回顧2019年以來(lái)的這一輪上漲行情，最重要的撬動(dòng)力量，多離不開公私募基金、外資資金、產(chǎn)業(yè)資本以及各類機(jī)構(gòu)投資者的推動(dòng)因素。在此期間，對(duì)于上述推動(dòng)主導(dǎo)的力量，其持續(xù)凈流向的行為對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷更具有一定的參考性。

   從2440點(diǎn)上漲至3288點(diǎn)，A股市場(chǎng)僅僅耗用了三個(gè)多月的時(shí)間，而從股市啟動(dòng)到股市行情的階段性熄火，似乎都在不經(jīng)意間完成，甚至多數(shù)投資者也無(wú)法做出及時(shí)的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)今年以來(lái)的市場(chǎng)行情，的確難以把握。

   不過(guò)，從實(shí)力資本的凈流向情況分析，卻更容易展現(xiàn)出其先知先覺的優(yōu)勢(shì)。實(shí)際上，就在今年年初股市見底之前，外資資金以及產(chǎn)業(yè)資本就掀起了一輪持續(xù)凈流入的表現(xiàn)，且累計(jì)凈流入的力度并不小。然而，對(duì)于外資及部分產(chǎn)業(yè)資本的提前布局，也恰恰反映出其先知先覺的投資優(yōu)勢(shì)，而對(duì)于這一輪上漲行情，外資及部分產(chǎn)業(yè)資本，無(wú)疑也是最直接的受益者。

   至于公私募基金，則表現(xiàn)分化，但從整體上來(lái)看，今年一季度末的平均倉(cāng)位水平已經(jīng)出現(xiàn)了大幅提升的跡象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，股票型開放式基金一季度末倉(cāng)位達(dá)到了88.63%，而全部偏股型基金的平均倉(cāng)位為71.72%。至于股票型策略的私募基金，其平均倉(cāng)位水平同樣有著明顯地提升，而各路實(shí)力資本的紛紛加倉(cāng)，卻成就了今年一季度的股市加速上漲行情。

   但是，從這一輪上漲行情分析，股市上漲速度快、節(jié)奏快，但耗用的時(shí)間卻比較短暫，前后還不到4個(gè)月的時(shí)間，股市就完成了30%以上的累計(jì)漲幅，相當(dāng)于一個(gè)小級(jí)別的牛市漲幅。不過(guò)，對(duì)于近期A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，市場(chǎng)指數(shù)還不到3300點(diǎn)，外資與產(chǎn)業(yè)資本就開始迫不及待撤離市場(chǎng)，這又是為什么呢？

   實(shí)際上，近年來(lái)鑒于A股震蕩市場(chǎng)的考慮，不少實(shí)力資本開始利用自身的優(yōu)勢(shì)條件實(shí)施波段性的操作，簡(jiǎn)而言之就是我們常說(shuō)的高拋低吸，這也是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的有效策略之一。

   從實(shí)際情況出發(fā)，四個(gè)月前，即A股市場(chǎng)尚且處于底部區(qū)域，外資與產(chǎn)業(yè)資本的增持意愿逐漸升溫，而外資持續(xù)凈流入的熱情更是引發(fā)了廣泛關(guān)注。四個(gè)月之后，市場(chǎng)的走勢(shì)證明了外資資金精準(zhǔn)的判斷能力，但在市場(chǎng)熱情高漲，后知后覺的散戶開始加快入場(chǎng)時(shí)，作為早期投資進(jìn)場(chǎng)的實(shí)力資本，卻開始有序撤離，而從最近一段時(shí)期來(lái)看，外資資金的凈流出力度更是創(chuàng)出了近年來(lái)的新高水平。至于產(chǎn)業(yè)資本，其減持的頻率卻有增無(wú)減，今年第一季度的減持規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)以往同期的減持力度。

   作為先知先覺的實(shí)力資本，其資金凈流向表現(xiàn)往往具有一定的參考性，當(dāng)先知先覺資本出現(xiàn)密集減持潮時(shí)，則可能會(huì)加速股市見頂?shù)闹芷凇２贿^(guò)，對(duì)于股市行情的見頂，本身還是一個(gè)不短的過(guò)程，但近期市場(chǎng)開始熱議政策頂，實(shí)際上也釋放出市場(chǎng)資金的謹(jǐn)慎態(tài)度。

   從2440點(diǎn)上漲至3288點(diǎn)，這一輪快速上漲行情可以定義為A股市場(chǎng)的估值修復(fù)行情。如今，隨著A股市場(chǎng)的平均估值逐漸回歸正常，實(shí)際上意味著這一輪的估值修復(fù)行情已經(jīng)逐漸步入中后期的階段。對(duì)于近期頻繁凈流出的外資資金以及頻繁減持的產(chǎn)業(yè)資本，則更多展現(xiàn)出一種謹(jǐn)慎的態(tài)度，但不排除部分資本趁著股市行情的回暖，并順勢(shì)拋售股票，以加快利潤(rùn)的兌現(xiàn)。

   不過(guò)，對(duì)于外資凈流出及產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)減持的現(xiàn)象，仍不宜絕對(duì)化評(píng)論。不可否認(rèn)的是，在股市處于相對(duì)高位區(qū)域，資本的反應(yīng)往往是最敏感的，而頻繁減持套現(xiàn)的行為，也恰恰說(shuō)明了資金的謹(jǐn)慎與焦慮態(tài)度。但是，對(duì)于這一種上漲行情，其核心推動(dòng)力，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的回暖預(yù)期，另一個(gè)則是減稅降費(fèi)的實(shí)質(zhì)性改革，對(duì)于這兩個(gè)重要的因素，只要不發(fā)生實(shí)質(zhì)性的降溫或褪色，實(shí)際上還是會(huì)成為這一輪上漲行情的重要支撐基礎(chǔ)。

   漲多了，自然會(huì)調(diào)整，這也是股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行規(guī)律。從2440點(diǎn)上漲至3288點(diǎn)，在此期間市場(chǎng)仍未出現(xiàn)過(guò)一次真正意義上的調(diào)整行情，如今在市場(chǎng)處于相對(duì)猶豫的狀態(tài)下，市場(chǎng)就此展開一輪調(diào)整走勢(shì)，尚且屬于正常的表現(xiàn)。但是，只要股市上漲的支撐基礎(chǔ)不變，那么市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)也不會(huì)輕易改變。或許，當(dāng)市場(chǎng)完成了一輪階段性的休整后，外資及產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)凈流出及凈減持的現(xiàn)象會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的改善。