破發(fā)的風(fēng)險仍然存在。

   需要注意的是，在科創(chuàng)板開市初期，尚且具有一定的流動性溢價優(yōu)勢，或多或少延長了科創(chuàng)板上市公司首日破發(fā)的時間。但是，如果未來科創(chuàng)板市場的投資熱情逐漸回歸理性，那么對科創(chuàng)板新股的上市表現(xiàn)，更大程度上取決于市場的選擇，首日破發(fā)的風(fēng)險依然存在。屆時，科創(chuàng)板市場可能會呈現(xiàn)出港股化的特征，首日上市漲跌互現(xiàn)，破發(fā)風(fēng)險卻時常存在。

   站在投資者的角度出發(fā)，投資科創(chuàng)板，本身屬于一項高風(fēng)險的投資方式。作為新設(shè)的市場板塊，科創(chuàng)板自然與A股其余市場板塊的設(shè)置與定位有著實質(zhì)性的區(qū)別，不會存在高度重合的問題。

   一般而言，對于科創(chuàng)板企業(yè)來說，本身處于創(chuàng)業(yè)期至成長期之間的發(fā)展階段，而在這個時候，投資風(fēng)險非常高。換言之，如果企業(yè)成功跨越了創(chuàng)業(yè)階段，有望步入快速成長期，投資者也因此享受到企業(yè)快速發(fā)展的紅利期。但是，如果企業(yè)無法成功跨越創(chuàng)業(yè)期，或因某種原因陷入發(fā)展瓶頸，則可能會存在市場淘汰的風(fēng)險，加上科創(chuàng)板的退市常態(tài)化預(yù)期，稍有不慎，投資者可能會踩中科創(chuàng)板的投資雷區(qū)。

   對于科創(chuàng)板的首日表現(xiàn)，確實出乎市場的預(yù)期，整體表現(xiàn)非常亮眼。但是，在價格大幅上漲的背后，卻存在著估值虛高、市值暴漲的問題。試想一下，作為一家處于創(chuàng)業(yè)期至成長期階段的企業(yè)，其市值卻達到乃至超過成熟期的企業(yè)，有的甚至達到巨頭企業(yè)的市值規(guī)模，這顯然并非理性的市場現(xiàn)象。由此可見，對于未來的科創(chuàng)板市場，分化也是在所難免的，部分科創(chuàng)板股票出現(xiàn)接連大幅調(diào)整，也未必會是一件壞事。

   在科創(chuàng)板處于流動性溢價初期，市場的交易價格未必可以真實反映出上市公司本身的價值，難免會存在資本撬動的價格虛高現(xiàn)象。但是，當(dāng)流動性溢價現(xiàn)象得到逐漸降溫之際，科創(chuàng)板的價格表現(xiàn)更取決于市場的選擇，屆時科創(chuàng)板新股的估值與市值規(guī)模也將會更趨理性，對深耕科創(chuàng)板市場的投資者來說，也是一個積極的信號。

   事實上，在主板市場黑天鵝現(xiàn)象頻繁上演的當(dāng)下，作為投機性更強、波動率更高的科創(chuàng)板市場，投資者在選擇中長線投資的時候，往往更顯猶豫。

   究其原因，主要在于科創(chuàng)板企業(yè)的不確定因素更高，在創(chuàng)業(yè)期至成長期的發(fā)展階段，發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的概率明顯高于主板市場的上市公司。即使未來科創(chuàng)板市場有可能會誕生出巨頭企業(yè)，但在大量的科創(chuàng)板企業(yè)中篩選出少數(shù)的潛力企業(yè)，顯然并非容易的事情。

   對于科創(chuàng)板的潛力企業(yè)，顯然不能夠局限于市盈率、市凈率等傳統(tǒng)分析指標(biāo)。究其原因，主要在于科創(chuàng)板市場本身的包容性較高，未來會陸續(xù)出現(xiàn)未盈利的企業(yè)上市，這將會從一定程度上改變我們以往的分析思路。

   此外，因科創(chuàng)板的發(fā)展定位不同，且更注重科技創(chuàng)新的發(fā)展。按照科技創(chuàng)新長期具有的周期長、投資大以及風(fēng)險高的特征，市場的價值評判標(biāo)準(zhǔn)也會有著本質(zhì)上的區(qū)別。受此影響，對于企業(yè)的核心產(chǎn)品、核心技術(shù)以及在相關(guān)領(lǐng)域的實際市場占有率，將會更受到市場的關(guān)注。與此同時，則需要考慮到企業(yè)的研發(fā)成本比重，對于擁有核心技術(shù)、核心產(chǎn)品的企業(yè)，即使盈利能力尚不穩(wěn)定，但市場還是會看到企業(yè)未來的發(fā)展預(yù)期，科創(chuàng)板企業(yè)的股價表現(xiàn)還是取決于市場的選擇。

   除此以外，則是考慮到營收增速、扣非盈利增速以及凈資產(chǎn)收益率等因素。不過，對于科創(chuàng)板市場的價值評判，可能會與A股其余市場板塊有著本質(zhì)上的區(qū)別，市場仍可能存在一段適應(yīng)期。

   需要注意的是，對于未來科創(chuàng)板的投資風(fēng)險，一方面在于限售股逐漸解禁后的沖擊壓力；另一方面則在于流動性溢價優(yōu)勢逐漸恢復(fù)平靜后的打新破發(fā)風(fēng)險。此外，則是退市常態(tài)化以及價格高度投機性等風(fēng)險，對投資者來說，也是不少的考驗。

   對于科創(chuàng)板的投資策略，站在投資者的角度出發(fā)，一方面在于科創(chuàng)板的打新申購，可以獲得相對較高的投資回報確定性；另一方面則在于參與科創(chuàng)板基金，間接享受科創(chuàng)板的投資紅利。至于直接投資科創(chuàng)板企業(yè)，中長線投資確實存在較大的投資風(fēng)險，但也并非機會渺茫。

   在實際情況下，投資者可以選擇自己最熟悉的領(lǐng)域、最熟悉的企業(yè)進行持續(xù)跟蹤，投資熟悉領(lǐng)域的企業(yè)，實現(xiàn)成功的概率會得到實質(zhì)性的提升。與此同時，投資者仍然可以采取多家科創(chuàng)板企業(yè)分批次跟蹤與投資，以此降低資產(chǎn)集中配置的風(fēng)險。但是，作為投資風(fēng)險高于A股其余市場板塊的新設(shè)板塊，投資者仍需要充分衡量自身的風(fēng)險承受能力，投資科創(chuàng)板并非適合所有的投資者，而科創(chuàng)板市場注定是一個機構(gòu)博弈，且淘汰率較高的投資市場。