談及舉牌，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該不會(huì)太陌生。就在前幾年，轟轟烈烈的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)就引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注，但對(duì)于當(dāng)時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散的萬(wàn)科A而言，確實(shí)遭遇到前所未有的控股權(quán)爭(zhēng)奪壓力，但最終的結(jié)果，則是深圳地鐵正式成為了萬(wàn)科A第一大股東，股權(quán)爭(zhēng)奪之戰(zhàn)也逐漸步入尾聲。但是，對(duì)于這一場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪的事件，可以認(rèn)為是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)規(guī)模級(jí)別非常大的并購(gòu)與反并購(gòu)的防御之戰(zhàn)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的上市公司帶來(lái)了不少的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

   上市公司遭遇舉牌，在這些年來(lái)也是常有的市場(chǎng)現(xiàn)象。就在今年，據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)A股市場(chǎng)就有多達(dá)29家上市公司發(fā)布了舉牌的公告。其中，牽涉到的上市公司，不僅有非ST類(lèi)的股票，而且也有ST類(lèi)的上市公司。對(duì)于眾多獲舉牌的上市公司，梅雁吉祥也是市場(chǎng)關(guān)注度相對(duì)很高的股票，而其年內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)也是非�；钴S。

   實(shí)際上，縱觀年內(nèi)獲得舉牌的上市公司，雖然舉牌的對(duì)象不同，舉牌的原因與目的各有特色，但是在上市公司遭遇舉牌的背后，似乎都離不開(kāi)上市公司股票價(jià)格的大幅上漲。從某種程度上分析，今年以來(lái)上市公司獲得舉牌，卻成為了股票價(jià)格大漲的助推器。

   回顧歷史，曾經(jīng)引起市場(chǎng)高度關(guān)注的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)，就在股權(quán)之爭(zhēng)轟轟烈烈上演之際，萬(wàn)科A的股票價(jià)格卻出現(xiàn)了明顯活躍的表現(xiàn)，而股票價(jià)格也因此走出了中長(zhǎng)期底部，股權(quán)之爭(zhēng)卻成為了當(dāng)時(shí)萬(wàn)科A股票價(jià)格上漲的助推器。

   再以今年獲得舉牌的上市公司為例，其中最具有代表性的上市公司，莫過(guò)于梅雁吉祥。以今年年初為例，梅雁吉祥的股票價(jià)格尚且不足3元，屬于A股市場(chǎng)的“2元股”。但是，面對(duì)突如其來(lái)的股票舉牌，卻給了梅雁吉祥一次價(jià)格表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，年內(nèi)價(jià)格達(dá)到翻倍的走勢(shì)表現(xiàn)。

   實(shí)際上，自2015年下半年以來(lái)，梅雁吉祥甚至稱(chēng)得上當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的明星股，經(jīng)歷了數(shù)次股票價(jià)格的大起大落，梅雁吉祥的股票活躍度也因此得到了激活。

   不過(guò)，作為A股市場(chǎng)長(zhǎng)期的低價(jià)股，梅雁吉祥的基本面狀況卻非常一般，甚至年報(bào)凈利潤(rùn)還出現(xiàn)了81.18%的降幅。但是，對(duì)于舉牌方而言，似乎還是非�？春妹费慵�祥的股票質(zhì)地，而其從二級(jí)市場(chǎng)中反復(fù)增持股票，并觸及到5%的舉牌紅線(xiàn)，其直接意圖或有意參與公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理。

   上市公司獲得舉牌，不論舉牌方的意圖幾何，但可以確定的是，對(duì)于上市公司而言，獲得資本舉牌，實(shí)際上或多或少暗示出舉牌方對(duì)上市公司的認(rèn)可，有的屬于戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資，并通過(guò)舉牌獲得或多或少的話(huà)語(yǔ)權(quán)地位。至于有的，則屬于直接謀求上市公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)乃至控股權(quán)，并意在通過(guò)接連增持來(lái)獲得上市公司的大股東席位，進(jìn)而直接參與到上市公司的經(jīng)營(yíng)管理之中。

   換一種角度思考，假如原有的大股東與核心管理團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理能力較弱，而上市公司基本面與盈利能力尚且未能夠得到實(shí)質(zhì)性的改善，那么對(duì)于突如其來(lái)的舉牌資本，或許可以起到“鯰魚(yú)效應(yīng)”，促進(jìn)上市公司改變以往的管理方式以及經(jīng)營(yíng)模式，而更為直接的影響，則是激發(fā)上市公司大股東對(duì)股權(quán)的重視，甚至通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的大幅增持來(lái)達(dá)到盤(pán)活股價(jià)的目的。但是，退一步思考，假如大股東在面對(duì)資本舉牌的影響下，仍然無(wú)法激發(fā)起股權(quán)維護(hù)的意識(shí)，那么資本的接連舉牌，甚至?xí)x升至第一大股東的席位，并直接參與到公司的經(jīng)營(yíng)管理之中，此舉對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善的上市公司來(lái)說(shuō)，也未必會(huì)是壞事，最直接的影響，則是反映到二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的身上。

   由此可見(jiàn)，在A股市場(chǎng)之中，上市公司獲得舉牌，往往容易引起輿論的關(guān)注。但是，舉牌的目的各有不同，但在活躍的市場(chǎng)環(huán)境下，卻容易成為股票價(jià)格上漲的助推器。歸根到底，一方面在于資本舉牌可能會(huì)給上市公司帶來(lái)一個(gè)炒作預(yù)期，甚至有可能面臨話(huà)語(yǔ)權(quán)與控股權(quán)變更的影響；另一方面則在于資本舉牌可能會(huì)促進(jìn)更多的增持行為，而這更直接反映到上市公司二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格身上，而對(duì)于投資者而言，股權(quán)爭(zhēng)奪、資本舉牌也許可以從中獲益，但仍需建立在相對(duì)活躍以及持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)之上。

   但是，如果資本舉牌的行為并未從本質(zhì)上起到“鯰魚(yú)效應(yīng)”，或?qū)ι鲜泄�司本身并未�?gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響，那么資本舉牌對(duì)上市公司股票價(jià)格的影響效果也會(huì)大打折扣。歸根到底，股票價(jià)格還是需要回歸到上市公司的基本面與價(jià)值中樞身上，即使期間獲得價(jià)格炒作，但終究還是離不開(kāi)價(jià)值的理性回歸。

   需要注意的是，如果原來(lái)上市公司的管理與經(jīng)營(yíng)模式比較成功，并為上市公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的價(jià)值，但因公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散而由此引來(lái)了資本的任性舉牌，這反而不利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，而之前萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)，恰恰也是為股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散的優(yōu)質(zhì)上市公司敲響了警鐘。